金融互換的會計計算問題研究
【摘要】本文討論了金融交換的發展、定義,以及金融交換的利弊;研究了如何掃除進行利率互換定價的技術障礙;最後,就我國發展金融互換,提出了自己的見解。
【關鍵詞】金融互換 金融風險 籌資 互換的定價
一、概述
所謂金融互換,根據多倫多大學著名金融專家John C.Hull的定義,是一種雙方商定在一段時間內彼此相互交換現金的金融互換交易。這種交易的淵源是背對背貸款。譬如,一家英國公司向一家美國公司貸出一筆為期10年的英國英鎊貸款,利率9%,而這家美國公司反過來又向這家英國公司貸出一筆等值同樣為期10年的美元貸款,利率8%,通過這一過程,這兩家公司就交換了本金和利息支付,這就等於英國公司按固定匯率以一定量的英鎊換取一定量美元。從本質上來說,這是一種遠期外匯交易。這種背對背的貸款在70年代很盛行,後來出現了貨幣互換和利息率互換及通貨利息率相混合的互換。
簡單來說,利率互換是相同貨幣債務間的調換,而貨幣互換則是不同貨幣債務間的調換。貨幣互換雙方互換的是貨幣,它們之間各自的債權債務關係並沒有改變。初次互換的匯率以協定的即期匯率計算。貨幣互換的目的在於降低籌資成本及防止匯率變動風險造成的損失。貨幣互換的條件與利率互換一樣,包括存在品質加碼差異與相反的籌資意願,此外,還包括對匯率風險的防範。
比較複雜的互換形式都是在利率互換和貨幣互換這兩種基本的互換形式基礎上衍生髮展起來的,基本的原理和流程相同。
二、金融互換的利弊
金融互換作為一種金融衍生工具,與其他工具相比,有以下優勢:第一,金融互換能夠有效地規避匯率風險。有些項目周期長,從而期間匯率變動的可能性比較大。通過貨幣互換,就可以有效地使交易雙方減少或避免由於匯率的變動,而導致貨幣升值或貶值所帶來的風險。第二,金融互換能夠降低籌資成本。交易雙方可以利用各自在金融市場上的比較優勢,進行債權和債務的交換,從而降低交易雙方的籌資成本。第三,金融互換能夠改善企業的資產負債結構。通過互換可以增強企業的應變能力,鎖定資產負債的匯率,降低金融市場匯率、利率波動帶來的風險;通過互換還可以鎖定某項資產或負債的未來幣種,使其與某項負債或資產在未來相匹配,減少匯率風險。第四,金融互換能夠拓寬籌資渠道。交易方可以在自己熟悉的市場上籌集資金,通過貨幣互換獲取對方在其他市場上籌集的資金,而不需要自己到不熟悉的市場上去籌資。第五,金融互換能夠增加業務收入。金融互換可以直接為中介人,為金融機構帶來盈利。如諮詢費、利差收入等。能夠安排貨幣互換的金融機構,更容易獲得證券發行代理、承銷等業務的機會,從而增加收入。第六,金融互換能夠推進我國商業銀行企業化改革。一方面,由於銀行業的自主經營、自負盈虧,銀行利用貨幣互換來規避利率和匯率風險的需求會日益迫切;另一方面,隨著外資銀行的參與競爭,銀行業競爭加劇,尤其是利差將不斷縮小,銀行需要尋求新的盈利點。
但是,每一枚硬幣都有兩面,每個衍生金融工具本身都有利有弊。金融互換本身也有弊端:第一,金融互換作為衍生金融工具的一種,本身就存在價格風險、結算風險、信用風險等一系列風險。價格風險是指由於基礎資產價格變動導致衍生工具價格變動或價值變動而引起的風險。結算風險是指未能於預期時間收取對方付款的風險。信用風險又稱違約風險,是指交易對手未能履行約定契約中的義務而造成經濟損失的風險,即受信人不能履行還本付息的責任而使授信人的預期收益與實際收益發生偏離的可能性,它是金融風險的主要類型。第二,金融互換存在放大風險的副作用。如果市場出現意外走勢,風險無法對沖時,那麼交易一方既要承擔無法轉移的基礎產品產生的風險,又要承擔衍生交易所發生的損失,形成風險放大效應。
三、金融互換的定價
互換價格一方面反映了市場的利率水準和對長期利率趨勢的預期以及互換的交易費用,另一方面又體現了互換機構和互換經紀人之間的競爭,以及市場本身對利率資會的供需狀況。如果兩種現金流量被交換,它們的價值一定要相等。如果不等,就要進行差額補償,這就是互換定價的基本原則。下面我們以利率互換為例,說明互換的定價。
對於利率互換,最普遍、最基本的形式是浮動利率與固定利率之間的單純利率互換,它的實質就是將未
