研究目的和意義: （一）研究目的 企業併購在西方經濟國家距今已經有一百多年的歷史，隨著世界經濟全球化的發展，眾多企業為了爭奪競爭優勢紛紛走向了併購的道路。尤其是最近幾年，隨著高新技術的發展，本土同行業之間的競爭壓力越來越大，不僅僅如此，企業還要隨時隨地面臨著自國際市場的衝擊和挑戰。在巨大的市場競爭壓力與挑戰下，眾多企業紛紛走向了併購的道路。 併購企業往往會對併購行為進行績效評估，看是否能夠獲取預期的經濟效益。本文通過財務分析法績效評價體系實證研究旨在為更多企業併購提供意見。 （二）研究意義 隨著經濟的不斷發展，企業之間的競爭壓力也變得越來越大，越來越多的企業選擇通過併購來獲取同行業之間的競爭優勢，。所以，我們要從客觀角度來對企業併購併購進行績效評估，因此本文有理論意義和實踐意義。 （一）理論意義 企業的併購重組往往是把兼并收購、資產置換、資產剝離、股權轉讓作為一個整體進行併購的績效考核，但是這樣的結論缺乏準確性。這對有些公司在併購活動中公司控股權最終產生變化的併購行為的研究不夠深入與透徹。與此同時，對企業的併購活動績效的評估大多都是短期評估，基本上都是一年，中長期的調查研究不是特別多。其實很多併購需要長期的觀察與研究，才能得出併購是否成功。不僅僅如此，很多文獻只對企業併購績效評估，很少對併購成功因素以及如何提高併購成功因素進行評價。 （二）實踐意義 一個成功的企業併購往往能夠得到“一加一大於二”的經濟效應。企業通過併購改造使得自身的經濟效益不斷提高；此外，併購後所形成的規模經濟會使企業的經營成本減少。在現實環境下，績效評價主體包括利益相關者、監管機構、中介機構等，這些主體所關心的利益有不同，因此他們對績效的評價方法也就不同，當然最終得出的評價結果也是不相同的。所以，研究企業併購不同的績效評價方式對公司來說有很大的意義。 課題研究現狀: （一）國外研究現狀 Kelly（1967）首次提出了事件研究法，該方法的優點在於有完善嚴謹的理論基礎支撐，簡單清楚的研究過程，還可以清晰的觀察出所關注的公司併購活動能否引起上市公司市場價格時序性的變化。 後來更多的專家發現傳統的事件研究方法存在一定的局限性， （Barer and Lyon，1997；Brav and Alon，2000），引入連續持有超常收益（Buy－and－Hold Abnormal Return），通過對企業長期超額收益的觀察分析得出結論。這種方法大大增加了長期檢驗的準確性。 最近些年，國外的企業用來衡量企業併購的績效方式一般是通過比較公司併購前後股東財富價值的變化。其普遍的研究方法是超額收益率法(abnormal returns methodology) 。超額收益AR(abnormal returns) ,即指企業在發布收購公告前併購股東的實際收益減去預期無併購公告影響那段時間內的“正常”收益的所得。 （二）國內研究現狀 一直來，我國眾多研究學者在公司併購績效評價方面已取得了不俗的成果。在與國外專家的研究方式相比較，我國大多數研究專家在公司併購績效評價中更傾向於用會計數據來分析併購活動。這是由於我國上市公司的股權結構存在著特殊性，絕大數股權都是非流通股，而股價上漲或者下跌中並不會影響非流通股股東的財富，也就無法評價上市公司經營業績的產生的變化。而超額收益率法的基礎就是根據股票價格的變動來分析企業併購績效。 由於這種原因，我國大多數學者都會選擇會計數據分析企業併購績效評價。會計數據分析法的好處在於它能夠不受資本市場有效性的影響，可以連續客觀的反映併購前後企業經營業績的變動。這種以會計指標為基礎的企業績效評價研究方法在我國被使用的次數最多。大部分學者最初的時候是採用單一財務指標來衡量企業併購績效，主要包括企業的現金流指標和獲利能力指標。其中最常用的獲利能力指標是資產回報率（ROA）（Meeks，G and Meeks，J．G，1980）、凈資產回報率（ROE） （Herman and Lowenstein，1988； 王躍堂，1999） 和銷售回報率（ROS） （Barber and Lyon，1996）， 也有學者採用營運現金流指標來評價併購績效（Healy et al．，1992；Rahman and Limmack，2004；姚長輝和嚴歡，2004）。後來，又產生了多個財務指標分析法用來分析企業併購績效，但是有的時候多指標的使用也不能夠清楚的判斷企業併購績效的變化。因此，國內學者們開始建立起多指標綜合評價體系來對企業併購績效進行分析。檀向球等（1999）提出的績效評估體系被我國廣大學者所接受並應用，從多角度多方面進行企業併購績效分析。 課題研究主要內容、實施方案及創新點: 研究內容： 本文主要介紹了論文的研究背景、研究意義以及研究內容，同時介紹了研究方法、主要內容以及文章結構；第二章介紹了企業併購的概念、類型和支付方法；第三章介紹了要對企業併購建立績效評價體系，並選擇財務分析法為文章的研究方法；第四章通過引入實證案例進行研究分析，最後得出研究結論以及未來展望。 實施方案： （一）文獻閱讀法 通過學校圖書館的書籍以及網絡資源庫的查閱來獲得與企業併購績效評價相關的資料。通過大量的閱讀和學習，理解國內外專家學者對企業併購績效評價的研究要點從而形成屬於自己研究觀點。 （二）理論與實際分析相結合 文章研究必須要有理論基礎，然而僅有理論基礎是遠遠不夠的，要能夠通過實際案例，運用企業併購績效評價的方法來分析總結得出結論，從而使研究結論更具有科學性。 （三）定性和定量分析相結合 併購績效雖然聽起來比較抽象，但是通過結合定性與定量的方法來分析，可以便於我們便於理解和衡量。 創新點： 本文選取的案例中以官方統計數據和年報季報為基礎，採用財務分析法進行了併購績效分析。 |
收藏