大學時，巴菲特遇到塑造他職業生涯的第一人，他的導師班傑明·格雷厄姆。格雷爾姆創造了「價值投資」這一術語，影響了巴菲特一生。
格雷厄姆說過：「在華爾街獲得成功有兩個要求：首先，你必須正確思考；其次，你必須獨立思考。」堅持尋找更好的投資方法，確保資金安全和追求投資回報，就需要不停思考。
為了避免投資者陷入投資誤區，格雷厄姆在他的著作及演說中不斷地向投資者提出投資法則：
一、投資法則
1.做真正的投資者
格雷厄姆認為，雖然投機行為在證券市場上有它一定的定位，但由於投機者僅僅為了尋求利潤而不注重對股票內在價值的分析，往往容易受到「市場先生」的左右，陷入盲目投資的誤區，股市一旦發生大的波動常常使他們陷於血人無歸的境地。
而謹慎的投資者只在充分研究的基礎上才作出投資決策，所冒風險要少得多，而且可以獲得穩定的收益。
「市場先生」是格雷厄姆用一種簡單明了的方式，一個「擬人化」的比喻來總結非理性的市場行為，幫助許多投資者把對於股票市場的認知，從嚴格的計算範式轉變為以心理學為主的角色。
個性極端的市場先生，市場好的時候過度樂觀，不景氣時則一蹶不振。既然市場先生總是動不動就失去控制，因此根本不值得投入任何時間去預測它的行為。
格雷厄姆最重要的投資理念之一就是：把投資市場當做為你服務而非指導你的工具。
2.規避風險
一般人認為在股市中利潤與風險始終是成正比的，而在格雷厄姆看來，這是一種誤解。
格雷厄姆認為，通過最大限度的降低風險而獲得利潤，甚至是無風險而獲利，這在實質上是高利潤；在低風險的策略下獲取高利潤也並非沒有可能；高風險與高利潤並沒有直接的聯繫，往往是投資者冒了很大的風險，而收穫的卻只是風險本身，即慘遭虧損，甚至血本無歸。
投資者不能靠莽撞投資，而應學會理智投資，時刻注意對投資風險的規避。格雷厄姆說，一切都會過去。與這同樣永恆正確的投資誡條是：保持安全邊際。
「安全邊際」這個看似簡明扼要的名詞，有著深刻的內涵，已經成為價值投資者的神聖座右銘。
根據格雷厄姆的定義，安全邊際是「股票的市場價格及其本身呈現或評估出來的價值之間的差值」，即安全邊際=內在價值-市場價格，安全邊際越大，投資風險越小，投資收益越高。
運用安全邊際時，格雷厄姆認為估值要保守，安全邊際要足夠大，且要適度分散投資。
3．以懷疑的態度去了解企業
一家公司的股價在其未來業績的帶動下不斷向上攀升，投資者切忌盲目追漲，而應以懷疑的態度去了解這家公司的真實狀況。
因為即使是採取最嚴格的會計準則，近期內的盈餘也可能是會計師所偽造的。而且公司採用不同的會計政策對公司核算出來的業績也會造成很大差異。
投資者應注意仔細分析這些新產生的業績增長是否是真正意義上的增長，還是由於所採用的會計政策帶來的，特別是對會計報告的附住內容更要多加留意。
任何不正確的預期都會歪曲企業的面貌，投資者必須儘可能準確地作出評估，並且密切注意其後續發展。
4．想想品質方面的問題
如果一家公司營運不錯，負債率低，資本收益率高，而且股利已連續發放了一些年，那麼，這家公司應該是投資者理想的投資對象。只要投資者以合理的價格購買該類公司股票，投資者就不會犯錯。
格雷厄姆同時提請投資者，不要因所持有的股票暫時表現不佳就急於拋棄它，而應對其保持足夠的耐心，最終將會獲得豐厚的回報。
5．規劃良好的投資組合
格雷厄姆認為，投資者應合理規劃手中的投資組合，一般手中應保持25％的債券或與債券等值的投資和25％的股票投資，另外50％的資金可視股票和債券的價格變化而靈活分配其比重。