【摘要】本文討論了金融交換的發展、定義,以及金融交換的利弊;研究了如何掃除進行利率互換定價的技術障礙;最後,就我國發展金融互換,提出了自己的見解。
【關鍵詞】金融互換 金融風險 籌資 互換的定價
一、概述
所謂金融互換,根據多倫多大學著名金融專家John C.Hull的定義,是一種雙方商定在一段時間內彼此相互交換現金的金融互換交易。這種交易的淵源是背對背貸款。譬如,一家英國公司向一家美國公司貸出一筆為期10年的英國英鎊貸款,利率9%,而這家美國公司反過來又向這家英國公司貸出一筆等值同樣為期10年的美元貸款,利率8%,通過這一過程,這兩家公司就交換了本金和利息支付,這就等於英國公司按固定匯率以一定量的英鎊換取一定量美元。從本質上來說,這是一種遠期外匯交易。這種背對背的貸款在70年代很盛行,後來出現了貨幣互換和利息率互換及通貨利息率相混合的互換。
簡單來說,利率互換是相同貨幣債務間的調換,而貨幣互換則是不同貨幣債務間的調換。貨幣互換雙方互換的是貨幣,它們之間各自的債權債務關係並沒有改變。初次互換的匯率以協定的即期匯率計算。貨幣互換的目的在於降低籌資成本及防止匯率變動風險造成的損失。貨幣互換的條件與利率互換一樣,包括存在品質加碼差異與相反的籌資意願,此外,還包括對匯率風險的防範。
比較複雜的互換形式都是在利率互換和貨幣互換這兩種基本的互換形式基礎上衍生髮展起來的,基本的原理和流程相同。
二、金融互換的利弊
金融互換作為一種金融衍生工具,與其他工具相比,有以下優勢:第一,金融互換能夠有效地規避匯率風險。有些項目周期長,從而期間匯率變動的可能性比較大。通過貨幣互換,就可以有效地使交易雙方減少或避免由於匯率的變動,而導致貨幣升值或貶值所帶來的風險。第二,金融互換能夠降低籌資成本。交易雙方可以利用各自在金融市場上的比較優勢,進行債權和債務的交換,從而降低交易雙方的籌資成本。第三,金融互換能夠改善企業的資產負債結構。通過互換可以增強企業的應變能力,鎖定資產負債的匯率,降低金融市場匯率、利率波動帶來的風險;通過互換還可以鎖定某項資產或負債的未來幣種,使其與某項負債或資產在未來相匹配,減少匯率風險。第四,金融互換能夠拓寬籌資渠道。交易方可以在自己熟悉的市場上籌集資金,通過貨幣互換獲取對方在其他市場上籌集的資金,而不需要自己到不熟悉的市場上去籌資。第五,金融互換能夠增加業務收入。金融互換可以直接為中介人,為金融機構帶來盈利。如諮詢費、利差收入等。能夠安排貨幣互換的金融機構,更容易獲得證券發行代理、承銷等業務的機會,從而增加收入。第六,金融互換能夠推進我國商業銀行企業化改革。一方面,由於銀行業的自主經營、自負盈虧,銀行利用貨幣互換來規避利率和匯率風險的需求會日益迫切;另一方面,隨著外資銀行的參與競爭,銀行業競爭加劇,尤其是利差將不斷縮小,銀行需要尋求新的盈利點。
但是,每一枚硬幣都有兩面,每個衍生金融工具本身都有利有弊。金融互換本身也有弊端:第一,金融互換作為衍生金融工具的一種,本身就存在價格風險、結算風險、信用風險等一系列風險。價格風險是指由於基礎資產價格變動導致衍生工具價格變動或價值變動而引起的風險。結算風險是指未能於預期時間收取對方付款的風險。信用風險又稱違約風險,是指交易對手未能履行約定契約中的義務而造成經濟損失的風險,即受信人不能履行還本付息的責任而使授信人的預期收益與實際收益發生偏離的可能性,它是金融風險的主要類型。第二,金融互換存在放大風險的副作用。如果市場出現意外走勢,風險無法對沖時,那麼交易一方既要承擔無法轉移的基礎產品產生的風險,又要承擔衍生交易所發生的損失,形成風險放大效應。
三、金融互換的定價
互換價格一方面反映了市場的利率水準和對長期利率趨勢的預期以及互換的交易費用,另一方面又體現了互換機構和互換經紀人之間的競爭,以及市場本身對利率資會的供需狀況。如果兩種現金流量被交換,它們的價值一定要相等。如果不等,就要進行差額補償,這就是互換定價的基本原則。下面我們以利率互換為例,說明互換的定價。
對於利率互換,最普遍、最基本的形式是浮動利率與固定利率之間的單純利率互換,它的實質就是將未
收藏