畢業論文
摘 要 投資是生產和經營的必要手段，是提升企業核心價值和自主創新的必經之路，但投資風險必然存在。因此，企業能否把資金投資於收益高、見效快、風險小的項目上去，對企業的生存和發展至關重要。提高投資效益，需要不斷提高選擇投資項目的決策水平，提高有效防範各種項目風險的管理能力。
關鍵詞 投資效益 投資決策 投資風險防範 投資項目評估
根據國家統計局2005年10月20日發布的數據，2005年前3季度，我國繼續平穩較快增長，國內生產總值同比增長9.4％，全固定資產投資為57 061億元，同比增長26.1％，增幅比去年同期回落1.6個百分點。當前經濟運行中存在的主要之1，仍然是固定資產投資規模依然偏大，投資結構不盡合理。企業作為市場經濟的主體和國民經濟的基本單位，必須是以贏利為目的的經濟實體。企業的投資活動，作為企業使用資金的主要途徑之1，是企業在日趨激烈的市場競爭中贏得優勢的核心環節之1。在未來5年轉變經濟增長模式的關鍵時期，為實現建設節約型社會、和諧社會和環境友好型社會的宏偉目標，關鍵之1是不斷提高投資效益，將經濟發展全面轉入發展觀的軌道。
1 投資效益好壞是決定能否實現投資目的的中心
投資作為經濟增長的主引擎，在需求和供給兩個方面發揮重要作用。1方面，投資活動具有當期的投資需求效應，即通過對各種投資品和資源的需求（包括人力資源），構成社會總需求的1部分，拉動經濟增長；另1方面，投資活動的成果，將成為社會總供給的1部分，滿足將來社會可能的消費需要，這就是投資活動的供給效應。
就企業投資而言，投資（直接投資）就是把資金直接投入生產經營性資產，比如購買設備、建造廠房、購買生產原材料等，以便獲得投資利潤。它是企業運用資金的主要領域之1，也是企業調整產品結構、實現產業更新換代、增強企業競爭力的主要途徑。
從投資活動全過程看，每個投資項目都有1個整體目標，即在1定時間內，按投資預算的要求，用最少的資金投入，實現資源優化組合，搞好項目建設，使其達到設計質量的要求，從而取得良好的經濟效益和社會效益。因此，在選擇投資項目時，應按照系統論的觀點，圍繞投資效益這個核心，把項目的內部條件與外部環境結合起來，把局部利益和全局利益結合起來，把當前利益和長遠利益結合起來，把定量分析和定性分析結合起來，綜合評價分析項目系統各要素之間、系統與要素之間以及系統和環境之間的相互作用和相互聯繫，以實現既定的投資目標。
2 投資項目決策依據和若干標準
投資項目的決策，是指為實現1定的投資目標，在充分占有信息和經驗的基礎上，根據現實條件，藉助於科學的和，從若干備選投資方案中，選擇1個滿意合理的方案而進行的分析判斷工作。對1個投資項目的科學決策，除進行宏觀投資環境分析和微觀項目經濟評價分析外，還要專門分析投資項目風險，運用系統分析原理，綜合考慮每個方案的優劣，最後做出取捨。而且，投資項目決策，是服務服從於總體經營戰略的要求，和企業的技術開發戰略、產品開發戰略、市場營銷戰略以及人力資源戰略密切相關。投資決策的質量因素較多，主要取決於決策信息、正確的決策原則、科學的決策程序和優秀的決策者素質。
選擇投資項目的主要依據是項目的可行性報告。投資項目的可行性研究不僅是投資項目本身的1個工作環節，也是做出正確投資決策、進行項目設計和籌措資金的重要依據。可行性研究工作，就是對投資項目進行研究、分析、論證和評價，以確定項目是否符合技術先進、經濟合理、實施可行要求的1系列活動，通過對項目收益和風險的測算分析，判斷投資和資金回收的安全性。投資項目的可行性研究工作，作為1種科學分析論證項目的方法，已普遍被世界各國採用。可行性研究的結論，是投資決策的重要依據。在分析評價投資項目的可行性時，要做到宏觀與微觀相結合、靜態分析與動態分析相結合以及專業分析與綜合分析相結合。
