趙慧 段武煥 魏濤
【摘 要】 2017年12月，巴塞爾委員會發布了《巴塞爾協議Ⅲ：後危機時代監管改革最終版》，並提出了以修訂後的交易賬簿基礎評估（FRTB）框架為基礎，對商業銀行的市場風險資本進行計量的要求。目前，國內理論界的研究主要集中在對FRTB計量框架介紹及監管政策的分析方面。文章以中等規模的G商業銀行金融市場業務交易組合數據為基礎，以實證的方式對比分析了新舊標準法下市場風險資本計量的差異，發現新標準法下商業銀行的資本要求明顯提升;並進一步探討了新標準法的實施使我國商業銀行面臨的監管更趨嚴格、成本上升的壓力以及資產配置等方面所遇到的挑戰。在此基礎上提出了促進我國商業銀行更好地推進新標準法實施的對策建議。
【關鍵詞】 巴塞爾協議; FRTB框架; 市場風險; 風險計量; 資本監管
【中圖分類號】 F832.0 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2020）21-0018-07
一、引言
2008年，全球金融危機爆發，很多銀行遭受了重大損失甚至破產清算，其中部分大型金融機構倒閉的主要原因為市場風險管理出現了問題，比如美國的雷曼兄弟、美林證券等。面對市場風險資本監管存在的重大問題，巴塞爾委員會（以下簡稱「BCBS」）於2009年提議對《巴塞爾協議Ⅱ》中關於市場風險資本計量框架進行重大修訂，並於2012年提出了交易賬簿基礎評估（FRTB）框架[1]，作為銀行業市場風險資本監管的新要求。2016年1月，巴塞爾新資本協議（3.5）發布，正式推出了修訂後基於FRTB的商業銀行市場風險最低資本充足率標準，重新劃分了交易賬簿和銀行賬簿的邊界，更新了市場風險標準法和內部模型法，並引入市場流動性風險。修訂後的標準法（FRTB標準法）從根本上改革了舊的標準法，使其具有足夠的風險敏感性。作為內部模型法可信賴的支持和基礎，這種方法同時為不需要複雜的市場風險管理的商業銀行提供適當的標準。修訂的內部模型法使用損失期望值（Expected Shortfall，ES）替代風險價值（Value at Risk，VaR）作為風險度量指標，ES的使用有助於確保在嚴重的金融市場壓力期間更謹慎地捕捉尾部風險和資本充足率[2]。FRTB還加入市場流動性風險，將不同的流動性時間軸納入修訂後的標準法和內部模型法中，以減輕資本市場上的市場流動性變化和嚴重損失的風險。
標準法是監管機構規定的資本計量的基本規範，適用於所有銀行機構，是法定的市場風險計量方法，具有普遍意義;內部模型法需要構建計量模型，計量複雜、工作量大，監管機構未強制要求銀行使用[3]。近年來，我國商業銀行金融市場業務發展較快，交易產品不斷豐富，交易規模快速增長，但市場風險管理能力較弱的狀況並未根本改變，市場風險管理理念、管理機制和手段仍比較落後，估值體系、風險計量體系和市場風險管理系統缺失問題比較突出。從資本計量和風險監控的角度來看，除系統重要性銀行和個別規模較大的城商行已建立市場風險計量系統，構建內部模型進行資本計量和風險監測分析外，多數商業銀行市場風險資本採用監管規定的標準法進行計量，市場風險監測處於空白，缺乏有效的計量和監測手段，已無法完全滿足業務發展需要[4]。目前國內對市場風險資本計量改革的研究主要集中在計量框架及監管要求等方面，針對新舊標準法下市場風險資本計量的實證分析及影響方面的研究較少。本文從新舊標準法下市場風險資本計量的框架和差異出發，選取G商業銀行投資組合進行實證研究，基於實證結果，分析新標準法對商業銀行市場風險資本要求的影響，同時對商業銀行未來市場風險管理提出建議。
二、新、舊標準法市場風險資本計量方法介紹
（一）市場風險資本計量——現行標準法
現行標準法採用了巴塞爾委員會為各種金融工具設定的固定參數，以加權方式計算各風險類別的資本要求，最後將所有不同風險簡單加總，形成總體市場風險資本要求：
其中：MRC■■為利率風險資本要求;MRC■■為股票風險資本要求;MRC■■為匯率風險資本要求;MRC■■為商品風險資本要求;MRC■■為期權風險資本要求。
1.利率風險資本要求。任意t時刻利率風險的資本要求為一般利率風險和特定利率風險資本要求的加總。一般利率風險資本要求的計算可以採用到期日法和久期分析法;特定利率風險資本計提依據發行主體性質、評級、剩餘期限等信息，確定資本計提風險權重。
