內容摘要：企業集團經營中面臨著其特有的財務風險，本文對企業集團財務危機預警體系的方法、系統設計、指標體系、運行機制等方面進行了研究，並對財務預警體系的進一步發展提出了建議。 關鍵詞：企業集團 財務預警系統 財務指標
集團財務預警系統是指企業集團財務管理機構以財務指標體系為中心，通過專門的方法監測、分析集團經濟活動和理財環境，預測和及時反映企業經營情況和財務狀況的變化，對企業各環節發生或將可能發生的經營風險發出預警信號，為管理提供決策依據的監控系統。
財務預警的方法
財務預警模型因選用變量的不同，分為單變量預警模型和多變量預警模型。企業集團可以根據集團的特徵和各種方法的適用範圍來進行方法的選擇。
（一）單變量模型
單變量預警方法通過尋找最佳預警指標，使用單一變量對企業財務風險進行預警，最早通過單變量模型研究公司失敗問題的是美國比佛（Beaver）。他通過研究發現，現金流量與債務總額的比率對財務危機預測的效果最好，其次是資產負債率。單變量分析法計算簡單，但卻因不同財務比率的預測方向與能力經常有相當大的差距，有時會產生對同一公司使用不同比率預測出不同結果的現象，而且不能全面反映企業的風險。
（二）多變量模型
多變量預警方法通過多個變量的組合來綜合確定企業發生財務風險的可能性，其從企業集團的宏觀角度出發運用多個財務指標衡量企業風險，為管理決策提供幫助，進而規避風險或延緩危機的發生。相對於單變量模型而言，多變量模型預警財務指標能多方位反映企業經營狀態，揭示企業產、供、銷各環節可能存在的風險，適合企業集團的財務預警系統的要求。其中值得借鑑的多變量模式是美國阿爾曼（Altman）的z計量模型，該模型實際上是通過5個變量，將反映企業償債能力的指標、獲利能力指標和營運能力指標有機地聯繫起來，綜合分析並預測企業失敗或破產的可能性。
上述不同類型模型的差異主要體現在：針對點不同，單變量模式強調流動資產項目對企業財務危機的影響，而多變量模式更注重企業盈利能力對企業財務危機的影響；預測方法不同，單變量模式是以單個財務比率的分析考察為基礎的，而多變量模式是以多種財務比率的分析考察為基礎的，並對各種財務比率進行加權；預測內容不同，單變量模式分析模型所預測的財務危機包括拖欠償還賬款、透支銀行賬戶、無力支付優先股股利等微觀層面，而多變量模式僅預測企業的破產危機。
財務預警系統設計
多變模式可以從總體宏觀角度發現風險，而單變模式則多方面、多方位反映企業經營狀態，揭示企業產、供、銷各環節可能存在的風險，從微觀上反映企業發生財務危機的可能性。企業集團規模大，情況複雜，在設計企業財務預警系統時，應首先結合現實情況，考慮採用多變模式與單變模式相結合的方法，分別從宏觀和微觀兩方面對企業的財務狀況進行監控，使財務預警系統更具綜合性。
（一）指標設計
根據指標的靈敏性、先兆性、關聯性要求、通過借鑑實證研究分析篩選出符合實際的財務預警指標，是建立高效的財務預警方法體系的重要環節。財務指標的選取是與集團財務風險成因密切相關。
從現實情況看，企業集團發生財務危機的原因包括以下幾方面：第一，無法償還到期債務本息。財務風險的最根本表現都是不能償還到期債務的可能性，因此，在構建財務風險預警指標體系中，應選取較多的償債能力指標。可以選擇流動比率、速動比率、資產負債率、利息保障倍數、借款依存度等常見指標；同時考慮到企業集團固定資產和長期投資規模較大，可以增加長期資產適合率指標。第二，企業獲利能力持續降低，導致財務風險發生。這由獲利能力指標進行預警，凈資產收益率指標是反映企業獲利能力的綜合指標，考慮到集團的行業特點，還應該包括主營業務利潤率指標。第三，企業現金流入不敷出，持續借債導致資金惡性循環，導致企業出現財務風險，企業現金流入流出的變異性，對判別企業是否發生財務危機具有顯著性，而在現金流量指標中，經營活動現金流量顯得更為重要，現金營運指數、銷售營業現金流入比率。第四，企業市場環境惡化，業務萎縮，導致企業財務出現風險，這由企業成長能力指標來預警，可以選擇主營收入增長率，總資產增長率指標來關注企業的成長能力。第五，企業資產管理效率低下，導致企業陷入財務危機。這可由企業運營能力指標進行預警。包括總資產周轉率和凈收益營運指數（經營凈利潤/凈利潤）指標；考慮到集團應收賬款問題比較突出，應收賬款周轉率指標也應納入。第六，由於我國企業集團內母子公司之間，兄弟單位之間相互擔保以及對集團外擔保總額較大，以對外擔保為主的或有負債很可能變為現實負債，所以應該將擔保比重這一表外指標作為預警指標。