當股票的贏利率高於債券時，投資者可多購買一些股票；當股票的贏利率低於債券時，投資者則應多購買債券。
當然，格雷厄姆也特別提醒投資者，使用上述規則只有在股市牛市時才有效。
一旦股市陷入熊市時，投資者必須當機立斷賣掉手中所持有的大部分股票和債券，而僅保持25％的股票或債券。這25％的股票和債券是為了以後股市發生轉向時所預留的準備。
6.關注公司股利政策
投資者在關注公司業績的同時，還必須關注該公司的股利政策。一家公司的股利政策既體現了它的風險，又是支撐股票價格的一個重要因素。
如果一家公司堅持了長期的股利支付政策，這表示該公司具有良好的"體質"及有限的風險。而且相比較來說，實行高股利政策的公司通常會以較高的價格出售，而實行低股利政策的公司通常只會以較低的價格出售。
投資者應將公司的股利政策作為衡量投資的一個重要標準。
一個偉大的投資者之所以偉大，並不在於他能永遠保持常勝不衰的記錄，而是在於他能從失敗中吸取教訓，不再去犯同樣的過錯。格雷厄姆正是這樣一個偉大的投資者。
二、選股投資法
對格雷厄姆來說，投資分析過程中最有意義的「線索」，就是上市公司的公開財務統計數字，選股需要有技巧地平衡過去的事實以及未來的可能性。
其量化選股指標可以按照投資者類型分為防禦型投資者選股指標和進取型投資者選股指標。
1.防禦型投資者選股指標包括：
營收規模：年度營收至少得達到5.5億美元；
財務狀況：資產負債表上的流動資產至少應該是流動負債的兩倍以上；
盈利穩定性：公司在過去10年中每一年都必須有盈餘；
股利支付記錄：公司在過去20年必須有穩定且未間斷的股利支付記錄；
收益增長率：在過去10年中，每股收益應該至少增加1/3；
合理的估價與凈資產比率：考慮買入的股票其市場價格不應該超過其每股賬面凈值的50%以上；
合理的市盈率：市盈率不應該超過15倍。
2.進取型防禦型投資者選股指標包括：
財務狀況：資產負債表上的流動資產至少是流動負債的1.5倍以上；
盈利穩定性：公司在過去5年中的每一年必須都有盈利；
股利支付記錄：公司目前必須有股利支付行為，但不用考慮該公司過去的股利支付記錄；
收益增長率：最近一期的年度盈餘數字必須大於7年以前的盈餘數字；
股價：考慮買入的股票，其市場價格必須少於該公司每股賬面凈值的120%。
格雷厄姆的選股機制，是幫助投資者篩選出有足夠安全性的高品質有價證券，以便讓聰明的投資者進一步考慮這些投資機會，看裡面有哪些潛力股值得投資。
考慮藥店設計該公司所在行業，行業內的競爭態勢，以及如芒格所述，該公司的經濟「護城河」有多寬（一個可持續行業內的競爭態勢，可以幫助該公司保有長期議價能力及獲利能力）。
格雷厄姆在《聰明的投資者》一書的最後一章寫道：
「投資的最高境界，就是把它視為事業去經營」，當幾乎所有市場參與者都是根據短線的股價漲跌預測做出投資決策時，要以一個潛在買方的心態，去檢視股票背後的公司的經營情況。
格雷厄姆投資與其他投資方法的大部分「差異」，都來自投資決策是否從企業經營者的角度做出。
延伸閱讀：《聰明的投資者》讀書筆記
1.「聰明的投資者」的確切含義是，要有耐心，要有約束，並渴望學習；此外，你還必須能駕馭你的情緒，並能夠進行自我反省。
這種智慧與其說是表現在智力方面，不如說是表現在性格方面。