2.股票風險資本要求。任意t時刻股票風險的資本要求為一般風險和特定風險資本要求的加總，其中，一般股票風險資本要求，等於各不同市場中各類股票多頭及空頭頭寸抵消後股票凈頭寸（取絕對值）乘以8%後所得各項數據值之和;特定風險等於各不同市場中各類股票多頭頭寸絕對值及空頭頭寸絕對值之和乘以8%後所得各項數值之和。
3.匯率風險資本要求。需要覆蓋銀行機構全口徑的外匯敞口，但是可以剔除結構性匯率風險暴露。匯率風險資本要求=[MAX（|凈空頭頭寸之和|，|凈多頭頭寸之和|）+黃金凈頭寸]×8%。
4.商品風險資本要求。覆蓋整個銀行持有或建立的商品頭寸風險。商品風險對應的資本要求包含兩部分：各項商品凈頭寸的絕對值之和乘以15%+對總頭寸乘以3%。
MRC■■=15%×VLONG-VSHORT+3%×（VLONG+VSHORT）
5.期權風險資本要求。期權風險資本計提分為簡易法、高級法（Delta-Plus）兩種。簡易法適合只存在期權多頭的金融機構，Delta-Plus法適合同時存在期權多頭及空頭的金融機構。
（二）市場風險資本計量——FRTB標準法
FRTB標準法引入了敏感性風險度量，該方法下每個分組的風險度量計算公式為∑iw■■v■■+2∑i∑j
其中，vi為金融工具的加權敏感性，wi和ρi，j分別為巴塞爾委員會給定的風險權重和相關性。在FRTB標準法下，後續在分組之間對各個分組的風險度量進行匯總。
FRTB標準法的資本要求主要由三部分資本要求匯總構成：基於敏感性的風險資本要求、違約風險資本要求和剩餘風險附加資本要求。
1.敏感性風險資本要求
敏感性方法定義了七個風險類別，分別是一般利率風險、非證券化信用風險、證券化信用風險（非相關交易組合）、證券化信用風險（相關交易組合）、股票風險、商品風險和匯率風險。基於敏感性方法的風險資本要求必須通過匯總以下風險度量來進行計算：
Delta風險：基於監管Delta風險因素敏感性風險度量，用作基於敏感性方法的資本要求匯總公式的輸入項。
Vega風險：基於監管Vega風險因素敏感性風險度量，用於與Delta風險相似的匯總公式的輸入項。
Curvature風險：用於期權價值變動的Delta風險未捕捉的新增風險度量。Curvature風險基於兩種壓力情景，包括給定風險因素的上升衝擊和下降衝擊，這兩種情景的最大損失用作資本要求的匯總公式的輸入項。
為解決金融壓力期間相關性可能增加或減少的風險，必須根據敏感性方法計算每個風險類別的上述三個敏感性風險資本要求。
2.違約風險資本要求
FRTB規定，商業銀行必須遵循以下步驟來捕捉違約風險資本要求：首先，分別計算每個金融工具的JTD頭寸。JTD頭寸是指名義金額、市值和LGD的函數。其次，違約風險資本中規定了抵消規則，從而得出凈JTD風險頭寸。最後，凈JTD風險頭寸被分配給分組並由規定的風險權重加權。
3.剩餘風險附加資本要求
剩餘風險附加資本要求是帶有剩餘風險的金融工具的總名義金額乘以具有奇異性基礎工具的1.0%的風險權重，或帶有其他剩餘工具的0.1%的風險權重。具有奇異性基礎資產的金融工具是指不在基於敏感性方法的任何風險類別中Delta、Vega或Curvature風險或標準法中的違約風險要求處理範圍內的交易賬戶工具。
（三）FRTB市場風險資本計量目標及其特點
巴塞爾委員會通過多次徵求行業的意見，最終於2019年1月完成了對FRTB框架的修訂與完善，新版市場風險資本充足要求改革的目標主要體現在三個方面：一是通過引入交易台這一概念，促進銀行的各業務部門、運營部門和風險管理部門共同探討經營風險的實質，進而採取更加有效的風險管理手段;二是明確新的賬戶劃分標準，合理確定銀行賬戶與交易賬戶的邊界，進一步限制銀行的資本套利行為;三是進一步完善標準法和內部模型法對市場風險計量規則，在提升標準法對敏感性指標依賴性的同時，通過引入ES和「可建模風險因子」等計量指標，在標準法與內部模型法之間建立了資本計量關聯關係，增強了兩種計量方法的可比性[5]。
FRTB標準法不僅彌補了現行標準法和內部模型法在市場風險資本計量方面的不足，而且還充分體現了對市場風險的敏感性。相較於現行標準法，FRTB標準法呈現出如下三個特點：
