我們想討論的是一個許多人都有的困惑：為什麼我學了許多東西，卻依然做不好投資？
要回答這個問題，可以先試著討論一下這個問題的反面：是不是學了許多東西，就能做好投資？
在我們看來，想在投資這條路上成就一番大業，歸納起來四個要素：勢、能、命、運。
-1-
炒股的人最愛說的就是看大勢。天下大勢浩浩蕩蕩，順之者昌逆之者亡。真正的大勢不是上證指數的K線，而是那種無可阻擋的，將每個人裹挾著捲去未知將來的力量。
有個著名的分析師留下了一句名言：人生髮財靠康波。一個時代先天的參數設定，就是【勢】。
蓬勃向上的黃金時代，本身就提供了無限的可能：二戰後的美國，1970-1980年代的日本，1980-1990年代的香港，1990-2010年代的中國大陸。
假如有一個小帥哥，出生在上海。父親是上海著名企業家，母親是政府高官的女兒。
他睜開眼的第一天，就住在淮海路商圈的別墅里，家裡有3個司機5個保姆圍著他轉。等他長大了，會有家族企業和內環的幾十套房子等著他繼承。
這個勢，嗲伐？嗲額嗲額，白馬王子啊，霸道總裁啊。
想要上門訂娃娃親的阿姨粉已經從淮海路排到長樂路。
但是如果我告訴你，這個小孩出生在1948年的上海呢？還嗲伐？
史匹柏的《頭號玩家》都看過了吧？如果一場賽車比賽是往後開才能贏的，那你出發時排在第一其實就是排在最後。
人吶，家庭帶來的小勢固然有點影響，但主要是考慮歷史的進程。
-2-
我們中國人的勤奮程度，一向是冠絕世界的。
從小用功讀書拚命複習，奧數英語周末不停，五年高考三年模擬。上了大學拼績點、拼實習、拼直研、拼出國。工作以後依然如此，焦慮的小白領擠個地鐵還要在知乎和得到上聽講座。
足夠的【能】是一種職業上的【下限】，能讓你邁入這個專業門檻。但是從門檻走到冠軍領獎台的路，還很長很長。
-3-
在漢語的語境里，命有很多種含義。
生在50年代，從小碰上饑荒，青年時代又去插隊落戶，這叫命不好。
生在貧窮大山里，小小年紀就要背井離鄉出來打工，這叫命不好。
喜歡帥哥小鮮肉，結果對方是個渣男，家暴+出軌，也叫命不好。
買st股票結果重組失敗，全副身家跌掉一半，還是叫命不好。
很多使用到【命】的語境，在我們的框架里其實是【勢】【能】【運】的問題。
我們對命的定義，是驅動一個人行為模式的底層代碼。翻譯成英文不是Life不是birth也不是fortune。而是類似於character。
很多人會以為，那些在投資上取得非常優秀成績的人，是懂得更多的人。他們如此重倉，一定是有更獨闢蹊徑的觀點，更不為人知的消息。而我做的不夠好，是因為懂得沒人家多。於是只能加緊學習惡補：連看煤炭股的都要去研究區塊鏈。
我一直覺得，效用（Utility）這個概念，是經濟學中一個非常偉大的發明。用經濟學的話語來說，一個人的【效用函數】，就是這個人的【命】。性格、志向、野心、膽量、魄力、忍耐力、氣度、格局，都在這效用函數裡了。
這跟【能】無關。
在教科書的經典定義里，大部分人的這條效用函數都是邊際效用遞減的凹函數。假設小明的財富值在C點，往前進到B點增加的效用值不多，往後退到同等距離A點減少的效用值卻很多。這就叫風險厭惡型。
翻譯過來就是：掉到A會讓我很痛苦。於是，不要回到A對我來說很重要。
然而另一種人的效用函數，是邊際效用遞增的凸函數。以C點為出發點，往前進到B點增加的效用值很大，要大於往後退到同等距離A點減少的效用值。這就叫風險偏好型。
翻譯過來的內心戲就是：不發財會讓我很痛苦。得到B對我來說很重要，相對而言我不那麼care會不會掉到A。
好比你1萬塊滿倉吃一個跌停，賬面少1千塊，對很多人來說沒關係的，也就是一頓飯的錢；
10萬塊滿倉吃一個跌停，賬面少1萬塊，就當搓了一晚麻將輸的錢，也OK的；