投資項目可行性分析中的宏觀分析，主要是分析投資環境，即分析研究投資項目所在的環境、經濟環境、環境、社會文化環境和條件環境。具體內容有：①在選擇投資項目時，首先是了解項目所在地（國）的政治環境，包括項目的審批程序、審批手續、政府機構的辦公效率、物資流通體制等與政府的管理體制相關；②經濟環境對投資項目的影響；③法律環境。1個良好的法律環境，能有效的保護投資者的既得利益，穩定投資者的投資方向，並不斷擴大投資規模；④社會文化環境。社會文化環境的主要內容是指當地居民的人口數量和結構、生活習慣、水平、宗教信仰和價值觀念等；⑤自然地理環境。主要分析項目所在地的地理位置和自然資源。對於地理位置，應分析便利程度、地質情況和氣候條件等；對於自然資源，應分析各種滿足投資需要的物資資源的情況等。
因此，利用工程經濟和系統分析原理，對企業的投資決策進行分析，是降低投資風險，取得合理的投資組合，選擇滿意的投資決策方案，保證企業取得預期投資收益的必要前提。企業的1切經濟行為，都要圍繞取得經濟效益服務。通常，在評價分析投資項目經濟效益時，1般有兩大類方法：靜態評價方法和動態評價方法。靜態評價方法即不考慮資金時間價值的方法，主要用於項目方案的初選階段。靜態評價方法具有簡潔、直觀的優點，但有未考慮各方案經濟壽命的差異以及資金時間價值的缺點。常用的有投資回收期、投資收益率和差額投資回收期法。動態評價方法即考慮資金時間價值的方法。該方法比較符合資金的運動，使評價結果更符合資金的運動規律，評價結果更符合實際情況。常用的具體方法有凈現值（NPV）和內部收益率（IRR）。
在確定投資項目的投資方案時，系統分析原理，從企業發展戰略的要求出發，全面分析企業所處的環境和自身的綜合能力，確定投資目標。然後，從分析投資項目所在地的投資環境入手，為實現投資既定目標，對工程項目的各個方面進行分析比較、論證，選擇靜態分析指標（投資回收期和投資收益率），以及動態分析指標（凈現值和內部收益率）作為項目技術經濟指標，以減少投資風險，為投資決策提供堅實的基礎，從而全面提高企業的投資決策效果，達到其經營目標。在對項目進行技術經濟評價時，需要對產品的成本情況和市場銷量以及銷售價格進行預測與分析。消費者的購買行為總的來說是由其購買動機的推動而發生的，受很多因素的影響，這些因素可以分為兩大類，1是外部影響因素，包括社會因素、經濟因素、企業因素等，另1類是內在因素，即個性心理因素。因此，對消費者的購買決策過程進行研究能夠影響投資的實現程度。
3 投資項目的風險識別與防範
當投資者做出投資決策時，不僅要考慮預期回報，還必須分析比較投資風險。風險的大小主要取決於投資回報的波動幅度的大小。通過恰當的投資組合，利用投資資產的多樣化，能夠分散非系統風險。投資組合的結構包括資產配置和投資組合的最優化，以此來實現既定投資目標下的最佳回報。
$False$
由於項目投資特有的時間長、金額大、決策複雜、投資效果的因素多等特點，決定了投資項目風險較大。投資項目風險表現為風險、風險、風險、技術風險和風險等方面。按投資項目的進度劃分，項目投資的風險主要體現在：首先，在項期開發階段可能導致投資損失的風險因素有：情況不明，倉促決策；不對，估算有誤；考慮不周，缺項漏項；弄虛作假，不負責任；審查不細，把關不嚴等。其次，在項目實施階段導致投資損失的風險有：建設施工工期拖延；工程與設備存在質量；項目建設組織管理不嚴。最後，項目投產運營初期階段導致投資損失的風險有：經營環境的不利變化；忽視人員素質的提高與培訓；經營管理體制不健全。