1.縮小標準法與內部模型法的差異，便於兩種方法之間的比對。根據BCBS的要求，FRTB標準法融合了現行標準法及內部模型法計量方法的相關理論，在保持足夠敏感性的同時，成為內部模型法計量資本的底線。
2.充分考慮風險的傳染性。相較於現行標準法不考慮相關性，FRTB標準法考慮了不同情景下投資組合之間的相關性，並通過相關性計算，對同一組別的風險再進行分組，充分考慮對沖和分散化效應，建立了一套嚴謹科學的計量體系，業務的實質性風險得到更好體現，有助於銀行充分了解其承擔的市場風險水平，引導業務健康發展。
3.風險分類維度更加精細化，風險計量更加準確。相較於現行標準法，FRTB標準法除了現行的一般利率風險、股票風險、商品風險、匯率風險和期權風險外，還加入了非證券化信用風險、證券化信用風險（非相關交易組合）、證券化信用風險（相關交易組合）三大類風險因子，將風險因子定義從現行標準法的五類擴展至八類，並針對違約風險和剩餘風險附加資本進行計量，風險計量更加準確。新、舊標準法存在的差異如表1所示。
三、實證研究
（一）樣本選擇
為研究新舊標準法市場風險資本計量差異，本文通過對G銀行交易賬簿投資組合進行分析，以2019年9月4日為樣本時間點，構建了包括64筆債券、5隻期權的投資組合樣本，其中債券數據為從G銀行交易賬簿抽取的數據，由國債、企業債、金融債、地方政府債、同業存單、中期票據、定向工具等組成;期權數據為構建數據。組合中債券總頭寸為138.44億元，期權總頭寸為8.76億元（如表2所示）。在現行市場風險標準法下，該組合的資本計量涉及到利率風險、股票風險與期權風險。而在FRTB標準法下，該組合的資本計量涉及到的敏感性風險中的風險因素為一般利率風險（GIRR）、信用價差風險（CSR）及股票風險，此外還需要計量違約風險資本。
G銀行作為國內中型城市商業銀行，金融市場業務規模持續增長，本文根據G銀行交易數據選取樣本，同時構建了商業銀行可以開展的衍生產品數據，樣本組合包含了國內大部分同等或以下規模商業銀行涉及的市場風險資產類別，對我國大多數中小型商業銀行未來市場風險管理及資本計量具有重要的借鑑意義。
在實證計算過程中，本文採用銀保監會資本管理辦法設計的模板對現行市場風險標準法進行計量;FRTB新標準法資本需求量的計算，本文則是依據《巴塞爾協議Ⅲ》（最終版）的要求用Matlab統計軟體編寫代碼計量的。
（二）現行市場風險標準法計量結果
在現行市場風險標準法下，組合中的債券產品需要計量利率風險資本。利率風險的資本要求為一般利率風險和特定利率風險資本要求的加總。
一般利率風險部分，選擇使用剩餘期限法，計算結果如表3所示。
利率風險資本要求為一般風險資本和特定風險資本要求的加總，等於63 278.39萬元。
期權產品部分，基礎工具為股票，Delta計算出來的期權加權頭寸需要放入到股票風險中計量資本，Gamma風險資本要求與Vega風險資本要求放入期權風險資本要求。依據5隻股票期權的性質，使用期權分組資本計提中的Delta-Plus法。
Delta計算出來的期權加權頭寸需要放入到股票風險中計量資本，計算結果如表4所示。
股票風險的資本要求為一般風險資本要求與特定風險資本要求加總，等於1 664.15萬元（277.99+1 386.16）。期權資本要求為Gamma風險資本要求與Vega風險資本要求加總，等於7 264.88萬元（7 009.20+255.68）。
現行標準法下期權資本要求為1 664.15+7 264.88=8 929.03（萬元）。
綜上所述，現行標準法下該組合市場風險資本計量整體結果為利率風險資本和期權資本之和，等於72 207.42萬元（63 278.39+8 929.03）。
（三）FRTB標準法計量結果
第一步，針對敏感性風險資本，首先分別計量一般利率風險（GIRR）、信用價差風險（CSR）與股權風險的風險資本。由於每項具有期權性的工具都有Vega和Curvature 風險，反之不具有期權性的工具不約束於Vega和Curvature風險，因此，針對債券類產品，一般利率風險（GIRR）與信用價差風險（CSR）因素的敏感性風險資本都只具有Delta風險資本，Vega風險資本和Curvature風險資本計提額度為0。而針對期權類產品，股權風險的敏感性風險資本需要計量Delta風險資本、Vega風險資本和Curvature風險資本，計算結果如表5所示。
