摘要：資金是企業經營和發展的重要基礎，是關係到企業生存與發展的關鍵因素。企業的資金來源除了自有資金外，還需要從外部以負債的方式進行籌集，進而在實際經營過程中形成了財務槓桿，適度的財務槓桿能使負債經營的效益得以體現。但是，財務槓桿的不恰當使用，對於企業的資金安全和經營安全都有明顯的不利影響。對此，企業應該基於自身具體情況，做好財務槓桿的良好利用和管控，既要發揮其在資金籌集中的重要作用，也要做好風險防範，避免由於財務槓桿的過度放大而對企業的經營安全造成不利影響。這個過程往往是循序漸進的，動態的，需要企業在實踐中不斷地探索和優化。
關鍵詞：財務槓桿；籌資；應用；
作者簡介：郭妮娜（1979-），女，本科，會計師，研究方向：企業財務與會計。；
所謂財務槓桿，在學術中的明確定義是指由於債務的存在而導致普通股每股利潤變動大於息稅前利潤變動的槓桿效應。如何用好財務槓桿，發揮其在資金籌集過程中的作用，是當前企業需要重點解決的問題之一。對此，企業需要切實地採取一系列的對策舉措，不斷優化和提升企業在籌資過程中對於財務槓桿的應用，既要發揮財務槓桿效益，又要儘可能地規避其可能帶來的風險。
一、當前企業籌資過程中應用財務槓桿的現狀及問題
（一）企業在實際籌資過程中，難以科學合理地把握財務槓桿的正效益和負效益
在企業的實際經營管理過程中，財務槓桿對於企業的經營發展實際上是具有正與負的雙重效益的，區分正效益與負效益的關鍵在於，投資利潤率與負債利息率的大小關係。簡單來說，當企業的投資利潤率大於負債利息率時，負債所帶來的財務費用會小於其帶來的投資收益，因而整體上就會帶來正效益；反之，當投資利潤率小於負債利息率時，負債所帶來的財務費用會大於其帶來的投資收益，因而整體上就會帶來負效益。因此，對於財務槓桿的應用，企業應該充分分析和科學測算正負效益的臨界值，以期能夠正確地應用財務槓桿。對此，在企業的籌資過程中，也需要基於此分析和測算，來切實地做好財務槓桿應用工作。但是就目前的實際情況看，眾多企業對於自身財務槓桿正負效益界限的分析和掌握還不足，在實踐中也就沒有辦法進行有效地應用。[1]
（二）財務槓桿分析在企業資金籌集過程中的決策作用不明顯，支撐作用發揮不明顯
繼續上一點的分析，財務槓桿的效益分析應該在企業資金籌集過程中發揮基礎性的決策支撐作用，如通過正負效益的臨界值來反向調節企業資產結構和負債結構，以期發揮不同層次的財務槓桿效益。或者是基於企業自身的財務槓桿風險管控閥值，來促進資產結構和負債結構的反向優化，直接影響的就是企業的實際資金籌集活動。但是就目前的實際情況看，眾多企業的財務槓桿分析對於資金籌集的決策支撐作用發揮還不足，究其原因主要體現在兩個方面：一是對於財務槓桿的分析能力不足，企業難以得出科學的相關正負效益的具體界限和風險控制閥值，也就難以在實際的決策支撐資金籌集過程中發揮具體的可量化的作用。二是對於財務槓桿分析應用與資金籌集的執行力度不強。一些企業的資金籌集活動，其發生邏輯主要是基於資金的實際需求，不僅缺乏整體的統籌考慮，也缺乏對於資產結構、負債結構以及槓桿的考慮，片面地追求資金需求的滿足，雖然有可能解決一時的資金壓力，但是從長期看，反而會有可能給企業帶來明顯負效益，從而影響到企業長期可持續穩定發展。[2]
（三）企業資金籌集過程性對於財務槓桿的管控不夠動態化和實時化