100萬如果滿倉吃一個跌停，賬面少10萬塊，許多人就開始抖豁睡不著覺了，鍵盤搓衣板要跪起來了；
那麼1000萬吃個跌停呢？
1億呢？
10億呢？
……
在效用函數曲線上，總會存在一個X點，過了這個點你就犯慫了。從這個X點開始，守住比得到更重要。
那麼這個X點，就是每個人命里的格局，X點的位置決定了你是賺多少錢的命。
1992年，量子基金狙擊英鎊。索羅斯的徒弟德魯克米勒策劃了整個戰役，他看的很準，賭英國不能加息，且英國只有440億美元的外匯儲備可以用來托市。如果聯繫匯率被打破，英鎊會跌15-20%，而如果他們錯了，虧0.5%就可以離場。
於是米勒準備建一個30億美元的頭寸。但索羅斯說，「不，讓我們把注加到100億美元」。100億美元，相當於當時量子基金150%的倉位。一個牛逼基金經理和一個超級投資大鱷之間，就有這種命的差別。
-4-
【運】是一個必要條件。用機率論來解釋就是：
【勢】生成出一個個機率分布的遊戲，好的勢就如同高分局，天然容易出正期望的分布。
【能】讓你儘可能的去認知這些分布，形狀如何、期望多少、方差如何；什麼遊戲是正期望低波動，什麼遊戲是負期望高波動。
【命】是在給定認知的前提下，人會如何行動，如何下注，如何取捨。
【運】是最後的結果落在分布上的哪個點。
所有我們看到的成功者，頭上都頂著幸運光環。就算生在一個好的【勢】里，你刻苦修煉【能】，你還有足夠硬的【命】下重注。但你還是需要運氣的。運，是一個公平而又殘酷的要素。
同一時代里，多少人看得更准，賭得更狠，但是時運不濟，一把歸零成為先烈。
時來天地皆同力，運去英雄不自由。
所以即便我們是相信科學的無神論者，即便我們每天勤奮工作認真學習。我還是要在每天出門前，恭恭敬敬地給關二爺上一支香。只為心中對隨機性的那份敬畏。
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-5-
我們看到的結果，是勢能命運四個要素共同決定的。在一個相同的【勢】里，不同的【能】、【命】、【運】就組合出了不同的結果。能有高低之分，命有強弱之分，運有好壞之分。
眾生畏果，菩薩畏因。
同樣的一個牛逼結果，可能是【能高*命強*運好】這個組合，也可能是【能低*命強*運好】的組合。
比如下圖的B這個分布，期望挺不錯，且波動比較小，小明重倉下去，出現的結果是B1，比預期要低一些，普普通通。
而A這個分布，期望是負的，但是右側出極值，小強重倉下去，出現的結果是A1，大幅高於期望值。
如果是一個運氣MAX版的小強，連續這麼來上三次，就成了股神。
去花上大量時間對小強的打法進行揣摩學習，是這個以成敗論英雄社會的常見焦慮症。
能高*命強：運氣如果好，那毫無疑問成就一等一的業績；但如果運氣差，那就只能做勵志的悲劇英雄了。時不利兮騅不逝，虞兮虞兮奈若何。
能高*命弱：能力雖強但X點來得比較早，功成身退見好就收者居多，適合參謀長和軍師這樣的輔助型英雄。做投資如果運氣不壞，跑贏指數絕對沒問題。如果運氣不好，也虧不了大錢，做個中產過過小康日子是沒問題的。
能低*命強：能力不強，但心比天高不甘平庸，這樣的人敢拼敢沖，卻經常對負期望收益的遊戲下重注，相當於全副身家買彩票。如果運氣好中了大獎，就是別人眼中的大佬賭神。如果運氣不好，那就是別人眼中的賭鬼，大佬眼中最肥美的韭菜。
能低*命弱：吶，做人最要緊是開心，一家人整整齊齊吃頓飯吼不吼？
-6-
在我們看來，投資中的強命有兩種。
不少大佬是靠刀口舔血、火中取栗起家的。即便已經億萬身家了，來個強勢題材，還是一把滿倉融資去干。看到這樣的猛人，我們絕對要翹一個大拇指。結棍，真額是結棍，模子！這種勇猛程度，很多普通人是做不到的，這確實是一種很強的命。