通過計算得出總的敏感性風險資本為112 326.19萬元（69 367.20+
31 786.98+2 854.86+5 252.94+3 064.21）。
第二步，計量違約風險資本。對於信用價差風險（CSR）的風險因素，還需要計量跳躍違約（Jump-to-Default，JTD）資本，依據FRTB標準法框架，計量結果如表6所示。
通過計算得出總的違約風險資本為14 783.18萬元（14 231.73+
161.22+390.23）。
第三步，計量剩餘風險附加資本。由於期權既存在Vega風險也存在Curvature風險，所以需要計提剩餘風險附加資本，對於非奇異性工具，風險權重為0.1%。期權頭寸為8 762萬元，因此剩餘風險附加資本計提額度為8.76萬元。
綜上所述，FRTB標準法下該組合的市場風險資本計量結果為敏感性風險資本（112 326.19萬元）、違約風險資本（14 783.18萬元）和剩餘風險附加資本（8.76萬元）三項之和，合計為127 118.13萬元。
（四）實證結果對比
從以上利用兩種方法對資本需要量的計算結果不難看出，FRTB標準法的市場風險資本計量是現行標準法資本計量結果的1.76倍，利用FRTB標準法計算的風險資本需求比現行標準法上升了76%，也就是說在FRTB框架下資本要求將大大提高。根據巴塞爾委員會FRTB資本影響測算報告，基於2016年12月末數據，從20個國家選取的89家銀行，FRTB標準法下資本要求平均上升74.4%[6]。我國具有不同於歐美國家的國情，我國眾多的地方性中小商業銀行也具有不同於大型商業銀行的特點，本文選擇G商業銀行實證分析的結果表明：FRTB標準法的實施將導致我國中小商業銀行市場風險資本占用的增加，在信用風險和操作風險資本占用不變的情況下，我國類似G商業銀行的中小商業銀行的資本充足率也將下降，面臨一定的資本監管壓力。
四、實證結果分析及FRTB標準法實施給商業銀行帶來的影響
實證分析結果表明，FRTB框架下市場風險資本占用增加，主要是由以下三個方面的原因造成的：
一是FRTB標準法的風險權重有所調整。實證結果顯示：FRTB標準法下產品風險權重明顯變大。FRTB標準法下期權風險中的Delta資本、Vega資本與現有標準法下的Delta資本、Vega資本比較資本計量均有所上升，本次測算FRTB標準法下產品涉及的股票即期價格Delta風險權重在50%～70%之間，股權Vega風險權重在18%～33%之間，而現行標準法下Delta風險權重為16%，Delta風險權重為產品波動率×25%。FRTB標準法下產品期限權重也有變化，FRTB標準法下短時段風險權重變大，長時段風險權重變小。二是FRTB標準法新增了對信用利差風險因素的資本計提以及信用類跳躍違約風險的資本計提，這也會導致相對於現行標準法下風險資本變大。三是衍生類產品尤其是期權性工具除了Vega和Curvature風險，還必須額外計提剩餘風險附加部分的風險資本。
總體來說，FRTB標準法的實施體現了穩健性原則，風險計量更加審慎也更加貼近市場風險實際，但同時FRTB標準法下商業銀行的市場風險資本占用增加，對銀行資本充足率滿足監管要求也提出了挑戰。
（一）FRTB標準法下商業銀行市場風險資本要求將更加嚴格
從本文實證結果看，採用FRTB標準法計量的市場風險資本占用大幅提高。對於固定收益類產品，由於風險權重的變化和風險資本匯總相關性的引入，以及新增的針對信用風險因素的敏感性分析資本計提和違約風險資本計提的要求，一般會使得資本要求比現行標準法高。除此之外，衍生類產品尤其是期權性工具還要求計提Vega和Curvature風險資本以及剩餘風險附加資本，一般情況下FRTB標準法資本要求也會比現行標準法更高。《巴塞爾協議Ⅲ》（最終版）同時規定，到2027年，商業銀行使用內部模型法計量的風險加權資產，應當不低於以標準法計量的風險加權資產的72.5%，這意味著內部模型法節約資本的空間有限，無論是新標準法還是新的內部模型法，商業銀行市場風險資本要求都將提升。
