一、投鼠忌器的中央政府
二、吃"土地財政"的地方政府
土地出讓價格的節節攀升， 自然 使得商業銀行把土地作為炙手可熱的貸款抵押物。這樣就又為地方政府開拓了新的資金來源。他們通過土地儲備機構把征來的土地抵押給銀行來獲取大量貸款。有關資料顯示，有些城市60%-70%的城建資金是政府通過土地抵押貸款獲得的。地價越是上漲，其獲得貸款就越容易、數額也越大、通過土地拍賣歸還貸款也就越容易。這種現象的廣泛存在，正是最近五部委聯手行動規範商業銀行各類"打捆信貸"（銀行與地方政府簽署的支持地方建設的貸款）的主要原因。
土地出讓價格的不斷攀升，必然會在成本加成機制的作用下，推動房地產價格的不斷上漲。有意思的是，這還會再次使地方政府從中受益，因為房產交易中的許多稅費都是以房產的交易總金額為基數 計算 的。房價越高，在人們買漲不賣跌的心理下，人們的購買反倒越踴躍，地方財政從中汲取的稅費也就越多。更有意思的是，這種稅費中絕大部分（依貸款比例而定）具有"提前徵收"色彩，即地方政府實際上已經將銀行貸款的一部分轉化為眼下的稅收落袋為安了。
三、結束語
房地產價格的上漲對地方政府幾乎是有百利而無一害，而房價的任何下挫都將減少地方政府收入。正因為如此，所有地方政府都努力對中央的調控政策採取障眼法，瞞天過海。本來中央政府就投鼠忌器，出拳時有所保留，現在再加上地方政府"太極推手"的推擋，拳到之時，力量已經損耗大半。如此一來，房地產調控政策的效果就可想而知了。至此，中央政府雖屢次出拳，房價依然繼續上漲就不足為怪了。
至於未來的房地產價格走勢，從根本上說還得看各級政府的意志，而這中間中央政府的意志又是最為關鍵的。因為只要中央政府重新界定土地出讓金和房地產交易稅費的中央-地方分享比例，或者甚至將其完全收歸中央，就可對地方政府推動房價上漲起到釜底抽薪的效果。面對高額土地出讓金的誘惑，本文認為中央政府在不久的將來即可能推出此類舉措，更何況當前的高房價已讓其師出有名了。當然，"房地產的大起大落（當然應該主要是指大落），對誰（當然除了購房者）都不是好事情。"上海市某位領導的講話已經精闢地道出了中央和地方政府對房地產的真實心態。因此，指望中央政府在短期內就下猛藥、出重拳顯然是不現實的。 目前 的種種跡象顯示：中央政府還沒有作好承擔房價下跌後果（銀行壞賬增加，經濟可能很快陷入通貨緊縮）的準備。其目前更有可能採取的辦法是：在穩定房價的同時減少國內銀行對房地產的貸款，並為銀行爭取一定的緩衝時間（以發展房地產貸款的資產證券化、REits 等）以便其收回貸款；與此同時，鼓勵外資以自主資金入場接盤（在外資不斷增大介入國內房地產力度且被民間廣泛視為近期房地產過熱罪魁禍首之一的微妙關頭，一位央行官員最近竟然明確宣示：外資流入不是國內房地產過熱的主因；同時承認其對國內資金起到了替代作用），以此達到既促進經濟增長，同時又避免國內銀行積累壞賬的雙重效果。
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