目前，許多投資項目的可行性不重視項目投資風險預測，僅局限於不確定性中簡單的風險技術分析，甚至只憑藉經驗和直覺主觀臆斷，對項目建成後可能出現的風險因素預測不夠，為項目的實施留下安全隱患。因此，強化投資風險意識，做好投資項目前期工作中可行性研究的風險預測，制定防範和化解措施，是避免決策失誤，不斷提高投資效益，以及實現投資項目化的根本保證。投資項目的風險預測主要包括以下幾方面：
（1）市場風險。如果不了解市場和變化趨勢，項目建設就成了無源之水。在國家宏觀調控政策的引導下，只有梳理清楚投資的產業政策和產業環境後，才有可能避免重複建設，才有可能合理地利用有限資源，做出最佳決策，獲得最好的投資效益。巨大的市場空間並不代表投資項目所占的市場份額，只有通過市場營銷戰略研究和組織實施，同時對行業競爭狀況及潛在競爭對手進行深入研究，才能準確發現適合於項目產品的市場機會。
（2）資源及原燃料、動力供應風險。在科學觀的引導下，的投資活動需要統籌資源和投資的關係。首先，要從項目建設和運營的客觀要求出發，研究資源的約束和產業鏈上下游的制約；其次，也要從履行企業的社會責任角度，投資有利於建設資源節約型、環境友好型社會的投資項目，並減少各種浪費，走內涵式的發展道路。因此，在項目可行性研究階段，需對原材料，尤其是資源性原材料的儲藏量、開採量或生產量、消耗量及供應量予以高度重視。對項目所需原燃料、動力的供應條件、供應方式能否既滿足項目生產需要同時經濟合理地加以利用，認真加以落實。
（3）技術工藝風險。投資活動作為企業不斷提高自主創新能力的重要途徑之1，應該在投資項目可行性研究中，既要處理好技術的先進性、適用性問題。又要充分考慮技術可行性基礎上的自主創新空間。通過投資項目採用國內外的先進技術，通過在實際生產過程中消化吸收，有可能產生自主和創新的跨越式發展機會，並在市場需求的推動下，集合1定時間內的人力資源和資金，切實提高自主創新能力，會較快產生經濟效益。
（4）資金風險。對投資項目而言，資金籌措是先落實投資項目資本金後，根據投資項目的具體情況，籌集銀行信貸資金、非銀行機構資金、外商資金等。加強投資項目籌資風險防範，需重點分析籌資渠道的穩定性，並嚴格遵循合理性、效益性、科學性的原則。儘量選擇資金成本低的籌資途徑，減少籌資風險。
（5）投資建設風險。投資項目廠址選擇必須符合布局及城市規劃要求，並靠近原料、燃料或產品主要銷售地，靠近水源、電源,運輸條件及協作配套條件要方便經濟。工程地質和水文條件要滿足項目廠址選擇需要,總體布置要緊湊合理,儘量提高土地利用效率。投資設施布置應符合國家的現行防火、安全、衛生、交通運輸及環保生態等有關標準、規範的規定，通過客觀、公正、科學地進行多廠址比選，以取得較好的投資效益。
投資項目還包括：項目管理風險、環境風險、人力資源風險、不可抗力等。實質上，風險貫穿於整個投資項目的始終。通過提升投資決策水平，減少因投資決策失誤帶來的低水平重複建設，杜絕在狹小領域的同業過度競爭，則完全有可能從投資源頭上控制投資方向和金額，減少各種投資浪費，不斷提高投資效益。同時，也只有加強投資風險防範，避開形形色色的隱性或顯形的投資陷阱,才有可能減少損失，實現投資效益最大化的投資目標。
1 張漢亞．當前投資領域的效益問題[J]．投資研究，2004（9）
2 王慶水．企業投資決策怎樣才能科學化[J]．經濟論壇，2004（15）
3 陳佳貴．企業經濟學[M]．北京：經濟科學出版社，1998
4 傅家驥．工業技術經濟學[M]．北京：清華大學出版社，1996
5 張善軒．企業風險管理[M]．廣州：廣東經濟出版社，199
