王運慧
摘要：本文從價值鏈的理念出發，分析了不同現金流管理目標對企業的影響，並構建了企業現金流的管理模式。
研究得出企業通過進行現金流管理，能夠有效加強公司競爭力，提升企業價值。
關鍵詞 ：價值鏈；現金流管理目標；企業價值
一、價值鏈理念下現金流管理目標的內涵和意義
隨著經濟的全球化和一體化，企業不再作為獨立的競爭主體參與市場競爭，而是與上游的供應商、下游的客戶商建立了動態的價值鏈，以一個整體的姿態參與競爭，以實現利益多贏的局面。而現金流則如同血液貫穿於價值鏈，滲透在企業的各項經營活動中，並作為價值鏈量化的主要工具之一，記錄和反映著企業運營過程中各個環節以及各個層面的價值增量。因此，基於價值鏈的理念下對現金流進行管理愈加備受關注。現金流量作為企業財務管理的重要指標之一，其管理目標服從於企業的總體戰略目標；而企業構建價值鏈的目標則在於提升企業競爭力，現金流量作為橋樑將價值鏈的目標與企業總體目標聯繫起來，得以形成一個更完善更系統的目標體系。
二、文獻綜述
目前國內外關於現金流管理的文獻主要集中在以下三個方面：第一，影響現金流的因素分析研究，主要研究企業運營管理對現金流產生的影響。丹尼森研究了銷售增長和通貨膨脹壓力對現金短缺的誘導效應。第二，現金流量在企業財務中的功能性研究。在盈餘質量方面，Bernstein（1993）認為盈餘中的現金流量比例越高，盈餘的質量就越高。李秉成等（2003）通過調查問卷和專家評價的方法，構建了現金流量表分析指標體系，以建立基於現金流的風險預警機制。劉圻等（2011）通過模塊化細分公司估值，更加全面精確的利用現金流對公司進行估值。第三，構建現金流管理體系的研究。陳志斌認為企業應對現金流實行分層、分塊、分因素管理。
現有文獻表明，目前對於現金流管理的實證研究主要基於企業內部構建，採用市場上公開的歷史數據進行事後分析研究現金流管理對企業的功能性作用，缺乏將企業現金流管理問題同外部環境結合起來研究的綜合研究視角。
三、價值鏈理念下對現金流管理目標的分析
由於市場的一體化合作與競爭，企業環境的內部化和外部化界限變得模糊，傳統的企業獨立競爭已經發展成為了價值鏈之間的戰略競爭，因而現金流管理目標需在戰略層面與企業的總體目標保持一致，在此基礎上細分現金流管理目標，從營運模式、內部控制、風險預警等各個層面採取相應的現金流管理措施，有助於企業創造及提升企業價值，從而構建出系統有效的現金流管理體系。
桑克在麥可·波特提出的價值鏈理論的基礎上進行了拓展，認為價值鏈理論不僅是一個內部的分析工具，還可以用於外部的價值鏈分析。因此，本文認為現金流的管理目標需從內部價值鏈和外部價值鏈兩個方面考慮。企業的內部價值鏈是指企業為實現提供最終產品或服務而發生的一系列活動，外部價值鏈則是指企業在進行製造、組裝、分銷、和零售的過程中形成的一個更系統和更完善的鏈條。不同的價值鏈層面下企業會設定不同的現金流子目標，圍繞著企業戰略目標進行管理。
基於以上理論，本文將現金流的管理目標分為五類：控制企業風險、增加銷售收入、增加企業利潤、擴大市場占有率、增加企業價值。其中，控制企業風險、增加銷售收入以及增加企業利潤是企業從內部價值鏈層面出發設定的現金流管理目標。而擴大市場占有率則是站在外部價值鏈的角度下進行現金流管理的目標，主要是通過管理現金流來採取相應的措施以確保企業保持和增強競爭優勢。
（一）控制企業風險
現金流管理的根本目標是價值創造，但該目標應建立在合理控制企業現金流的相關風險的基礎上，只有在企業的現金流不存在或僅存在可控風險的情況下，才能更好的進行價值創造。以控制企業風險為目標管理現金流，有助於更系統的構建企業現金流的內部控制體系，降低企業的財務風險，優化現金流管理和控制模式，從而提升企業的競爭力。
（二）增加銷售收入
企業在進行市場銷售或提供服務的過程中，通過開拓適當的銷售渠道、制定有效的信用政策等活動可加速現金的流轉周期，發揮現金資源的使用價值，使更多的現金能投入到企業的生產銷售循環從而增加銷售收入。因此，以增加銷售收入為目標的關注，有助於構建企業基於運營優化的競爭優勢。
（三）增加企業利潤