【摘 要】 2017年12月，巴塞爾委員會發布了《巴塞爾協議Ⅲ：後危機時代監管改革最終版》，並提出了以修訂後的交易賬簿基礎評估（FRTB）框架為基礎，對商業銀行的市場風險資本進行計量的要求。目前，國內理論界的研究主要集中在對FRTB計量框架介紹及監管政策的分析方面。文章以中等規模的G商業銀行金融市場業務交易組合數據為基礎，以實證的方式對比分析了新舊標準法下市場風險資本計量的差異，發現新標準法下商業銀行的資本要求明顯提升;並進一步探討了新標準法的實施使我國商業銀行面臨的監管更趨嚴格、成本上升的壓力以及資產配置等方面所遇到的挑戰。在此基礎上提出了促進我國商業銀行更好地推進新標準法實施的對策建議。
【關鍵詞】 巴塞爾協議; FRTB框架; 市場風險; 風險計量; 資本監管
【中圖分類號】 F832.0 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2020）21-0018-07
一、引言
2008年，全球金融危機爆發，很多銀行遭受了重大損失甚至破產清算，其中部分大型金融機構倒閉的主要原因為市場風險管理出現了問題，比如美國的雷曼兄弟、美林證券等。面對市場風險資本監管存在的重大問題，巴塞爾委員會（以下簡稱「BCBS」）於2009年提議對《巴塞爾協議Ⅱ》中關於市場風險資本計量框架進行重大修訂，並於2012年提出了交易賬簿基礎評估（FRTB）框架[1]，作為銀行業市場風險資本監管的新要求。2016年1月，巴塞爾新資本協議（3.5）發布，正式推出了修訂後基於FRTB的商業銀行市場風險最低資本充足率標準，重新劃分了交易賬簿和銀行賬簿的邊界，更新了市場風險標準法和內部模型法，並引入市場流動性風險。修訂後的標準法（FRTB標準法）從根本上改革了舊的標準法，使其具有足夠的風險敏感性。作為內部模型法可信賴的支持和基礎，這種方法同時為不需要複雜的市場風險管理的商業銀行提供適當的標準。修訂的內部模型法使用損失期望值（Expected Shortfall，ES）替代風險價值（Value at Risk，VaR）作為風險度量指標，ES的使用有助於確保在嚴重的金融市場壓力期間更謹慎地捕捉尾部風險和資本充足率[2]。FRTB還加入市場流動性風險，將不同的流動性時間軸納入修訂後的標準法和內部模型法中，以減輕資本市場上的市場流動性變化和嚴重損失的風險。
標準法是監管機構規定的資本計量的基本規範，適用於所有銀行機構，是法定的市場風險計量方法，具有普遍意義;內部模型法需要構建計量模型，計量複雜、工作量大，監管機構未強制要求銀行使用[3]。近年來，我國商業銀行金融市場業務發展較快，交易產品不斷豐富，交易規模快速增長，但市場風險管理能力較弱的狀況並未根本改變，市場風險管理理念、管理機制和手段仍比較落後，估值體系、風險計量體系和市場風險管理系統缺失問題比較突出。從資本計量和風險監控的角度來看，除系統重要性銀行和個別規模較大的城商行已建立市場風險計量系統，構建內部模型進行資本計量和風險監測分析外，多數商業銀行市場風險資本採用監管規定的標準法進行計量，市場風險監測處於空白，缺乏有效的計量和監測手段，已無法完全滿足業務發展需要[4]。目前國內對市場風險資本計量改革的研究主要集中在計量框架及監管要求等方面，針對新舊標準法下市場風險資本計量的實證分析及影響方面的研究較少。本文從新舊標準法下市場風險資本計量的框架和差異出發，選取G商業銀行投資組合進行實證研究，基於實證結果，分析新標準法對商業銀行市場風險資本要求的影響，同時對商業銀行未來市場風險管理提出建議。
二、新、舊標準法市場風險資本計量方法介紹
（一）市場風險資本計量——現行標準法
現行標準法採用了巴塞爾委員會為各種金融工具設定的固定參數，以加權方式計算各風險類別的資本要求，最後將所有不同風險簡單加總，形成總體市場風險資本要求：
其中：MRC■■為利率風險資本要求;MRC■■為股票風險資本要求;MRC■■為匯率風險資本要求;MRC■■為商品風險資本要求;MRC■■為期權風險資本要求。
1.利率風險資本要求。任意t時刻利率風險的資本要求為一般利率風險和特定利率風險資本要求的加總。一般利率風險資本要求的計算可以採用到期日法和久期分析法;特定利率風險資本計提依據發行主體性質、評級、剩餘期限等信息，確定資本計提風險權重。