2.購買股票要像購買食品雜貨一樣，而不要像買香水一樣。過去幾年，我們之所以會在股票投資中遭受慘重的損失，都是因為我們在買股票時忘了問一聲：「它價值幾何？」
3.雖然熱情在其他行業是一項必不可少的品質，但在華爾街卻總會招致災難。
4.投機在以下兩個方面來說是有益的：
首先沒有投機，那些未經檢驗的公司，就永遠無法籌集發展所需的資本金。其令人垂涎的巨額收益，正是推動創新機器得以運轉的潤滑劑。
其次，股票的每一次買賣都是一次風險的交換。
5.通貨膨脹沒有大張旗鼓地顯示出來，卻拿走了我們的財富。衡量你是否投資成功的尺度，並不是你掙了多少，而是在扣除通貨膨脹的影響後，你還剩下多少。
6.當投資者有可能集中購買某成功企業的股票時，該企業的股價幾乎總是會高於其凈資產價值。在支付這些市場溢價的同時，投資者要承擔很大的風險，因為他必須依靠股市本身來證明自己投資的合理性。
7.超出賬面值的相關溢價，可以看成是為獲得上市交易及相應的流動性的好處而額外支付的一筆費用。
8.如果投資者自己因為所持證券市場價格的不合理的下跌而盲目跟風或過度擔憂的話，那麼他就是不可思議地把自己的基本優勢轉變成了基本劣勢。
對這種人而言，他的股票乾脆就沒有市場報價可能會更好一些，因為這樣的話，他就不會因為其他人的錯誤判斷而遭受精神折磨了。
9.如果你是一個謹慎的投資者或一個理智的商人，你會根據市場先生每天提供的信息決定你在企業擁有的1000美元權益的價值嗎？只有當你同意他的看法，或者想和他進行交易時，你才會這麼做。
但是，其餘時間裡，你最好根據企業整個業務經營和財務報告來思考所持股權的價值。
10.投資者和投機者之間最現實的區別，在於他們對待股市變化的態度。投機者的主要興趣在於預測市場波動，並從中獲利；投資者的主要興趣在於按合理的價格購買並持有合適的證券。
11.投資成功的秘訣在於你的內心。如果你思考問題時持批判態度，並以持久的信心進行投資，你就會獲得穩定的收益。
通過培養自己的約束力和勇氣，你就不會讓他人的情緒波動來左右你的投資目標。說到底，你的投資方式遠不如你的行為方式重要。
12.市場就像一隻鐘擺，永遠在短命的樂觀和不合理的悲觀之間擺動。
聰明的投資者就是現實主義者，他們向樂觀主義者賣出股票，並從悲觀主義者手中買進股票。每一筆投資的未來價值是其現在價值的函數。你付出的價格越高，你的回報就越少。
13.聰明的投資者決不能只靠過去的推測來預測未來，這是格雷厄姆的一個核心觀點。
14.歷史告訴我們的唯一無可爭議的真理，就是未來總會出乎我們的意料，永遠是這樣。
15.股票市場的走勢依賴於以下三個要素：
實際的增長（公司利潤和股息的增加）；
通貨膨脹的增長（物價的總體上漲）
投機活動的增長或下降（投資大眾對股票興趣的上升或下降）。
從長期來看，你對股票的年回報率的合理期望值應該在6%左右。
16.既然公司能夠賺到的利潤是有限的，投資者為其支付的價格就應當適可而止。
17.如果一個瘋子每周至少5次告訴你倪應該與他想的完全一樣，你會允許他這樣做嗎？你會僅僅因為他的樂觀而樂觀，或者因為他的悲觀而悲觀嗎？你要堅持自己的權利，根據自己的經驗和信念來掌控自己的感情生活。
然而，每當涉及金融生活，許多人就會讓市場先生告訴自己感覺如何，以及應該怎樣去做——儘管事實一次一次明確表明，他愚蠢至極。
18.如果你看電視上的金融節目，或者是閱讀大多數的股市專欄文章，就會感到投資活動有些類似於體育運動，或者是一場戰爭，或者是一場在荒野中的生存較量。