然而在我們看來，還有一種更稀缺的強命。
匹夫之勇，會對高波動低期望收益的東西下注，是衝着右側那些可能的長尾結果去的。對應的效用函數，翻譯過來就是：我很想要，且我現在就要。對酒當歌唱出心中喜悅，轟轟烈烈把握青春年華。
但是那另一種人，在通向X點的過程中，容不得為這樣的局而掉血甚至歸零。
這種效用函數翻譯過來就是：我也很想要，但我現在可以不要，因為我要的東西更多更大。我以前不知道這叫什麼，直到我的一個朋友帆爺告訴我，這在心理學上叫延遲滿足。
公元226年，魏帝曹丕駕崩，司馬懿成為了輔政大臣。
那年他47歲。然而輔政大臣總共有4個，他只是其中之一，頭上還有曹真曹休兩個人看著他。如果停留在這一刻，那司馬懿的歷史地位也就跟同為輔政大臣的陳群一個級別。
長江對面小他4歲的陸遜，在4年前的夷陵之戰中以少勝多，大敗舉國之力來襲的劉備，一戰青史留名；
隔壁小他兩歲的孔明，3年前也已成了蜀漢實質上的黨政軍一把手，此刻統領大軍深入不毛之地南征孟獲，正書寫著他的武侯傳奇。
仲達啊，你的同齡人，正在拋棄你。
此後西線戰諸葛，龜縮防守，堅壁清野，忍住天下人嘲笑，就是不肯對攻，足足3年終於熬死了孔明。
又過了5年，短命鬼曹睿被他熬死了，終於成為輔政大臣中的1/2了。面對咄咄逼人但有勇無謀的曹爽，他還是選擇韜光養晦避其鋒芒，這一熬居然又是10年。
就在大家都以為他的歷史模板將是曹參這樣的勞模丞相的時候，誰都想不到個則黃土埋到脖子的老甲魚，在70歲的時候一把ALLIN了。
高平陵之變，一個字頭的誕生。
這條煎熬的等待之路，同樣充滿了風險，一種叫白等的風險。
-萬一你比孔明先死呢？
-萬一曹家沒有給你機會呢？
-萬一高平陵之變你沒幹贏曹爽呢？
極度的冷靜、自律、忍耐、克制，只為等待最合適的機會出現。恰如猛虎臥荒丘，潛伏爪牙忍受。為此，他們押上的是時間。人生的可能性就好比是一個期權，時間價值是要流逝折損的。
誰不想年少得志鮮衣怒馬，快意恩仇肆意多空？千金散盡還復來，但時光一去永不回。當他們賭上的是時間的時候，誰又能說他們慫，說他們不敢下注？
人情有所不能忍者，匹夫見辱，拔劍而起，挺身而斗，此不足為勇也。
天下有大勇者，卒然臨之而不驚，無故加之而不怒。此其所挾持者甚大，而其志甚遠也。
——《留侯論》
-7-
-8-
勢能命運這個要素體系，勢是給定的，運是隨機的。其實我們重點還是在講【命】。
回到本文開頭的那個問題：學了許多招式，卻依然做不好投資；聽過許多道理，卻依然過不好這一生。這其實是知行合一的問題。
有許多人會有一個誤解，覺得我學到了什麼知識和方法，就去實踐，就是知行合一。
今天我知道追漲停能賺錢，是不是應該就去追漲停呢？
明天我知道價值投資賺錢，是不是應該也去做價投呢？
如果【知】指的是知識或者道理，那這世界上的道理太TM多了。但我們的命只有一條，效用函數只有一套。吾生有崖而知無涯。
知行合一的知，是良知。但這個良知，既不是知識，也並非平時語境里的道德或善良。它是客觀世界的知識、技巧、道理，經你個人吸收和過濾後，留下來與你融為一體的東西。
不慮而知，謂良知也。中間的過濾器就是效用函數，就是【命】。
好比你命里就是相信和偏好趨勢與波動率，那麼博弈流主題流才是你的良知。心外無物，心外無理。價投派的道理還是存在的，但既然不在你心裡，就不是良知，你去做價值投資就是知行不合一。
明心見性知天命，就是投資中最重要的事情。
要回答這個問題，可以先試著討論一下這個問題的反面：是不是學了許多東西，就能做好投資？
在我們看來，想在投資這條路上成就一番大業，歸納起來四個要素：勢、能、命、運。