2.股票風險資本要求。任意t時刻股票風險的資本要求為一般風險和特定風險資本要求的加總，其中，一般股票風險資本要求，等於各不同市場中各類股票多頭及空頭頭寸抵消後股票凈頭寸（取絕對值）乘以8%後所得各項數據值之和;特定風險等於各不同市場中各類股票多頭頭寸絕對值及空頭頭寸絕對值之和乘以8%後所得各項數值之和。
3.匯率風險資本要求。需要覆蓋銀行機構全口徑的外匯敞口，但是可以剔除結構性匯率風險暴露。匯率風險資本要求=[MAX（|凈空頭頭寸之和|，|凈多頭頭寸之和|）+黃金凈頭寸]×8%。
4.商品風險資本要求。覆蓋整個銀行持有或建立的商品頭寸風險。商品風險對應的資本要求包含兩部分：各項商品凈頭寸的絕對值之和乘以15%+對總頭寸乘以3%。
MRC■■=15%×VLONG-VSHORT+3%×（VLONG+VSHORT）
5.期權風險資本要求。期權風險資本計提分為簡易法、高級法（Delta-Plus）兩種。簡易法適合只存在期權多頭的金融機構，Delta-Plus法適合同時存在期權多頭及空頭的金融機構。
（二）市場風險資本計量——FRTB標準法
FRTB標準法引入了敏感性風險度量，該方法下每個分組的風險度量計算公式為∑iw■■v■■+2∑i∑j
其中，vi為金融工具的加權敏感性，wi和ρi，j分別為巴塞爾委員會給定的風險權重和相關性。在FRTB標準法下，後續在分組之間對各個分組的風險度量進行匯總。
FRTB標準法的資本要求主要由三部分資本要求匯總構成：基於敏感性的風險資本要求、違約風險資本要求和剩餘風險附加資本要求。
1.敏感性風險資本要求
敏感性方法定義了七個風險類別，分別是一般利率風險、非證券化信用風險、證券化信用風險（非相關交易組合）、證券化信用風險（相關交易組合）、股票風險、商品風險和匯率風險。基於敏感性方法的風險資本要求必須通過匯總以下風險度量來進行計算：
Delta風險：基於監管Delta風險因素敏感性風險度量，用作基於敏感性方法的資本要求匯總公式的輸入項。
Vega風險：基於監管Vega風險因素敏感性風險度量，用於與Delta風險相似的匯總公式的輸入項。
Curvature風險：用於期權價值變動的Delta風險未捕捉的新增風險度量。Curvature風險基於兩種壓力情景，包括給定風險因素的上升衝擊和下降衝擊，這兩種情景的最大損失用作資本要求的匯總公式的輸入項。
為解決金融壓力期間相關性可能增加或減少的風險，必須根據敏感性方法計算每個風險類別的上述三個敏感性風險資本要求。
2.違約風險資本要求
FRTB規定，商業銀行必須遵循以下步驟來捕捉違約風險資本要求：首先，分別計算每個金融工具的JTD頭寸。JTD頭寸是指名義金額、市值和LGD的函數。其次，違約風險資本中規定了抵消規則，從而得出凈JTD風險頭寸。最後，凈JTD風險頭寸被分配給分組並由規定的風險權重加權。
3.剩餘風險附加資本要求
剩餘風險附加資本要求是帶有剩餘風險的金融工具的總名義金額乘以具有奇異性基礎工具的1.0%的風險權重，或帶有其他剩餘工具的0.1%的風險權重。具有奇異性基礎資產的金融工具是指不在基於敏感性方法的任何風險類別中Delta、Vega或Curvature風險或標準法中的違約風險要求處理範圍內的交易賬戶工具。
（三）FRTB市場風險資本計量目標及其特點
巴塞爾委員會通過多次徵求行業的意見，最終於2019年1月完成了對FRTB框架的修訂與完善，新版市場風險資本充足要求改革的目標主要體現在三個方面：一是通過引入交易台這一概念，促進銀行的各業務部門、運營部門和風險管理部門共同探討經營風險的實質，進而採取更加有效的風險管理手段;二是明確新的賬戶劃分標準，合理確定銀行賬戶與交易賬戶的邊界，進一步限制銀行的資本套利行為;三是進一步完善標準法和內部模型法對市場風險計量規則，在提升標準法對敏感性指標依賴性的同時，通過引入ES和「可建模風險因子」等計量指標，在標準法與內部模型法之間建立了資本計量關聯關係，增強了兩種計量方法的可比性[5]。
FRTB標準法不僅彌補了現行標準法和內部模型法在市場風險資本計量方面的不足，而且還充分體現了對市場風險的敏感性。相較於現行標準法，FRTB標準法呈現出如下三個特點：