然而，投資活動並非要在別人的遊戲中打敗他們，而是要在自己的遊戲中控制好自己。
19.衡量自己的投資是否成功成功的最好辦法，不是看你是否戰勝了市場，而是看你是否擁有一個有可能使自己達到目標的財務計劃和行為規範。
最終，重要的不在於比他人提前到達終點，而在於確保自己能夠到達終點。
20.影響資本化率的因素。儘管未來的平均利潤被看作是價值的主要決定因素，但資本化率也是很重要的依據，而資本化率的因素主要由：
總體的長期前景；
管理；
財務實力和資本結構；
股息記錄；
當前股息收益率等。
21.價值=當期利潤x（8.5兩倍的預期年增長率），增長率這一數據應該是隨後7-10年的預期增長率。
22.擁有成長股的最大風險，並不在於其增長將會停止，而僅僅在於其增長將會放緩。從長遠看，這並不僅僅只是一種風險，而實際上是必然要發生的。
23.股票股價只有在非常罕見的情況下，才是真正可靠的。對大多數投資者而言，最好的方法或許是，確保自己購買的證券物有所值，並且這樣保持下去。
24.預期利潤使得企業可以向人們展示：如果沒有食物，它們將會做得多麼好。作為一個聰明的投資者，在預計利潤上，你唯一能做的就是忽略他們。
25.所有的投資者都要為一個殘酷的矛盾而費神：我們的投資時現在進行的，但我們的投資期待是未來。而且遺憾的是，未來幾乎是完全不確定的。
通貨膨脹和利率水平是不可靠的；經濟衰退的發生和結束也是隨機的；單個企業及其整個行業的命運，往往與大多數投資者所預期的相反。
因此，以預期為基礎的投資行為，著實實在做傻事。對大多數人而言，以保護作為基礎的投資，是最佳的解決辦法。
26.「內心或感性能理解的東西，理智不一定能理解」，因為只有「內心」能理解「華爾街」。
格雷厄姆說過：「在華爾街獲得成功有兩個要求：首先，你必須正確思考；其次，你必須獨立思考。」堅持尋找更好的投資方法，確保資金安全和追求投資回報，就需要不停思考。
為了避免投資者陷入投資誤區，格雷厄姆在他的著作及演說中不斷地向投資者提出投資法則：
一、投資法則
1.做真正的投資者
格雷厄姆認為，雖然投機行為在證券市場上有它一定的定位，但由於投機者僅僅為了尋求利潤而不注重對股票內在價值的分析，往往容易受到「市場先生」的左右，陷入盲目投資的誤區，股市一旦發生大的波動常常使他們陷於血人無歸的境地。
而謹慎的投資者只在充分研究的基礎上才作出投資決策，所冒風險要少得多，而且可以獲得穩定的收益。
「市場先生」是格雷厄姆用一種簡單明了的方式，一個「擬人化」的比喻來總結非理性的市場行為，幫助許多投資者把對於股票市場的認知，從嚴格的計算範式轉變為以心理學為主的角色。
個性極端的市場先生，市場好的時候過度樂觀，不景氣時則一蹶不振。既然市場先生總是動不動就失去控制，因此根本不值得投入任何時間去預測它的行為。
格雷厄姆最重要的投資理念之一就是：把投資市場當做為你服務而非指導你的工具。
2.規避風險
一般人認為在股市中利潤與風險始終是成正比的，而在格雷厄姆看來，這是一種誤解。
格雷厄姆認為，通過最大限度的降低風險而獲得利潤，甚至是無風險而獲利，這在實質上是高利潤；在低風險的策略下獲取高利潤也並非沒有可能；高風險與高利潤並沒有直接的聯繫，往往是投資者冒了很大的風險，而收穫的卻只是風險本身，即慘遭虧損，甚至血本無歸。
投資者不能靠莽撞投資，而應學會理智投資，時刻注意對投資風險的規避。格雷厄姆說，一切都會過去。與這同樣永恆正確的投資誡條是：保持安全邊際。