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炒股的人最愛說的就是看大勢。天下大勢浩浩蕩蕩，順之者昌逆之者亡。真正的大勢不是上證指數的K線，而是那種無可阻擋的，將每個人裹挾著捲去未知將來的力量。
有個著名的分析師留下了一句名言：人生髮財靠康波。一個時代先天的參數設定，就是【勢】。
蓬勃向上的黃金時代，本身就提供了無限的可能：二戰後的美國，1970-1980年代的日本，1980-1990年代的香港，1990-2010年代的中國大陸。
假如有一個小帥哥，出生在上海。父親是上海著名企業家，母親是政府高官的女兒。
他睜開眼的第一天，就住在淮海路商圈的別墅里，家裡有3個司機5個保姆圍著他轉。等他長大了，會有家族企業和內環的幾十套房子等著他繼承。
這個勢，嗲伐？嗲額嗲額，白馬王子啊，霸道總裁啊。
想要上門訂娃娃親的阿姨粉已經從淮海路排到長樂路。
但是如果我告訴你，這個小孩出生在1948年的上海呢？還嗲伐？
史匹柏的《頭號玩家》都看過了吧？如果一場賽車比賽是往後開才能贏的，那你出發時排在第一其實就是排在最後。
人吶，家庭帶來的小勢固然有點影響，但主要是考慮歷史的進程。
-2-
我們中國人的勤奮程度，一向是冠絕世界的。
從小用功讀書拚命複習，奧數英語周末不停，五年高考三年模擬。上了大學拼績點、拼實習、拼直研、拼出國。工作以後依然如此，焦慮的小白領擠個地鐵還要在知乎和得到上聽講座。
足夠的【能】是一種職業上的【下限】，能讓你邁入這個專業門檻。但是從門檻走到冠軍領獎台的路，還很長很長。
-3-
在漢語的語境里，命有很多種含義。
生在50年代，從小碰上饑荒，青年時代又去插隊落戶，這叫命不好。
生在貧窮大山里，小小年紀就要背井離鄉出來打工，這叫命不好。
喜歡帥哥小鮮肉，結果對方是個渣男，家暴+出軌，也叫命不好。
買st股票結果重組失敗，全副身家跌掉一半，還是叫命不好。
很多使用到【命】的語境，在我們的框架里其實是【勢】【能】【運】的問題。
我們對命的定義，是驅動一個人行為模式的底層代碼。翻譯成英文不是Life不是birth也不是fortune。而是類似於character。
很多人會以為，那些在投資上取得非常優秀成績的人，是懂得更多的人。他們如此重倉，一定是有更獨闢蹊徑的觀點，更不為人知的消息。而我做的不夠好，是因為懂得沒人家多。於是只能加緊學習惡補：連看煤炭股的都要去研究區塊鏈。
我一直覺得，效用（Utility）這個概念，是經濟學中一個非常偉大的發明。用經濟學的話語來說，一個人的【效用函數】，就是這個人的【命】。性格、志向、野心、膽量、魄力、忍耐力、氣度、格局，都在這效用函數裡了。
這跟【能】無關。
在教科書的經典定義里，大部分人的這條效用函數都是邊際效用遞減的凹函數。假設小明的財富值在C點，往前進到B點增加的效用值不多，往後退到同等距離A點減少的效用值卻很多。這就叫風險厭惡型。
翻譯過來就是：掉到A會讓我很痛苦。於是，不要回到A對我來說很重要。
然而另一種人的效用函數，是邊際效用遞增的凸函數。以C點為出發點，往前進到B點增加的效用值很大，要大於往後退到同等距離A點減少的效用值。這就叫風險偏好型。
翻譯過來的內心戲就是：不發財會讓我很痛苦。得到B對我來說很重要，相對而言我不那麼care會不會掉到A。
好比你1萬塊滿倉吃一個跌停，賬面少1千塊，對很多人來說沒關係的，也就是一頓飯的錢；
10萬塊滿倉吃一個跌停，賬面少1萬塊，就當搓了一晚麻將輸的錢，也OK的；
100萬如果滿倉吃一個跌停，賬面少10萬塊，許多人就開始抖豁睡不著覺了，鍵盤搓衣板要跪起來了；
那麼1000萬吃個跌停呢？
1億呢？
10億呢？
