受人民幣貶值預期加大、境內外匯差擴大及央行穩定外匯市場的操作等因素影響，12月跨境資金流出規模進一步擴大。短期內人民幣貶值預期並未完全消退，加之資本市場震盪及季節性因素，跨境資金仍面臨流出壓力。但在央行加強宏觀審慎管理、穩定外匯市場操作及引導預期等影響下，人民幣不會出現持續大幅貶值，一定程度上有助於緩解資金流出壓力。總體來看，短期內結售匯仍可能維持一定規模的逆差，外匯占款也將繼續在低位震盪。
12月跨境資金流出規模進一步擴大。12月跨境資金流出規模進一步擴大。銀行結售匯逆差5765億元，為歷史次高，顯示在人民幣貶值壓力持續加大背景下，市場主體結匯意願較弱，購匯意願較強。銀行代客涉外收付款逆差4663億元，創歷史新高。銀行代客遠期凈售匯1151億元，這是央行決定對代客遠期售匯收取20%外匯風險準備金以來，最大規模的遠期凈售匯，表明市場預期未來人民幣仍有較大貶值壓力。12月金融機構外匯占款減少6289億元。各項數據均表明跨境資金流出規模進一步擴大。
2015年，中國跨境資金流動總體呈現凈流出態勢，銀行結售匯逆差累計2.9萬億元，金融機構外匯占款累計減少2.8萬億元。全年跨境資金流動呈現較大波動，二季度資金流出壓力相對較小，部分月份還出現了凈流入，三、四季度資金流出壓力明顯加大。
圖1 12月跨境資金流出規模繼續擴大
人民幣貶值預期較強是跨境資金流出規模進一步擴大的主要原因。一是受中國經濟下行壓力、中美貨幣政策分化導致中美利差進一步收窄等影響，12月以來人民幣貶值預期再度加大。截止12月底，人民幣兌美元匯率中間價較月初貶值1.5%。貶值預期瀰漫之下，市場主體結匯意願進一步降低，購匯意願不斷增強。二是境內外匯差再度擴大，離、在岸人民幣匯差一度擴大至近1000基點，部分套利活動也導致短期資本流出。三是央行穩定外匯市場的操作也帶來一定數量的外匯占款減少。
短期內跨境資金仍面臨流出壓力。2016年上半年經濟下行壓力依然不小，短期內中美貨幣政策仍將保持分化格局，利差將繼續收窄，人民幣仍有貶值預期，而且貶值預期與跨境資金外流容易形成相互促進的效應。央行仍將通過消耗一定數量的外匯儲備來應對人民幣貶值壓力，並繼續保持人民幣對一籃子貨幣的基本穩定。同時，受資本市場震盪、年初新的購匯額度生效及季節性因素等影響，跨境資金仍面臨流出壓力。但在央行加強宏觀審慎管理、嚴格外匯管理制度、穩定外匯市場操作及引導預期等影響下，人民幣不會出現持續大幅貶值。人民幣匯率的基本穩定在一定程度上有助於緩解資金流出壓力。總體來看，結售匯仍將維持一定規模的逆差，外匯占款也將繼續在低位震盪。
存款準備金率仍有下調的需要。中國經濟下行壓力猶在，跨境資金持續流出現象短期內難以逆轉，基礎貨幣增長面臨較大壓力。儘管近期央行通過逆回購、SLO、SLF、MLF等政策工具向市場投放大量流動性，避免了市場利率大幅上漲，但外匯占款持續大幅減少加上春節臨近，現金需求增加、稅收上繳帶來財政存款上升以及1月信貸投放較多等因素共同影響，市場流動性仍有趨緊的壓力。鑒於外匯占款下降難以在短期內迅速改變，且SLF等工具對準備金率並不是完全替代的，未來準備金率仍有適度下調的需要。
12月跨境資金流出規模進一步擴大。12月跨境資金流出規模進一步擴大。銀行結售匯逆差5765億元，為歷史次高，顯示在人民幣貶值壓力持續加大背景下，市場主體結匯意願較弱，購匯意願較強。銀行代客涉外收付款逆差4663億元，創歷史新高。銀行代客遠期凈售匯1151億元，這是央行決定對代客遠期售匯收取20%外匯風險準備金以來，最大規模的遠期凈售匯，表明市場預期未來人民幣仍有較大貶值壓力。12月金融機構外匯占款減少6289億元。各項數據均表明跨境資金流出規模進一步擴大。
2015年，中國跨境資金流動總體呈現凈流出態勢，銀行結售匯逆差累計2.9萬億元，金融機構外匯占款累計減少2.8萬億元。全年跨境資金流動呈現較大波動，二季度資金流出壓力相對較小，部分月份還出現了凈流入，三、四季度資金流出壓力明顯加大。
圖1 12月跨境資金流出規模繼續擴大
人民幣貶值預期較強是跨境資金流出規模進一步擴大的主要原因。一是受中國經濟下行壓力、中美貨幣政策分化導致中美利差進一步收窄等影響，12月以來人民幣貶值預期再度加大。截止12月底，人民幣兌美元匯率中間價較月初貶值1.5%。貶值預期瀰漫之下，市場主體結匯意願進一步降低，購匯意願不斷增強。二是境內外匯差再度擴大，離、在岸人民幣匯差一度擴大至近1000基點，部分套利活動也導致短期資本流出。三是央行穩定外匯市場的操作也帶來一定數量的外匯占款減少。
短期內跨境資金仍面臨流出壓力。2016年上半年經濟下行壓力依然不小，短期內中美貨幣政策仍將保持分化格局，利差將繼續收窄，人民幣仍有貶值預期，而且貶值預期與跨境資金外流容易形成相互促進的效應。央行仍將通過消耗一定數量的外匯儲備來應對人民幣貶值壓力，並繼續保持人民幣對一籃子貨幣的基本穩定。同時，受資本市場震盪、年初新的購匯額度生效及季節性因素等影響，跨境資金仍面臨流出壓力。但在央行加強宏觀審慎管理、嚴格外匯管理制度、穩定外匯市場操作及引導預期等影響下，人民幣不會出現持續大幅貶值。人民幣匯率的基本穩定在一定程度上有助於緩解資金流出壓力。總體來看，結售匯仍將維持一定規模的逆差，外匯占款也將繼續在低位震盪。
存款準備金率仍有下調的需要。中國經濟下行壓力猶在，跨境資金持續流出現象短期內難以逆轉，基礎貨幣增長面臨較大壓力。儘管近期央行通過逆回購、SLO、SLF、MLF等政策工具向市場投放大量流動性，避免了市場利率大幅上漲，但外匯占款持續大幅減少加上春節臨近，現金需求增加、稅收上繳帶來財政存款上升以及1月信貸投放較多等因素共同影響，市場流動性仍有趨緊的壓力。鑒於外匯占款下降難以在短期內迅速改變，且SLF等工具對準備金率並不是完全替代的，未來準備金率仍有適度下調的需要。
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