「安全邊際」這個看似簡明扼要的名詞，有著深刻的內涵，已經成為價值投資者的神聖座右銘。
根據格雷厄姆的定義，安全邊際是「股票的市場價格及其本身呈現或評估出來的價值之間的差值」，即安全邊際=內在價值-市場價格，安全邊際越大，投資風險越小，投資收益越高。
運用安全邊際時，格雷厄姆認為估值要保守，安全邊際要足夠大，且要適度分散投資。
3．以懷疑的態度去了解企業
一家公司的股價在其未來業績的帶動下不斷向上攀升，投資者切忌盲目追漲，而應以懷疑的態度去了解這家公司的真實狀況。
因為即使是採取最嚴格的會計準則，近期內的盈餘也可能是會計師所偽造的。而且公司採用不同的會計政策對公司核算出來的業績也會造成很大差異。
投資者應注意仔細分析這些新產生的業績增長是否是真正意義上的增長，還是由於所採用的會計政策帶來的，特別是對會計報告的附住內容更要多加留意。
任何不正確的預期都會歪曲企業的面貌，投資者必須儘可能準確地作出評估，並且密切注意其後續發展。
4．想想品質方面的問題
如果一家公司營運不錯，負債率低，資本收益率高，而且股利已連續發放了一些年，那麼，這家公司應該是投資者理想的投資對象。只要投資者以合理的價格購買該類公司股票，投資者就不會犯錯。
格雷厄姆同時提請投資者，不要因所持有的股票暫時表現不佳就急於拋棄它，而應對其保持足夠的耐心，最終將會獲得豐厚的回報。
5．規劃良好的投資組合
格雷厄姆認為，投資者應合理規劃手中的投資組合，一般手中應保持25％的債券或與債券等值的投資和25％的股票投資，另外50％的資金可視股票和債券的價格變化而靈活分配其比重。
當股票的贏利率高於債券時，投資者可多購買一些股票；當股票的贏利率低於債券時，投資者則應多購買債券。
當然，格雷厄姆也特別提醒投資者，使用上述規則只有在股市牛市時才有效。
一旦股市陷入熊市時，投資者必須當機立斷賣掉手中所持有的大部分股票和債券，而僅保持25％的股票或債券。這25％的股票和債券是為了以後股市發生轉向時所預留的準備。
6.關注公司股利政策
投資者在關注公司業績的同時，還必須關注該公司的股利政策。一家公司的股利政策既體現了它的風險，又是支撐股票價格的一個重要因素。
如果一家公司堅持了長期的股利支付政策，這表示該公司具有良好的"體質"及有限的風險。而且相比較來說，實行高股利政策的公司通常會以較高的價格出售，而實行低股利政策的公司通常只會以較低的價格出售。
投資者應將公司的股利政策作為衡量投資的一個重要標準。
一個偉大的投資者之所以偉大，並不在於他能永遠保持常勝不衰的記錄，而是在於他能從失敗中吸取教訓，不再去犯同樣的過錯。格雷厄姆正是這樣一個偉大的投資者。
二、選股投資法
對格雷厄姆來說，投資分析過程中最有意義的「線索」，就是上市公司的公開財務統計數字，選股需要有技巧地平衡過去的事實以及未來的可能性。
其量化選股指標可以按照投資者類型分為防禦型投資者選股指標和進取型投資者選股指標。
1.防禦型投資者選股指標包括：
營收規模：年度營收至少得達到5.5億美元；
財務狀況：資產負債表上的流動資產至少應該是流動負債的兩倍以上；
盈利穩定性：公司在過去10年中每一年都必須有盈餘；
股利支付記錄：公司在過去20年必須有穩定且未間斷的股利支付記錄；
收益增長率：在過去10年中，每股收益應該至少增加1/3；
合理的估價與凈資產比率：考慮買入的股票其市場價格不應該超過其每股賬面凈值的50%以上；