1.縮小標準法與內部模型法的差異，便於兩種方法之間的比對。根據BCBS的要求，FRTB標準法融合了現行標準法及內部模型法計量方法的相關理論，在保持足夠敏感性的同時，成為內部模型法計量資本的底線。
2.充分考慮風險的傳染性。相較於現行標準法不考慮相關性，FRTB標準法考慮了不同情景下投資組合之間的相關性，並通過相關性計算，對同一組別的風險再進行分組，充分考慮對沖和分散化效應，建立了一套嚴謹科學的計量體系，業務的實質性風險得到更好體現，有助於銀行充分了解其承擔的市場風險水平，引導業務健康發展。
3.風險分類維度更加精細化，風險計量更加準確。相較於現行標準法，FRTB標準法除了現行的一般利率風險、股票風險、商品風險、匯率風險和期權風險外，還加入了非證券化信用風險、證券化信用風險（非相關交易組合）、證券化信用風險（相關交易組合）三大類風險因子，將風險因子定義從現行標準法的五類擴展至八類，並針對違約風險和剩餘風險附加資本進行計量，風險計量更加準確。新、舊標準法存在的差異如表1所示。
三、實證研究
（一）樣本選擇
為研究新舊標準法市場風險資本計量差異，本文通過對G銀行交易賬簿投資組合進行分析，以2019年9月4日為樣本時間點，構建了包括64筆債券、5隻期權的投資組合樣本，其中債券數據為從G銀行交易賬簿抽取的數據，由國債、企業債、金融債、地方政府債、同業存單、中期票據、定向工具等組成;期權數據為構建數據。組合中債券總頭寸為138.44億元，期權總頭寸為8.76億元（如表2所示）。在現行市場風險標準法下，該組合的資本計量涉及到利率風險、股票風險與期權風險。而在FRTB標準法下，該組合的資本計量涉及到的敏感性風險中的風險因素為一般利率風險（GIRR）、信用價差風險（CSR）及股票風險，此外還需要計量違約風險資本。
G銀行作為國內中型城市商業銀行，金融市場業務規模持續增長，本文根據G銀行交易數據選取樣本，同時構建了商業銀行可以開展的衍生產品數據，樣本組合包含了國內大部分同等或以下規模商業銀行涉及的市場風險資產類別，對我國大多數中小型商業銀行未來市場風險管理及資本計量具有重要的借鑑意義。
在實證計算過程中，本文採用銀保監會資本管理辦法設計的模板對現行市場風險標準法進行計量;FRTB新標準法資本需求量的計算，本文則是依據《巴塞爾協議Ⅲ》（最終版）的要求用Matlab統計軟體編寫代碼計量的。
（二）現行市場風險標準法計量結果
在現行市場風險標準法下，組合中的債券產品需要計量利率風險資本。利率風險的資本要求為一般利率風險和特定利率風險資本要求的加總。
一般利率風險部分，選擇使用剩餘期限法，計算結果如表3所示。
利率風險資本要求為一般風險資本和特定風險資本要求的加總，等於63 278.39萬元。
期權產品部分，基礎工具為股票，Delta計算出來的期權加權頭寸需要放入到股票風險中計量資本，Gamma風險資本要求與Vega風險資本要求放入期權風險資本要求。依據5隻股票期權的性質，使用期權分組資本計提中的Delta-Plus法。
Delta計算出來的期權加權頭寸需要放入到股票風險中計量資本，計算結果如表4所示。
股票風險的資本要求為一般風險資本要求與特定風險資本要求加總，等於1 664.15萬元（277.99+1 386.16）。期權資本要求為Gamma風險資本要求與Vega風險資本要求加總，等於7 264.88萬元（7 009.20+255.68）。
現行標準法下期權資本要求為1 664.15+7 264.88=8 929.03（萬元）。
綜上所述，現行標準法下該組合市場風險資本計量整體結果為利率風險資本和期權資本之和，等於72 207.42萬元（63 278.39+8 929.03）。
（三）FRTB標準法計量結果
第一步，針對敏感性風險資本，首先分別計量一般利率風險（GIRR）、信用價差風險（CSR）與股權風險的風險資本。由於每項具有期權性的工具都有Vega和Curvature 風險，反之不具有期權性的工具不約束於Vega和Curvature風險，因此，針對債券類產品，一般利率風險（GIRR）與信用價差風險（CSR）因素的敏感性風險資本都只具有Delta風險資本，Vega風險資本和Curvature風險資本計提額度為0。而針對期權類產品，股權風險的敏感性風險資本需要計量Delta風險資本、Vega風險資本和Curvature風險資本，計算結果如表5所示。
