利率市場化需要配套的制度性安排 在制定利率市場化措施時要特別關注以下五個： 一是在我國的銀行業內，四家國有獨資商業銀行占有存貸款市場約65％的份額，在這樣寡頭壟斷的市場結構中，如果貸款利率完全放開，難以形成競爭性均衡市場利率。特別是如果大銀行把貸款利率壓得過低，再加上資金優勢，大的優質的客戶就有可能都跑到四大銀行去了，中小銀行在貸款市場的份額就會越來越小。如果競爭不充分，壟斷性高利率或低利率都有可能出現。解決的可能性辦法是：存款利率可能還要管制一段時期，在逐漸放開過程中設定上限；貸款利率則在放開過程中設定下限。而且要充分利用商業銀行公會自律組織和國家有關限制不正當競爭的，約束大銀行的壟斷行為。 二是我國產業部門之間的資金利潤率差別很大，而且由於資本沒有充分流動，貸款利率完全放開以後，一些、產業可能不能適應市場利率，可能退出銀行可貸款範圍，而這時相應的產業政策支持還沒有建立。所以，要設立一定的財政貼息制度和擔保制度，在淘汰落後企業、產業的同時，也要對一些國家應該支持的產業給予貼息和擔保，用財政性手段來彌補市場利率均等原則對一些產業、企業的。 三是只有國有銀行的預算約束強，內部風險、成本控制制度健全，才可能適應利率市場化。不然的話，在存款方面可能出現不計成本的高息競爭，這種惡性競爭會帶來銀行業的「不利選擇」。在貸款方面國有大銀行也有可能造成內部「定價失誤」，即貸款風險與利率水平不匹配，這是一種「道德風險」。所以為了適應利率市場化改革，國有商業銀行必須加強成本管理，建立內部「利率定價統一性」，防止發生「不利選擇」行為。 四是利率放開後需要以長期收益曲線為基準，以便形成有效的利率期限結構。在利率市場化國家，都是以長期國債收益為基準線，其他各種資產的利率，均在長期國債收益線上加一定基點數，形成一個合理的利率期限結構，這也是全利率風險的基準表。但我國還沒有長期國債收益線，相反幾次10年期國債招標結果，均是按年付息，年利率是在當年一年期存款利率加55（或60）個基點，這樣做反而把國債收益釘在一年期存款利率上了。這也就意味著，存款利率是由央行決定的，同時也就決定了長期國債收益。在這種情況下，沒有長期市場利率風險，只有利率政策風險，沒有一個由市場機制形成的合理長期利率預期，這樣是形不成真正的市場利率結構的。這種情況是國債利率長期不合理造成的，應該改革。要有獨立的長期國債利率，以便形成真正的市場利率基準。 五是利率市場化的同時也要求銀行收費權的放開，利率與收費是相互補充的，但在我國對收費的行政干預很大，放開不容易。所以一旦利率市場化了，銀行業對客戶的收費就應該放開。 總之，利率市場化的改革就如同價格放開要配套一樣，也需要一些配套的制度性安排，這些在制定具體措施時一定要給予周密安排，不然會影響市場化的進程。 外幣利率改革是我國利率市場化的先聲 ● 華東師大國際金融所教授
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