企業是營利性的經濟組織，利潤是企業管理者運營企業最直接的目的。利潤反映了企業經營活動中投入與產出的關係，是衡量企業經濟效益的重要指標。並且，從長遠來看，企業的利潤與現金流量是相等的。企業在不斷改善現金流管理的過程中，能提高經營效率，以增加企業的利潤。因而，對以增加企業利潤為目標的現金流管理進行關注，對企業的價值創造以及競爭優勢的提升有著重要的作用。
（四）擴大市場占有率
企業的市場占有率體現了一個企業對市場的控制能力，它在很大程度上反映了企業的競爭地位和盈利能力。此指標作為財務指標的補充，能夠更加真實的反映企業的經營狀況和未來的發展趨勢。但是要提高市場份額，企業就必須建立一個以顧客的滿意率為核心的目標價值評價體系。而在這個過程中，現金流管理作為企業核心的能力之一，扮演著異常重要的作用。
（五）增加企業價值
以上四種現金流管理目標均屬於短期目標，而以增加企業價值為目標管理現金流是長久的、持續的價值創造。持續的價值創造不僅僅是在企業業務流程中體現，同時也體現在從戰略角度選擇企業投資方向、管理資產、經營企業運轉等各個環節。同時，企業現金流循環的內在統一就是價值創造，追求價值增值是資本的根本特徵。因此，以增加企業價值為目標的現金流管理是對內部價值鏈與外部價值鏈的結合，加強對此目標下的現金流管理的關注，能構建企業基於戰略層次的競爭優勢。
從價值鏈理念下探討企業現金流管理目標為構造完整的現金流管理體系奠定了基礎。本文從價值鏈的理念出發，將現金流管理目標分為控制企業風險、增加銷售收入、增加企業利潤、擴大市場占有率與增加企業價值五個方面，構建了一套基於價值鏈的現金流的管理模式。企業只有明確了現金流的管理目標才能對企業現金流的管理有個清楚的定位，進而採取有效的戰略和戰術措施，從而提升企業的價值及其市場競爭力。
參考文獻：
[1]陳志斌，韓飛疇.基於價值創造的現金流管理.會計研究，2002年第12期.
[2]陳志斌，葉玲娜.企業現金流狀況評價模型構建研究.東南大學學報(哲學社會科學版)，2011年第9期.
[3]陳志斌.增長、創值、防險:現金流戰略管理三維世界.上海立信會計學院學報，2008年第6期.
（作者單位：中南財經政法大學會計學院）
摘要：本文從價值鏈的理念出發，分析了不同現金流管理目標對企業的影響，並構建了企業現金流的管理模式。
研究得出企業通過進行現金流管理，能夠有效加強公司競爭力，提升企業價值。
關鍵詞 ：價值鏈；現金流管理目標；企業價值
一、價值鏈理念下現金流管理目標的內涵和意義
隨著經濟的全球化和一體化，企業不再作為獨立的競爭主體參與市場競爭，而是與上游的供應商、下游的客戶商建立了動態的價值鏈，以一個整體的姿態參與競爭，以實現利益多贏的局面。而現金流則如同血液貫穿於價值鏈，滲透在企業的各項經營活動中，並作為價值鏈量化的主要工具之一，記錄和反映著企業運營過程中各個環節以及各個層面的價值增量。因此，基於價值鏈的理念下對現金流進行管理愈加備受關注。現金流量作為企業財務管理的重要指標之一，其管理目標服從於企業的總體戰略目標；而企業構建價值鏈的目標則在於提升企業競爭力，現金流量作為橋樑將價值鏈的目標與企業總體目標聯繫起來，得以形成一個更完善更系統的目標體系。
二、文獻綜述
目前國內外關於現金流管理的文獻主要集中在以下三個方面：第一，影響現金流的因素分析研究，主要研究企業運營管理對現金流產生的影響。丹尼森研究了銷售增長和通貨膨脹壓力對現金短缺的誘導效應。第二，現金流量在企業財務中的功能性研究。在盈餘質量方面，Bernstein（1993）認為盈餘中的現金流量比例越高，盈餘的質量就越高。李秉成等（2003）通過調查問卷和專家評價的方法，構建了現金流量表分析指標體系，以建立基於現金流的風險預警機制。劉圻等（2011）通過模塊化細分公司估值，更加全面精確的利用現金流對公司進行估值。第三，構建現金流管理體系的研究。陳志斌認為企業應對現金流實行分層、分塊、分因素管理。
現有文獻表明，目前對於現金流管理的實證研究主要基於企業內部構建，採用市場上公開的歷史數據進行事後分析研究現金流管理對企業的功能性作用，缺乏將企業現金流管理問題同外部環境結合起來研究的綜合研究視角。
三、價值鏈理念下對現金流管理目標的分析