通俗地講，企業的財務槓桿顯示的是企業合理的利用負債來創造超過自有資金已創造收益外的收益的過程，總體來看是一個放大收益的過程。企業的財務槓桿大小會直接受到其資金籌集的影響，比如資金籌集的渠道、結構、節奏等等，都會帶來不同的財務槓桿大小，進而帶來不同的財務槓桿效益。因此，企業需要通過科學合理的資金籌集工作，來做好財務槓桿的管理控制，以期其能夠保持在一個合理的水平。但是就目前的實際情況看，眾多企業對於財務槓桿的管控還較為不足，主要體現在兩個方面：一是監控管理的形式較為單一，且滯後性比較明顯。在企業的日常經營管理過程中，雖然一般會通過預算管理的方式來進行資金籌集的規劃，進而也能夠形成一個較為清晰的財務槓桿變化路徑，但是為應對臨時性和突發性的資金需要，往往就會對企業的財務槓桿完成非正常的衝擊。此時，對於缺乏實時監控的企業來說，對於新的財務槓桿現狀的了解和掌握就會形成一定的滯後，從而可能會帶來一定的財務風險。二是對於財務槓桿管理行為的監督評價工作不到位。監督評價工作的目標在於更好的保持過程的合規性以及執行的積極性。
二、企業在資金籌集過程中進一步用好財務槓桿的措施建議
（一）企業要進一步做好財務槓桿相關理論知識的學習，深刻理解財務槓桿效益
對於財務槓桿的相關知識內容，企業要進行全面且深度的學習，這是優化提升財務槓桿管控效果、強化財務槓桿在資金籌集中應用的重要基礎，沒有科學全面的認識，就不會有後續良好的執行效果。在此方面，企業應該從兩個角度來思考和實踐：一是財務槓桿的相關知識到底包括哪些內容，總的來說，一般認為主要包括基本內涵、研究成果、影響因素、實務總結等等方面。同時，企業對於這些內容的學習，需要與自身的具體情況進行全面地結合，不能夠脫離具體情況和實際需要來進行片面地學習，而是應該通過結合來達到更加深刻的理解、更加紮實的應用預期效果。二是財務槓桿相關知識的學習和理解的方式有哪些。通常來講，主要包括內部培訓和外部培訓兩大方面。對於內部培訓來說，主要是由內部比較有經驗的骨幹來進行相關內容的講解，這種方式的最大優勢在於靈活性較高以及成本較低，但是知識和認識的全面性和多元性便可能會有明顯的制約性。對於外部培訓來說，主要是通過聘請外部專家或者參與權威培訓的方式來進行，雖然相對於內部培訓而言此種方式的成本會較高，且靈活性也不足，但是卻能夠帶來更加權威、全面、多元的賬戶知識體系的學習和理解，能夠給企業的具體實務操作帶來更有力的積極衝擊。在實務中，企業往往是結合兩種方式來共同做好培訓提升工作，為下一步的具體工作開展奠定堅實基礎。[3]
（二）企業要進一步發揮財務槓桿在資金籌集過程中的重要決策支撐作用
上文已經提及，財務槓桿在企業資金籌集過程中，理應發揮著重要的決策支撐作用，但是目前的企業實踐中，這種支撐作用的發揮還不夠明顯，需要企業通過更進一步的舉措來實現決策支撐作用的發揮。具體來說，企業可以從以下兩個方面著手，切實做好相關工作：一是要持續進行資金籌集程序優化，力爭將財務槓桿分析納入到前置審批階段中，作為決策的核心要素之一。企業的資金籌集決策總是會需要經過一系列的決策流程，要發揮財務槓桿分析的決策支撐作用，最簡單的方式就是將其放到這個過程中，並且賦予一定的權重，進而切實地發揮預期的支撐作用。值得一提的是，在此過程中，財務槓桿分析需要與其他決策因素尋求有機地融合，在分析結論和指向性的邊界上要有明確的區分，在結論相互衝突時，要做好決定性因素的篩選。財務槓桿分析不是簡單的過程加入，而是需要企業通過邏輯的變更和優化，來真正發揮財務槓桿分析對資金籌集決策的輔助作用。二是要不斷提升財務槓桿分析能力。將財務槓桿分析納入到資金籌集的前置決策程序中，這只是第一步，只有財務槓桿分析在資金籌集決策過程中切實發揮了重要的作用和效果，才會促進其真正融入該程序。因此，企業需要從人才引進和優化、分析方式優化與創新等方面不斷發力，切實提升自身的財務槓桿分析能力和水平，發揮更好的決策支撐作用。
（三）企業要進一步優化財務槓桿管控的實時性和動態性，強化監督和評價