摘 要 投資是生產和經營的必要手段，是提升企業核心價值和自主創新的必經之路，但投資風險必然存在。因此，企業能否把資金投資於收益高、見效快、風險小的項目上去，對企業的生存和發展至關重要。提高投資效益，需要不斷提高選擇投資項目的決策水平，提高有效防範各種項目風險的管理能力。
關鍵詞 投資效益 投資決策 投資風險防範 投資項目評估
根據國家統計局2005年10月20日發布的數據，2005年前3季度，我國繼續平穩較快增長，國內生產總值同比增長9.4％，全固定資產投資為57 061億元，同比增長26.1％，增幅比去年同期回落1.6個百分點。當前經濟運行中存在的主要之1，仍然是固定資產投資規模依然偏大，投資結構不盡合理。企業作為市場經濟的主體和國民經濟的基本單位，必須是以贏利為目的的經濟實體。企業的投資活動，作為企業使用資金的主要途徑之1，是企業在日趨激烈的市場競爭中贏得優勢的核心環節之1。在未來5年轉變經濟增長模式的關鍵時期，為實現建設節約型社會、和諧社會和環境友好型社會的宏偉目標，關鍵之1是不斷提高投資效益，將經濟發展全面轉入發展觀的軌道。
1 投資效益好壞是決定能否實現投資目的的中心
投資作為經濟增長的主引擎，在需求和供給兩個方面發揮重要作用。1方面，投資活動具有當期的投資需求效應，即通過對各種投資品和資源的需求（包括人力資源），構成社會總需求的1部分，拉動經濟增長；另1方面，投資活動的成果，將成為社會總供給的1部分，滿足將來社會可能的消費需要，這就是投資活動的供給效應。
就企業投資而言，投資（直接投資）就是把資金直接投入生產經營性資產，比如購買設備、建造廠房、購買生產原材料等，以便獲得投資利潤。它是企業運用資金的主要領域之1，也是企業調整產品結構、實現產業更新換代、增強企業競爭力的主要途徑。
從投資活動全過程看，每個投資項目都有1個整體目標，即在1定時間內，按投資預算的要求，用最少的資金投入，實現資源優化組合，搞好項目建設，使其達到設計質量的要求，從而取得良好的經濟效益和社會效益。因此，在選擇投資項目時，應按照系統論的觀點，圍繞投資效益這個核心，把項目的內部條件與外部環境結合起來，把局部利益和全局利益結合起來，把當前利益和長遠利益結合起來，把定量分析和定性分析結合起來，綜合評價分析項目系統各要素之間、系統與要素之間以及系統和環境之間的相互作用和相互聯繫，以實現既定的投資目標。
2 投資項目決策依據和若干標準
投資項目的決策，是指為實現1定的投資目標，在充分占有信息和經驗的基礎上，根據現實條件，藉助於科學的和，從若干備選投資方案中，選擇1個滿意合理的方案而進行的分析判斷工作。對1個投資項目的科學決策，除進行宏觀投資環境分析和微觀項目經濟評價分析外，還要專門分析投資項目風險，運用系統分析原理，綜合考慮每個方案的優劣，最後做出取捨。而且，投資項目決策，是服務服從於總體經營戰略的要求，和企業的技術開發戰略、產品開發戰略、市場營銷戰略以及人力資源戰略密切相關。投資決策的質量因素較多，主要取決於決策信息、正確的決策原則、科學的決策程序和優秀的決策者素質。
選擇投資項目的主要依據是項目的可行性報告。投資項目的可行性研究不僅是投資項目本身的1個工作環節，也是做出正確投資決策、進行項目設計和籌措資金的重要依據。可行性研究工作，就是對投資項目進行研究、分析、論證和評價，以確定項目是否符合技術先進、經濟合理、實施可行要求的1系列活動，通過對項目收益和風險的測算分析，判斷投資和資金回收的安全性。投資項目的可行性研究工作，作為1種科學分析論證項目的方法，已普遍被世界各國採用。可行性研究的結論，是投資決策的重要依據。在分析評價投資項目的可行性時，要做到宏觀與微觀相結合、靜態分析與動態分析相結合以及專業分析與綜合分析相結合。