合理的市盈率：市盈率不應該超過15倍。
2.進取型防禦型投資者選股指標包括：
財務狀況：資產負債表上的流動資產至少是流動負債的1.5倍以上；
盈利穩定性：公司在過去5年中的每一年必須都有盈利；
股利支付記錄：公司目前必須有股利支付行為，但不用考慮該公司過去的股利支付記錄；
收益增長率：最近一期的年度盈餘數字必須大於7年以前的盈餘數字；
股價：考慮買入的股票，其市場價格必須少於該公司每股賬面凈值的120%。
格雷厄姆的選股機制，是幫助投資者篩選出有足夠安全性的高品質有價證券，以便讓聰明的投資者進一步考慮這些投資機會，看裡面有哪些潛力股值得投資。
考慮藥店設計該公司所在行業，行業內的競爭態勢，以及如芒格所述，該公司的經濟「護城河」有多寬（一個可持續行業內的競爭態勢，可以幫助該公司保有長期議價能力及獲利能力）。
格雷厄姆在《聰明的投資者》一書的最後一章寫道：
「投資的最高境界，就是把它視為事業去經營」，當幾乎所有市場參與者都是根據短線的股價漲跌預測做出投資決策時，要以一個潛在買方的心態，去檢視股票背後的公司的經營情況。
格雷厄姆投資與其他投資方法的大部分「差異」，都來自投資決策是否從企業經營者的角度做出。
延伸閱讀：《聰明的投資者》讀書筆記
1.「聰明的投資者」的確切含義是，要有耐心，要有約束，並渴望學習；此外，你還必須能駕馭你的情緒，並能夠進行自我反省。
這種智慧與其說是表現在智力方面，不如說是表現在性格方面。
2.購買股票要像購買食品雜貨一樣，而不要像買香水一樣。過去幾年，我們之所以會在股票投資中遭受慘重的損失，都是因為我們在買股票時忘了問一聲：「它價值幾何？」
3.雖然熱情在其他行業是一項必不可少的品質，但在華爾街卻總會招致災難。
4.投機在以下兩個方面來說是有益的：
首先沒有投機，那些未經檢驗的公司，就永遠無法籌集發展所需的資本金。其令人垂涎的巨額收益，正是推動創新機器得以運轉的潤滑劑。
其次，股票的每一次買賣都是一次風險的交換。
5.通貨膨脹沒有大張旗鼓地顯示出來，卻拿走了我們的財富。衡量你是否投資成功的尺度，並不是你掙了多少，而是在扣除通貨膨脹的影響後，你還剩下多少。
6.當投資者有可能集中購買某成功企業的股票時，該企業的股價幾乎總是會高於其凈資產價值。在支付這些市場溢價的同時，投資者要承擔很大的風險，因為他必須依靠股市本身來證明自己投資的合理性。
7.超出賬面值的相關溢價，可以看成是為獲得上市交易及相應的流動性的好處而額外支付的一筆費用。
8.如果投資者自己因為所持證券市場價格的不合理的下跌而盲目跟風或過度擔憂的話，那麼他就是不可思議地把自己的基本優勢轉變成了基本劣勢。
對這種人而言，他的股票乾脆就沒有市場報價可能會更好一些，因為這樣的話，他就不會因為其他人的錯誤判斷而遭受精神折磨了。
9.如果你是一個謹慎的投資者或一個理智的商人，你會根據市場先生每天提供的信息決定你在企業擁有的1000美元權益的價值嗎？只有當你同意他的看法，或者想和他進行交易時，你才會這麼做。
但是，其餘時間裡，你最好根據企業整個業務經營和財務報告來思考所持股權的價值。
10.投資者和投機者之間最現實的區別，在於他們對待股市變化的態度。投機者的主要興趣在於預測市場波動，並從中獲利；投資者的主要興趣在於按合理的價格購買並持有合適的證券。
11.投資成功的秘訣在於你的內心。如果你思考問題時持批判態度，並以持久的信心進行投資，你就會獲得穩定的收益。