企業財務槓桿分析離不開強有力且全面深入的管控，以及需要通過監督和評價來保障過程的合規性和執行的積極性。在此方面，針對當前存在的問題和不足，企業應該從以下兩個方面著手，切實做好管控和監督評價工作。一是要持續提升管控的實時性和動態性。隨著業務的不斷發展和規模的不斷增大，企業需要認識到財務槓桿的實時和動態管控的重要性，進而能夠切實的加大相關措施執行力度。同時，要不斷夯實企業內部經營管理的信息化水平，為財務槓桿管控的實時化和動態化奠定堅實基礎。二是要不斷強化財務槓桿分析的監督和評價工作。對於監督工作來說，監督機制的建立和完善是核心點，企業需要通過科學明確的財務監督機制設計，主要包括監督主體、監督流程、監督方式等方面，以此來切實指導和規範具體的財務槓桿分析和處置過程，防範合規風險。在評價方面，重點在於評價的科學性和客觀性，因而評價方式成為核心點。企業需要通過不斷優化的評價方式來保障評價的基礎效果達到預期。在此過程中，進一步提升評價指標體系的量化程度，減少主觀因素對於評價過程和結果的不利影響。值得一提的是，評價指標的量化程度並不是越高越好，過高的量化指標占比，可能導致覆蓋面不足、靈活性不足等問題，企業需要結合自身實際，設置科學適宜的評價量化指標體系。[4]
三、結語
財務槓桿對於企業的資金籌資來說具有重要的決策支撐作用，企業需要通過財務槓桿分析來尋求效益最大的財務槓桿點，尋求資金籌集達到數量與質量的協調統一。鑒於此，企業需要持續做好財務槓桿在資金籌集過程中的應用優化，提升資金籌集的效益。整體來講，企業應該從全面深度理解財務槓桿開始，通過進一步發揮決策作用，以及進一步做好強化監督評價工作，為後續在資金過程中持續做好財務槓桿的應用奠定堅實的基礎。
參考文獻
[1]楊健，張月紅中小企業在財務槓桿運用方面的問題[J]新商務周刊， 2019（12）。
[2]徐曉艷。淺談財務槓桿對企業籌資效益的影響[J].福建質量管理， 2018（23）。
[3]於雨禾財務槓桿及其在籌資決策中的運用[J]現代商業， 2018（16）。
[4]陳怡基於財務槓桿效應視角的企業資本結構優化研究[J]湖南郵電職業技術學院學報， 2018（2）。
關鍵詞：財務槓桿；籌資；應用；
作者簡介：郭妮娜（1979-），女，本科，會計師，研究方向：企業財務與會計。；
所謂財務槓桿，在學術中的明確定義是指由於債務的存在而導致普通股每股利潤變動大於息稅前利潤變動的槓桿效應。如何用好財務槓桿，發揮其在資金籌集過程中的作用，是當前企業需要重點解決的問題之一。對此，企業需要切實地採取一系列的對策舉措，不斷優化和提升企業在籌資過程中對於財務槓桿的應用，既要發揮財務槓桿效益，又要儘可能地規避其可能帶來的風險。
一、當前企業籌資過程中應用財務槓桿的現狀及問題
（一）企業在實際籌資過程中，難以科學合理地把握財務槓桿的正效益和負效益
在企業的實際經營管理過程中，財務槓桿對於企業的經營發展實際上是具有正與負的雙重效益的，區分正效益與負效益的關鍵在於，投資利潤率與負債利息率的大小關係。簡單來說，當企業的投資利潤率大於負債利息率時，負債所帶來的財務費用會小於其帶來的投資收益，因而整體上就會帶來正效益；反之，當投資利潤率小於負債利息率時，負債所帶來的財務費用會大於其帶來的投資收益，因而整體上就會帶來負效益。因此，對於財務槓桿的應用，企業應該充分分析和科學測算正負效益的臨界值，以期能夠正確地應用財務槓桿。對此，在企業的籌資過程中，也需要基於此分析和測算，來切實地做好財務槓桿應用工作。但是就目前的實際情況看，眾多企業對於自身財務槓桿正負效益界限的分析和掌握還不足，在實踐中也就沒有辦法進行有效地應用。[1]
（二）財務槓桿分析在企業資金籌集過程中的決策作用不明顯，支撐作用發揮不明顯