投資項目可行性分析中的宏觀分析，主要是分析投資環境，即分析研究投資項目所在的環境、經濟環境、環境、社會文化環境和條件環境。具體內容有：①在選擇投資項目時，首先是了解項目所在地（國）的政治環境，包括項目的審批程序、審批手續、政府機構的辦公效率、物資流通體制等與政府的管理體制相關；②經濟環境對投資項目的影響；③法律環境。1個良好的法律環境，能有效的保護投資者的既得利益，穩定投資者的投資方向，並不斷擴大投資規模；④社會文化環境。社會文化環境的主要內容是指當地居民的人口數量和結構、生活習慣、水平、宗教信仰和價值觀念等；⑤自然地理環境。主要分析項目所在地的地理位置和自然資源。對於地理位置，應分析便利程度、地質情況和氣候條件等；對於自然資源，應分析各種滿足投資需要的物資資源的情況等。
因此，利用工程經濟和系統分析原理，對企業的投資決策進行分析，是降低投資風險，取得合理的投資組合，選擇滿意的投資決策方案，保證企業取得預期投資收益的必要前提。企業的1切經濟行為，都要圍繞取得經濟效益服務。通常，在評價分析投資項目經濟效益時，1般有兩大類方法：靜態評價方法和動態評價方法。靜態評價方法即不考慮資金時間價值的方法，主要用於項目方案的初選階段。靜態評價方法具有簡潔、直觀的優點，但有未考慮各方案經濟壽命的差異以及資金時間價值的缺點。常用的有投資回收期、投資收益率和差額投資回收期法。動態評價方法即考慮資金時間價值的方法。該方法比較符合資金的運動，使評價結果更符合資金的運動規律，評價結果更符合實際情況。常用的具體方法有凈現值（NPV）和內部收益率（IRR）。
在確定投資項目的投資方案時，系統分析原理，從企業發展戰略的要求出發，全面分析企業所處的環境和自身的綜合能力，確定投資目標。然後，從分析投資項目所在地的投資環境入手，為實現投資既定目標，對工程項目的各個方面進行分析比較、論證，選擇靜態分析指標（投資回收期和投資收益率），以及動態分析指標（凈現值和內部收益率）作為項目技術經濟指標，以減少投資風險，為投資決策提供堅實的基礎，從而全面提高企業的投資決策效果，達到其經營目標。在對項目進行技術經濟評價時，需要對產品的成本情況和市場銷量以及銷售價格進行預測與分析。消費者的購買行為總的來說是由其購買動機的推動而發生的，受很多因素的影響，這些因素可以分為兩大類，1是外部影響因素，包括社會因素、經濟因素、企業因素等，另1類是內在因素，即個性心理因素。因此，對消費者的購買決策過程進行研究能夠影響投資的實現程度。
3 投資項目的風險識別與防範
當投資者做出投資決策時，不僅要考慮預期回報，還必須分析比較投資風險。風險的大小主要取決於投資回報的波動幅度的大小。通過恰當的投資組合，利用投資資產的多樣化，能夠分散非系統風險。投資組合的結構包括資產配置和投資組合的最優化，以此來實現既定投資目標下的最佳回報。
$False$
由於項目投資特有的時間長、金額大、決策複雜、投資效果的因素多等特點，決定了投資項目風險較大。投資項目風險表現為風險、風險、風險、技術風險和風險等方面。按投資項目的進度劃分，項目投資的風險主要體現在：首先，在項期開發階段可能導致投資損失的風險因素有：情況不明，倉促決策；不對，估算有誤；考慮不周，缺項漏項；弄虛作假，不負責任；審查不細，把關不嚴等。其次，在項目實施階段導致投資損失的風險有：建設施工工期拖延；工程與設備存在質量；項目建設組織管理不嚴。最後，項目投產運營初期階段導致投資損失的風險有：經營環境的不利變化；忽視人員素質的提高與培訓；經營管理體制不健全。