……
在效用函數曲線上，總會存在一個X點，過了這個點你就犯慫了。從這個X點開始，守住比得到更重要。
那麼這個X點，就是每個人命里的格局，X點的位置決定了你是賺多少錢的命。
1992年，量子基金狙擊英鎊。索羅斯的徒弟德魯克米勒策劃了整個戰役，他看的很準，賭英國不能加息，且英國只有440億美元的外匯儲備可以用來托市。如果聯繫匯率被打破，英鎊會跌15-20%，而如果他們錯了，虧0.5%就可以離場。
於是米勒準備建一個30億美元的頭寸。但索羅斯說，「不，讓我們把注加到100億美元」。100億美元，相當於當時量子基金150%的倉位。一個牛逼基金經理和一個超級投資大鱷之間，就有這種命的差別。
-4-
【運】是一個必要條件。用機率論來解釋就是：
【勢】生成出一個個機率分布的遊戲，好的勢就如同高分局，天然容易出正期望的分布。
【能】讓你儘可能的去認知這些分布，形狀如何、期望多少、方差如何；什麼遊戲是正期望低波動，什麼遊戲是負期望高波動。
【命】是在給定認知的前提下，人會如何行動，如何下注，如何取捨。
【運】是最後的結果落在分布上的哪個點。
所有我們看到的成功者，頭上都頂著幸運光環。就算生在一個好的【勢】里，你刻苦修煉【能】，你還有足夠硬的【命】下重注。但你還是需要運氣的。運，是一個公平而又殘酷的要素。
同一時代里，多少人看得更准，賭得更狠，但是時運不濟，一把歸零成為先烈。
時來天地皆同力，運去英雄不自由。
所以即便我們是相信科學的無神論者，即便我們每天勤奮工作認真學習。我還是要在每天出門前，恭恭敬敬地給關二爺上一支香。只為心中對隨機性的那份敬畏。
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我們看到的結果，是勢能命運四個要素共同決定的。在一個相同的【勢】里，不同的【能】、【命】、【運】就組合出了不同的結果。能有高低之分，命有強弱之分，運有好壞之分。
眾生畏果，菩薩畏因。
同樣的一個牛逼結果，可能是【能高*命強*運好】這個組合，也可能是【能低*命強*運好】的組合。
比如下圖的B這個分布，期望挺不錯，且波動比較小，小明重倉下去，出現的結果是B1，比預期要低一些，普普通通。
而A這個分布，期望是負的，但是右側出極值，小強重倉下去，出現的結果是A1，大幅高於期望值。
如果是一個運氣MAX版的小強，連續這麼來上三次，就成了股神。
去花上大量時間對小強的打法進行揣摩學習，是這個以成敗論英雄社會的常見焦慮症。
能高*命強：運氣如果好，那毫無疑問成就一等一的業績；但如果運氣差，那就只能做勵志的悲劇英雄了。時不利兮騅不逝，虞兮虞兮奈若何。
能高*命弱：能力雖強但X點來得比較早，功成身退見好就收者居多，適合參謀長和軍師這樣的輔助型英雄。做投資如果運氣不壞，跑贏指數絕對沒問題。如果運氣不好，也虧不了大錢，做個中產過過小康日子是沒問題的。
能低*命強：能力不強，但心比天高不甘平庸，這樣的人敢拼敢沖，卻經常對負期望收益的遊戲下重注，相當於全副身家買彩票。如果運氣好中了大獎，就是別人眼中的大佬賭神。如果運氣不好，那就是別人眼中的賭鬼，大佬眼中最肥美的韭菜。
能低*命弱：吶，做人最要緊是開心，一家人整整齊齊吃頓飯吼不吼？
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在我們看來，投資中的強命有兩種。
不少大佬是靠刀口舔血、火中取栗起家的。即便已經億萬身家了，來個強勢題材，還是一把滿倉融資去干。看到這樣的猛人，我們絕對要翹一個大拇指。結棍，真額是結棍，模子！這種勇猛程度，很多普通人是做不到的，這確實是一種很強的命。
然而在我們看來，還有一種更稀缺的強命。