集團財務預警系統是指企業集團財務管理機構以財務指標體系為中心，通過專門的方法監測、分析集團經濟活動和理財環境，預測和及時反映企業經營情況和財務狀況的變化，對企業各環節發生或將可能發生的經營風險發出預警信號，為管理提供決策依據的監控系統。
財務預警的方法
財務預警模型因選用變量的不同，分為單變量預警模型和多變量預警模型。企業集團可以根據集團的特徵和各種方法的適用範圍來進行方法的選擇。
（一）單變量模型
單變量預警方法通過尋找最佳預警指標，使用單一變量對企業財務風險進行預警，最早通過單變量模型研究公司失敗問題的是美國比佛（Beaver）。他通過研究發現，現金流量與債務總額的比率對財務危機預測的效果最好，其次是資產負債率。單變量分析法計算簡單，但卻因不同財務比率的預測方向與能力經常有相當大的差距，有時會產生對同一公司使用不同比率預測出不同結果的現象，而且不能全面反映企業的風險。
（二）多變量模型
多變量預警方法通過多個變量的組合來綜合確定企業發生財務風險的可能性，其從企業集團的宏觀角度出發運用多個財務指標衡量企業風險，為管理決策提供幫助，進而規避風險或延緩危機的發生。相對於單變量模型而言，多變量模型預警財務指標能多方位反映企業經營狀態，揭示企業產、供、銷各環節可能存在的風險，適合企業集團的財務預警系統的要求。其中值得借鑑的多變量模式是美國阿爾曼（Altman）的z計量模型，該模型實際上是通過5個變量，將反映企業償債能力的指標、獲利能力指標和營運能力指標有機地聯繫起來，綜合分析並預測企業失敗或破產的可能性。
上述不同類型模型的差異主要體現在：針對點不同，單變量模式強調流動資產項目對企業財務危機的影響，而多變量模式更注重企業盈利能力對企業財務危機的影響；預測方法不同，單變量模式是以單個財務比率的分析考察為基礎的，而多變量模式是以多種財務比率的分析考察為基礎的，並對各種財務比率進行加權；預測內容不同，單變量模式分析模型所預測的財務危機包括拖欠償還賬款、透支銀行賬戶、無力支付優先股股利等微觀層面，而多變量模式僅預測企業的破產危機。
財務預警系統設計
多變模式可以從總體宏觀角度發現風險，而單變模式則多方面、多方位反映企業經營狀態，揭示企業產、供、銷各環節可能存在的風險，從微觀上反映企業發生財務危機的可能性。企業集團規模大，情況複雜，在設計企業財務預警系統時，應首先結合現實情況，考慮採用多變模式與單變模式相結合的方法，分別從宏觀和微觀兩方面對企業的財務狀況進行監控，使財務預警系統更具綜合性。
（一）指標設計
根據指標的靈敏性、先兆性、關聯性要求、通過借鑑實證研究分析篩選出符合實際的財務預警指標，是建立高效的財務預警方法體系的重要環節。財務指標的選取是與集團財務風險成因密切相關。
從現實情況看，企業集團發生財務危機的原因包括以下幾方面：第一，無法償還到期債務本息。財務風險的最根本表現都是不能償還到期債務的可能性，因此，在構建財務風險預警指標體系中，應選取較多的償債能力指標。可以選擇流動比率、速動比率、資產負債率、利息保障倍數、借款依存度等常見指標；同時考慮到企業集團固定資產和長期投資規模較大，可以增加長期資產適合率指標。第二，企業獲利能力持續降低，導致財務風險發生。這由獲利能力指標進行預警，凈資產收益率指標是反映企業獲利能力的綜合指標，考慮到集團的行業特點，還應該包括主營業務利潤率指標。第三，企業現金流入不敷出，持續借債導致資金惡性循環，導致企業出現財務風險，企業現金流入流出的變異性，對判別企業是否發生財務危機具有顯著性，而在現金流量指標中，經營活動現金流量顯得更為重要，現金營運指數、銷售營業現金流入比率。第四，企業市場環境惡化，業務萎縮，導致企業財務出現風險，這由企業成長能力指標來預警，可以選擇主營收入增長率，總資產增長率指標來關注企業的成長能力。第五，企業資產管理效率低下，導致企業陷入財務危機。這可由企業運營能力指標進行預警。包括總資產周轉率和凈收益營運指數（經營凈利潤/凈利潤）指標；考慮到集團應收賬款問題比較突出，應收賬款周轉率指標也應納入。第六，由於我國企業集團內母子公司之間，兄弟單位之間相互擔保以及對集團外擔保總額較大，以對外擔保為主的或有負債很可能變為現實負債，所以應該將擔保比重這一表外指標作為預警指標。
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