目前，許多投資項目的可行性不重視項目投資風險預測，僅局限於不確定性中簡單的風險技術分析，甚至只憑藉經驗和直覺主觀臆斷，對項目建成後可能出現的風險因素預測不夠，為項目的實施留下安全隱患。因此，強化投資風險意識，做好投資項目前期工作中可行性研究的風險預測，制定防範和化解措施，是避免決策失誤，不斷提高投資效益，以及實現投資項目化的根本保證。投資項目的風險預測主要包括以下幾方面：
（1）市場風險。如果不了解市場和變化趨勢，項目建設就成了無源之水。在國家宏觀調控政策的引導下，只有梳理清楚投資的產業政策和產業環境後，才有可能避免重複建設，才有可能合理地利用有限資源，做出最佳決策，獲得最好的投資效益。巨大的市場空間並不代表投資項目所占的市場份額，只有通過市場營銷戰略研究和組織實施，同時對行業競爭狀況及潛在競爭對手進行深入研究，才能準確發現適合於項目產品的市場機會。
（2）資源及原燃料、動力供應風險。在科學觀的引導下，的投資活動需要統籌資源和投資的關係。首先，要從項目建設和運營的客觀要求出發，研究資源的約束和產業鏈上下游的制約；其次，也要從履行企業的社會責任角度，投資有利於建設資源節約型、環境友好型社會的投資項目，並減少各種浪費，走內涵式的發展道路。因此，在項目可行性研究階段，需對原材料，尤其是資源性原材料的儲藏量、開採量或生產量、消耗量及供應量予以高度重視。對項目所需原燃料、動力的供應條件、供應方式能否既滿足項目生產需要同時經濟合理地加以利用，認真加以落實。
（3）技術工藝風險。投資活動作為企業不斷提高自主創新能力的重要途徑之1，應該在投資項目可行性研究中，既要處理好技術的先進性、適用性問題。又要充分考慮技術可行性基礎上的自主創新空間。通過投資項目採用國內外的先進技術，通過在實際生產過程中消化吸收，有可能產生自主和創新的跨越式發展機會，並在市場需求的推動下，集合1定時間內的人力資源和資金，切實提高自主創新能力，會較快產生經濟效益。
（4）資金風險。對投資項目而言，資金籌措是先落實投資項目資本金後，根據投資項目的具體情況，籌集銀行信貸資金、非銀行機構資金、外商資金等。加強投資項目籌資風險防範，需重點分析籌資渠道的穩定性，並嚴格遵循合理性、效益性、科學性的原則。儘量選擇資金成本低的籌資途徑，減少籌資風險。
（5）投資建設風險。投資項目廠址選擇必須符合布局及城市規劃要求，並靠近原料、燃料或產品主要銷售地，靠近水源、電源,運輸條件及協作配套條件要方便經濟。工程地質和水文條件要滿足項目廠址選擇需要,總體布置要緊湊合理,儘量提高土地利用效率。投資設施布置應符合國家的現行防火、安全、衛生、交通運輸及環保生態等有關標準、規範的規定，通過客觀、公正、科學地進行多廠址比選，以取得較好的投資效益。
投資項目還包括：項目管理風險、環境風險、人力資源風險、不可抗力等。實質上，風險貫穿於整個投資項目的始終。通過提升投資決策水平，減少因投資決策失誤帶來的低水平重複建設，杜絕在狹小領域的同業過度競爭，則完全有可能從投資源頭上控制投資方向和金額，減少各種投資浪費，不斷提高投資效益。同時，也只有加強投資風險防範，避開形形色色的隱性或顯形的投資陷阱,才有可能減少損失，實現投資效益最大化的投資目標。
1 張漢亞．當前投資領域的效益問題[J]．投資研究，2004（9）
2 王慶水．企業投資決策怎樣才能科學化[J]．經濟論壇，2004（15）
3 陳佳貴．企業經濟學[M]．北京：經濟科學出版社，1998
4 傅家驥．工業技術經濟學[M]．北京：清華大學出版社，1996
5 張善軒．企業風險管理[M]．廣州：廣東經濟出版社，199
收藏