通過計算得出總的敏感性風險資本為112 326.19萬元（69 367.20+
31 786.98+2 854.86+5 252.94+3 064.21）。
第二步，計量違約風險資本。對於信用價差風險（CSR）的風險因素，還需要計量跳躍違約（Jump-to-Default，JTD）資本，依據FRTB標準法框架，計量結果如表6所示。
通過計算得出總的違約風險資本為14 783.18萬元（14 231.73+
161.22+390.23）。
第三步，計量剩餘風險附加資本。由於期權既存在Vega風險也存在Curvature風險，所以需要計提剩餘風險附加資本，對於非奇異性工具，風險權重為0.1%。期權頭寸為8 762萬元，因此剩餘風險附加資本計提額度為8.76萬元。
綜上所述，FRTB標準法下該組合的市場風險資本計量結果為敏感性風險資本（112 326.19萬元）、違約風險資本（14 783.18萬元）和剩餘風險附加資本（8.76萬元）三項之和，合計為127 118.13萬元。
（四）實證結果對比
從以上利用兩種方法對資本需要量的計算結果不難看出，FRTB標準法的市場風險資本計量是現行標準法資本計量結果的1.76倍，利用FRTB標準法計算的風險資本需求比現行標準法上升了76%，也就是說在FRTB框架下資本要求將大大提高。根據巴塞爾委員會FRTB資本影響測算報告，基於2016年12月末數據，從20個國家選取的89家銀行，FRTB標準法下資本要求平均上升74.4%[6]。我國具有不同於歐美國家的國情，我國眾多的地方性中小商業銀行也具有不同於大型商業銀行的特點，本文選擇G商業銀行實證分析的結果表明：FRTB標準法的實施將導致我國中小商業銀行市場風險資本占用的增加，在信用風險和操作風險資本占用不變的情況下，我國類似G商業銀行的中小商業銀行的資本充足率也將下降，面臨一定的資本監管壓力。
四、實證結果分析及FRTB標準法實施給商業銀行帶來的影響
實證分析結果表明，FRTB框架下市場風險資本占用增加，主要是由以下三個方面的原因造成的：
一是FRTB標準法的風險權重有所調整。實證結果顯示：FRTB標準法下產品風險權重明顯變大。FRTB標準法下期權風險中的Delta資本、Vega資本與現有標準法下的Delta資本、Vega資本比較資本計量均有所上升，本次測算FRTB標準法下產品涉及的股票即期價格Delta風險權重在50%～70%之間，股權Vega風險權重在18%～33%之間，而現行標準法下Delta風險權重為16%，Delta風險權重為產品波動率×25%。FRTB標準法下產品期限權重也有變化，FRTB標準法下短時段風險權重變大，長時段風險權重變小。二是FRTB標準法新增了對信用利差風險因素的資本計提以及信用類跳躍違約風險的資本計提，這也會導致相對於現行標準法下風險資本變大。三是衍生類產品尤其是期權性工具除了Vega和Curvature風險，還必須額外計提剩餘風險附加部分的風險資本。
總體來說，FRTB標準法的實施體現了穩健性原則，風險計量更加審慎也更加貼近市場風險實際，但同時FRTB標準法下商業銀行的市場風險資本占用增加，對銀行資本充足率滿足監管要求也提出了挑戰。
（一）FRTB標準法下商業銀行市場風險資本要求將更加嚴格
從本文實證結果看，採用FRTB標準法計量的市場風險資本占用大幅提高。對於固定收益類產品，由於風險權重的變化和風險資本匯總相關性的引入，以及新增的針對信用風險因素的敏感性分析資本計提和違約風險資本計提的要求，一般會使得資本要求比現行標準法高。除此之外，衍生類產品尤其是期權性工具還要求計提Vega和Curvature風險資本以及剩餘風險附加資本，一般情況下FRTB標準法資本要求也會比現行標準法更高。《巴塞爾協議Ⅲ》（最終版）同時規定，到2027年，商業銀行使用內部模型法計量的風險加權資產，應當不低於以標準法計量的風險加權資產的72.5%，這意味著內部模型法節約資本的空間有限，無論是新標準法還是新的內部模型法，商業銀行市場風險資本要求都將提升。
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