由於市場的一體化合作與競爭，企業環境的內部化和外部化界限變得模糊，傳統的企業獨立競爭已經發展成為了價值鏈之間的戰略競爭，因而現金流管理目標需在戰略層面與企業的總體目標保持一致，在此基礎上細分現金流管理目標，從營運模式、內部控制、風險預警等各個層面採取相應的現金流管理措施，有助於企業創造及提升企業價值，從而構建出系統有效的現金流管理體系。
桑克在麥可·波特提出的價值鏈理論的基礎上進行了拓展，認為價值鏈理論不僅是一個內部的分析工具，還可以用於外部的價值鏈分析。因此，本文認為現金流的管理目標需從內部價值鏈和外部價值鏈兩個方面考慮。企業的內部價值鏈是指企業為實現提供最終產品或服務而發生的一系列活動，外部價值鏈則是指企業在進行製造、組裝、分銷、和零售的過程中形成的一個更系統和更完善的鏈條。不同的價值鏈層面下企業會設定不同的現金流子目標，圍繞著企業戰略目標進行管理。
基於以上理論，本文將現金流的管理目標分為五類：控制企業風險、增加銷售收入、增加企業利潤、擴大市場占有率、增加企業價值。其中，控制企業風險、增加銷售收入以及增加企業利潤是企業從內部價值鏈層面出發設定的現金流管理目標。而擴大市場占有率則是站在外部價值鏈的角度下進行現金流管理的目標，主要是通過管理現金流來採取相應的措施以確保企業保持和增強競爭優勢。
（一）控制企業風險
現金流管理的根本目標是價值創造，但該目標應建立在合理控制企業現金流的相關風險的基礎上，只有在企業的現金流不存在或僅存在可控風險的情況下，才能更好的進行價值創造。以控制企業風險為目標管理現金流，有助於更系統的構建企業現金流的內部控制體系，降低企業的財務風險，優化現金流管理和控制模式，從而提升企業的競爭力。
（二）增加銷售收入
企業在進行市場銷售或提供服務的過程中，通過開拓適當的銷售渠道、制定有效的信用政策等活動可加速現金的流轉周期，發揮現金資源的使用價值，使更多的現金能投入到企業的生產銷售循環從而增加銷售收入。因此，以增加銷售收入為目標的關注，有助於構建企業基於運營優化的競爭優勢。
（三）增加企業利潤
企業是營利性的經濟組織，利潤是企業管理者運營企業最直接的目的。利潤反映了企業經營活動中投入與產出的關係，是衡量企業經濟效益的重要指標。並且，從長遠來看，企業的利潤與現金流量是相等的。企業在不斷改善現金流管理的過程中，能提高經營效率，以增加企業的利潤。因而，對以增加企業利潤為目標的現金流管理進行關注，對企業的價值創造以及競爭優勢的提升有著重要的作用。
（四）擴大市場占有率
企業的市場占有率體現了一個企業對市場的控制能力，它在很大程度上反映了企業的競爭地位和盈利能力。此指標作為財務指標的補充，能夠更加真實的反映企業的經營狀況和未來的發展趨勢。但是要提高市場份額，企業就必須建立一個以顧客的滿意率為核心的目標價值評價體系。而在這個過程中，現金流管理作為企業核心的能力之一，扮演著異常重要的作用。
（五）增加企業價值
以上四種現金流管理目標均屬於短期目標，而以增加企業價值為目標管理現金流是長久的、持續的價值創造。持續的價值創造不僅僅是在企業業務流程中體現，同時也體現在從戰略角度選擇企業投資方向、管理資產、經營企業運轉等各個環節。同時，企業現金流循環的內在統一就是價值創造，追求價值增值是資本的根本特徵。因此，以增加企業價值為目標的現金流管理是對內部價值鏈與外部價值鏈的結合，加強對此目標下的現金流管理的關注，能構建企業基於戰略層次的競爭優勢。
從價值鏈理念下探討企業現金流管理目標為構造完整的現金流管理體系奠定了基礎。本文從價值鏈的理念出發，將現金流管理目標分為控制企業風險、增加銷售收入、增加企業利潤、擴大市場占有率與增加企業價值五個方面，構建了一套基於價值鏈的現金流的管理模式。企業只有明確了現金流的管理目標才能對企業現金流的管理有個清楚的定位，進而採取有效的戰略和戰術措施，從而提升企業的價值及其市場競爭力。
參考文獻：
[1]陳志斌，韓飛疇.基於價值創造的現金流管理.會計研究，2002年第12期.
[2]陳志斌，葉玲娜.企業現金流狀況評價模型構建研究.東南大學學報(哲學社會科學版)，2011年第9期.
[3]陳志斌.增長、創值、防險:現金流戰略管理三維世界.上海立信會計學院學報，2008年第6期.
（作者單位：中南財經政法大學會計學院）
收藏