匹夫之勇，會對高波動低期望收益的東西下注，是衝着右側那些可能的長尾結果去的。對應的效用函數，翻譯過來就是：我很想要，且我現在就要。對酒當歌唱出心中喜悅，轟轟烈烈把握青春年華。
但是那另一種人，在通向X點的過程中，容不得為這樣的局而掉血甚至歸零。
這種效用函數翻譯過來就是：我也很想要，但我現在可以不要，因為我要的東西更多更大。我以前不知道這叫什麼，直到我的一個朋友帆爺告訴我，這在心理學上叫延遲滿足。
公元226年，魏帝曹丕駕崩，司馬懿成為了輔政大臣。
那年他47歲。然而輔政大臣總共有4個，他只是其中之一，頭上還有曹真曹休兩個人看著他。如果停留在這一刻，那司馬懿的歷史地位也就跟同為輔政大臣的陳群一個級別。
長江對面小他4歲的陸遜，在4年前的夷陵之戰中以少勝多，大敗舉國之力來襲的劉備，一戰青史留名；
隔壁小他兩歲的孔明，3年前也已成了蜀漢實質上的黨政軍一把手，此刻統領大軍深入不毛之地南征孟獲，正書寫著他的武侯傳奇。
仲達啊，你的同齡人，正在拋棄你。
此後西線戰諸葛，龜縮防守，堅壁清野，忍住天下人嘲笑，就是不肯對攻，足足3年終於熬死了孔明。
又過了5年，短命鬼曹睿被他熬死了，終於成為輔政大臣中的1/2了。面對咄咄逼人但有勇無謀的曹爽，他還是選擇韜光養晦避其鋒芒，這一熬居然又是10年。
就在大家都以為他的歷史模板將是曹參這樣的勞模丞相的時候，誰都想不到個則黃土埋到脖子的老甲魚，在70歲的時候一把ALLIN了。
高平陵之變，一個字頭的誕生。
這條煎熬的等待之路，同樣充滿了風險，一種叫白等的風險。
-萬一你比孔明先死呢？
-萬一曹家沒有給你機會呢？
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極度的冷靜、自律、忍耐、克制，只為等待最合適的機會出現。恰如猛虎臥荒丘，潛伏爪牙忍受。為此，他們押上的是時間。人生的可能性就好比是一個期權，時間價值是要流逝折損的。
誰不想年少得志鮮衣怒馬，快意恩仇肆意多空？千金散盡還復來，但時光一去永不回。當他們賭上的是時間的時候，誰又能說他們慫，說他們不敢下注？
人情有所不能忍者，匹夫見辱，拔劍而起，挺身而斗，此不足為勇也。
天下有大勇者，卒然臨之而不驚，無故加之而不怒。此其所挾持者甚大，而其志甚遠也。
——《留侯論》
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勢能命運這個要素體系，勢是給定的，運是隨機的。其實我們重點還是在講【命】。
回到本文開頭的那個問題：學了許多招式，卻依然做不好投資；聽過許多道理，卻依然過不好這一生。這其實是知行合一的問題。
有許多人會有一個誤解，覺得我學到了什麼知識和方法，就去實踐，就是知行合一。
今天我知道追漲停能賺錢，是不是應該就去追漲停呢？
明天我知道價值投資賺錢，是不是應該也去做價投呢？
如果【知】指的是知識或者道理，那這世界上的道理太TM多了。但我們的命只有一條，效用函數只有一套。吾生有崖而知無涯。
知行合一的知，是良知。但這個良知，既不是知識，也並非平時語境里的道德或善良。它是客觀世界的知識、技巧、道理，經你個人吸收和過濾後，留下來與你融為一體的東西。
不慮而知，謂良知也。中間的過濾器就是效用函數，就是【命】。
好比你命里就是相信和偏好趨勢與波動率，那麼博弈流主題流才是你的良知。心外無物，心外無理。價投派的道理還是存在的，但既然不在你心裡，就不是良知，你去做價值投資就是知行不合一。
明心見性知天命，就是投資中最重要的事情。
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