繼續上一點的分析，財務槓桿的效益分析應該在企業資金籌集過程中發揮基礎性的決策支撐作用，如通過正負效益的臨界值來反向調節企業資產結構和負債結構，以期發揮不同層次的財務槓桿效益。或者是基於企業自身的財務槓桿風險管控閥值，來促進資產結構和負債結構的反向優化，直接影響的就是企業的實際資金籌集活動。但是就目前的實際情況看，眾多企業的財務槓桿分析對於資金籌集的決策支撐作用發揮還不足，究其原因主要體現在兩個方面：一是對於財務槓桿的分析能力不足，企業難以得出科學的相關正負效益的具體界限和風險控制閥值，也就難以在實際的決策支撐資金籌集過程中發揮具體的可量化的作用。二是對於財務槓桿分析應用與資金籌集的執行力度不強。一些企業的資金籌集活動，其發生邏輯主要是基於資金的實際需求，不僅缺乏整體的統籌考慮，也缺乏對於資產結構、負債結構以及槓桿的考慮，片面地追求資金需求的滿足，雖然有可能解決一時的資金壓力，但是從長期看，反而會有可能給企業帶來明顯負效益，從而影響到企業長期可持續穩定發展。[2]
（三）企業資金籌集過程性對於財務槓桿的管控不夠動態化和實時化
通俗地講，企業的財務槓桿顯示的是企業合理的利用負債來創造超過自有資金已創造收益外的收益的過程，總體來看是一個放大收益的過程。企業的財務槓桿大小會直接受到其資金籌集的影響，比如資金籌集的渠道、結構、節奏等等，都會帶來不同的財務槓桿大小，進而帶來不同的財務槓桿效益。因此，企業需要通過科學合理的資金籌集工作，來做好財務槓桿的管理控制，以期其能夠保持在一個合理的水平。但是就目前的實際情況看，眾多企業對於財務槓桿的管控還較為不足，主要體現在兩個方面：一是監控管理的形式較為單一，且滯後性比較明顯。在企業的日常經營管理過程中，雖然一般會通過預算管理的方式來進行資金籌集的規劃，進而也能夠形成一個較為清晰的財務槓桿變化路徑，但是為應對臨時性和突發性的資金需要，往往就會對企業的財務槓桿完成非正常的衝擊。此時，對於缺乏實時監控的企業來說，對於新的財務槓桿現狀的了解和掌握就會形成一定的滯後，從而可能會帶來一定的財務風險。二是對於財務槓桿管理行為的監督評價工作不到位。監督評價工作的目標在於更好的保持過程的合規性以及執行的積極性。
二、企業在資金籌集過程中進一步用好財務槓桿的措施建議
（一）企業要進一步做好財務槓桿相關理論知識的學習，深刻理解財務槓桿效益
對於財務槓桿的相關知識內容，企業要進行全面且深度的學習，這是優化提升財務槓桿管控效果、強化財務槓桿在資金籌集中應用的重要基礎，沒有科學全面的認識，就不會有後續良好的執行效果。在此方面，企業應該從兩個角度來思考和實踐：一是財務槓桿的相關知識到底包括哪些內容，總的來說，一般認為主要包括基本內涵、研究成果、影響因素、實務總結等等方面。同時，企業對於這些內容的學習，需要與自身的具體情況進行全面地結合，不能夠脫離具體情況和實際需要來進行片面地學習，而是應該通過結合來達到更加深刻的理解、更加紮實的應用預期效果。二是財務槓桿相關知識的學習和理解的方式有哪些。通常來講，主要包括內部培訓和外部培訓兩大方面。對於內部培訓來說，主要是由內部比較有經驗的骨幹來進行相關內容的講解，這種方式的最大優勢在於靈活性較高以及成本較低，但是知識和認識的全面性和多元性便可能會有明顯的制約性。對於外部培訓來說，主要是通過聘請外部專家或者參與權威培訓的方式來進行，雖然相對於內部培訓而言此種方式的成本會較高，且靈活性也不足，但是卻能夠帶來更加權威、全面、多元的賬戶知識體系的學習和理解，能夠給企業的具體實務操作帶來更有力的積極衝擊。在實務中，企業往往是結合兩種方式來共同做好培訓提升工作，為下一步的具體工作開展奠定堅實基礎。[3]
（二）企業要進一步發揮財務槓桿在資金籌集過程中的重要決策支撐作用