通過培養自己的約束力和勇氣，你就不會讓他人的情緒波動來左右你的投資目標。說到底，你的投資方式遠不如你的行為方式重要。
12.市場就像一隻鐘擺，永遠在短命的樂觀和不合理的悲觀之間擺動。
聰明的投資者就是現實主義者，他們向樂觀主義者賣出股票，並從悲觀主義者手中買進股票。每一筆投資的未來價值是其現在價值的函數。你付出的價格越高，你的回報就越少。
13.聰明的投資者決不能只靠過去的推測來預測未來，這是格雷厄姆的一個核心觀點。
14.歷史告訴我們的唯一無可爭議的真理，就是未來總會出乎我們的意料，永遠是這樣。
15.股票市場的走勢依賴於以下三個要素：
實際的增長（公司利潤和股息的增加）；
通貨膨脹的增長（物價的總體上漲）
投機活動的增長或下降（投資大眾對股票興趣的上升或下降）。
從長期來看，你對股票的年回報率的合理期望值應該在6%左右。
16.既然公司能夠賺到的利潤是有限的，投資者為其支付的價格就應當適可而止。
17.如果一個瘋子每周至少5次告訴你倪應該與他想的完全一樣，你會允許他這樣做嗎？你會僅僅因為他的樂觀而樂觀，或者因為他的悲觀而悲觀嗎？你要堅持自己的權利，根據自己的經驗和信念來掌控自己的感情生活。
然而，每當涉及金融生活，許多人就會讓市場先生告訴自己感覺如何，以及應該怎樣去做——儘管事實一次一次明確表明，他愚蠢至極。
18.如果你看電視上的金融節目，或者是閱讀大多數的股市專欄文章，就會感到投資活動有些類似於體育運動，或者是一場戰爭，或者是一場在荒野中的生存較量。
然而，投資活動並非要在別人的遊戲中打敗他們，而是要在自己的遊戲中控制好自己。
19.衡量自己的投資是否成功成功的最好辦法，不是看你是否戰勝了市場，而是看你是否擁有一個有可能使自己達到目標的財務計劃和行為規範。
最終，重要的不在於比他人提前到達終點，而在於確保自己能夠到達終點。
20.影響資本化率的因素。儘管未來的平均利潤被看作是價值的主要決定因素，但資本化率也是很重要的依據，而資本化率的因素主要由：
總體的長期前景；
管理；
財務實力和資本結構；
股息記錄；
當前股息收益率等。
21.價值=當期利潤x（8.5兩倍的預期年增長率），增長率這一數據應該是隨後7-10年的預期增長率。
22.擁有成長股的最大風險，並不在於其增長將會停止，而僅僅在於其增長將會放緩。從長遠看，這並不僅僅只是一種風險，而實際上是必然要發生的。
23.股票股價只有在非常罕見的情況下，才是真正可靠的。對大多數投資者而言，最好的方法或許是，確保自己購買的證券物有所值，並且這樣保持下去。
24.預期利潤使得企業可以向人們展示：如果沒有食物，它們將會做得多麼好。作為一個聰明的投資者，在預計利潤上，你唯一能做的就是忽略他們。
25.所有的投資者都要為一個殘酷的矛盾而費神：我們的投資時現在進行的，但我們的投資期待是未來。而且遺憾的是，未來幾乎是完全不確定的。
通貨膨脹和利率水平是不可靠的；經濟衰退的發生和結束也是隨機的；單個企業及其整個行業的命運，往往與大多數投資者所預期的相反。
因此，以預期為基礎的投資行為，著實實在做傻事。對大多數人而言，以保護作為基礎的投資，是最佳的解決辦法。
26.「內心或感性能理解的東西，理智不一定能理解」，因為只有「內心」能理解「華爾街」。
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