上文已經提及，財務槓桿在企業資金籌集過程中，理應發揮著重要的決策支撐作用，但是目前的企業實踐中，這種支撐作用的發揮還不夠明顯，需要企業通過更進一步的舉措來實現決策支撐作用的發揮。具體來說，企業可以從以下兩個方面著手，切實做好相關工作：一是要持續進行資金籌集程序優化，力爭將財務槓桿分析納入到前置審批階段中，作為決策的核心要素之一。企業的資金籌集決策總是會需要經過一系列的決策流程，要發揮財務槓桿分析的決策支撐作用，最簡單的方式就是將其放到這個過程中，並且賦予一定的權重，進而切實地發揮預期的支撐作用。值得一提的是，在此過程中，財務槓桿分析需要與其他決策因素尋求有機地融合，在分析結論和指向性的邊界上要有明確的區分，在結論相互衝突時，要做好決定性因素的篩選。財務槓桿分析不是簡單的過程加入，而是需要企業通過邏輯的變更和優化，來真正發揮財務槓桿分析對資金籌集決策的輔助作用。二是要不斷提升財務槓桿分析能力。將財務槓桿分析納入到資金籌集的前置決策程序中，這只是第一步，只有財務槓桿分析在資金籌集決策過程中切實發揮了重要的作用和效果，才會促進其真正融入該程序。因此，企業需要從人才引進和優化、分析方式優化與創新等方面不斷發力，切實提升自身的財務槓桿分析能力和水平，發揮更好的決策支撐作用。
（三）企業要進一步優化財務槓桿管控的實時性和動態性，強化監督和評價
企業財務槓桿分析離不開強有力且全面深入的管控，以及需要通過監督和評價來保障過程的合規性和執行的積極性。在此方面，針對當前存在的問題和不足，企業應該從以下兩個方面著手，切實做好管控和監督評價工作。一是要持續提升管控的實時性和動態性。隨著業務的不斷發展和規模的不斷增大，企業需要認識到財務槓桿的實時和動態管控的重要性，進而能夠切實的加大相關措施執行力度。同時，要不斷夯實企業內部經營管理的信息化水平，為財務槓桿管控的實時化和動態化奠定堅實基礎。二是要不斷強化財務槓桿分析的監督和評價工作。對於監督工作來說，監督機制的建立和完善是核心點，企業需要通過科學明確的財務監督機制設計，主要包括監督主體、監督流程、監督方式等方面，以此來切實指導和規範具體的財務槓桿分析和處置過程，防範合規風險。在評價方面，重點在於評價的科學性和客觀性，因而評價方式成為核心點。企業需要通過不斷優化的評價方式來保障評價的基礎效果達到預期。在此過程中，進一步提升評價指標體系的量化程度，減少主觀因素對於評價過程和結果的不利影響。值得一提的是，評價指標的量化程度並不是越高越好，過高的量化指標占比，可能導致覆蓋面不足、靈活性不足等問題，企業需要結合自身實際，設置科學適宜的評價量化指標體系。[4]
三、結語
財務槓桿對於企業的資金籌資來說具有重要的決策支撐作用，企業需要通過財務槓桿分析來尋求效益最大的財務槓桿點，尋求資金籌集達到數量與質量的協調統一。鑒於此，企業需要持續做好財務槓桿在資金籌集過程中的應用優化，提升資金籌集的效益。整體來講，企業應該從全面深度理解財務槓桿開始，通過進一步發揮決策作用，以及進一步做好強化監督評價工作，為後續在資金過程中持續做好財務槓桿的應用奠定堅實的基礎。
參考文獻
[1]楊健，張月紅中小企業在財務槓桿運用方面的問題[J]新商務周刊， 2019（12）。
[2]徐曉艷。淺談財務槓桿對企業籌資效益的影響[J].福建質量管理， 2018（23）。
[3]於雨禾財務槓桿及其在籌資決策中的運用[J]現代商業， 2018（16）。
[4]陳怡基於財務槓桿效應視角的企業資本結構優化研究[J]湖南郵電職業技術學院學報， 2018（2）。
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