內容 提要：當今世界是開放的世界， 中國 的 發展 離不開世界，因此，在大力吸引外資的同時，我國還應該主動地走向世界，加快對外直接投資的步伐，以主動抓住發展 經濟 的機遇。在我國對外直接投資的過程中，必須注意四個方面的 問題 ：首先，我國實施對外直接投資是為了更好的為發展經濟服務，這就需要我國對外投資的地區和產業具有戰略性。其次，投資風險十分嚴峻，對此我國應該堅持積極、審慎的態度，合理安排風險化解措施，實施有所為、有所不為、有進有退的投資戰略。第三，在未來較長一段時間內，我國對外投資仍將持續較快增長，規模將高於發展中大國的平均水平，並且成為全球重要的對外投資母國。第四，對外投資是一個循序漸進的探索過程，是一個道路崎嶇的開拓過程。在短期內，東部沿海省市對外投資將繼續保持領先地位。但是，隨著我國開放水平的進一步提高、民營經濟的迅速發展以及對民營經濟鼓勵政策的出台，我國將有更多的民營 企業 走出國門，開始開拓國際市場。
關鍵詞：中國 對外直接投資 投資戰略 投資風險 投資前景 投資階段
一、投資戰略問題
現階段，我國加快對外直接投資的力度既有內部發展的動力，也有跨越外部障礙、緩解外部壓力的原因。這就決定我國對外直接投資必須要有「戰略性」。總體來說，這種「戰略性」包括以下幾個方面：一是投資目的戰略性，即對外直接投資的目的是跨越貿易壁壘還是尋求資源和技術的。二是投資地區戰略性，即根據當地的經濟發展以及資源稟賦的實際情況，決定我國對外直接投資的類型和數量。三是投資手段戰略性，即根據投資目的的不同，從綠地投資、跨國併購、合資以及股權收購等方式中選擇合適的投資手段。四是投資產業戰略性，即根據不同的投資目的，選擇不同的產業。其實，在實際的投資過程中，這四者是緊密結合在一起的，即根據投資的目的，以最佳的投資手段在最佳的投資地區投資最佳的產業，以求取得最佳的投資效果。
目前 ，根據經濟發展的現狀和需求，也為了促進中國企業對外投資有效、有序、協調、健康發展，我國政府鼓勵國內企業境外投資重點投向以下四個方面：一是鼓勵有利於緩解經濟發展瓶頸的境外資源類投資，拓寬這方面投資合作的渠道和領域；二是鼓勵有助於國內產業結構優化升級，能夠帶動國內產品、設備和技術等出口和勞務輸出的境外生產型設施和基礎設施投資，並有助於提高中國企業的國際化經營水平；三是鼓勵能夠通過境外投資獲得國際先進技術、管理經驗和專業人才的境外研發中心投資，提高中國企業的創新能力；四是鼓勵中國的優勢企業到境外從事貿易分銷、銀行、 電子 信息、物流航運等業務，增強服務業的國際競爭能力。
因此，具體來說，根據我國的現實情況，投資戰略應該遵循以下原則：
（一）基礎資源尋求型的對外投資地區：發展中國家
雖然中國在勞動力要素上具有一定的相對成本優勢，但在某些 自然 資源(包括石油、天然氣、礦產、森林和土地資源等)上卻顯得缺乏。要使相關行業保持穩定的增長，國內現有的已開發資源，從質量和數量來看都遠遠不能滿足要求。從國家的角度來看，建立穩定的國際資源市場渠道是實現中國經濟可持續發展的前提條件。因此，進行海外投資，開發資源就顯得十分必要。
投資的重點地區應該是：第一類，部分亞洲國家。例如，東南亞的森林資源，西亞、中亞的石油、鐵、鉀鹽等都對我國有著巨大的吸引力。而且我國在這些地區投資具有地緣 政治 、經濟、文化等有利因素。第二類，拉美、非洲、中東歐等國家。例如，拉美的巴西、墨西哥、智利、委內瑞拉、秘魯等國的石油、鐵、銅和森林資源豐富，投資基礎良好；利比亞、奈及利亞、南非、薩伊、尚比亞等國的石油、銅、鉻、鐵等礦產資源和森林資源豐富，都是我國緊缺的自然資源。
根據這些產業的類型，投資手段最好選擇與當地企業合資開發，或者是增資入股，跨國併購或者綠地投資的可能性比較小、難度比較大。
（二）邊際產業轉移型的對外投資地區：發展中國家
根據國際經驗，對於我國的成熟產業，特別是勞動密集型產業，要想轉移出去，大部分也必然集中在鄰近的發展中國家和地區。一方面因為我國對外直接投資的規模較小，實力不足，只有在地理位置毗鄰， 交通 、通訊、信息傳遞等比較便利的地區才能顯出比較優勢。這就是中國企業多向東南亞國家投資的主要原因。另一方面，我國企業將適用技術和成熟產業轉移到市場潛力更大的其他發展中國家和地區，在這些國家從事加工貿易、建立生產製造裝配企業，可以較大地滿足東道國擴大就業和產業結構調整的需要，做到互惠互利，使投資順利進行。這就可以把我國的夕陽產業轉移出去，既可以緩解環境污染問題，又可以為我國承接新一輪的國際產業轉移做好準備。
投資的重點地區應該是：亞洲、拉美、非洲、中東歐等國家。這些地區的部分國家是我國紡織品、化工產品、機電產品、拖拉機、小型農具、自行車、玩具、鞋帽、手工藝品等商品的出口大國。這些國家和地區的消費結構及消費水平同我國具有相似性及承接性，而且人口眾多，市場規模及潛力巨大。另外，這類產業基本上都是勞動密集型，勞工素質也無需太高、很容易就地轉化，同時創造大量就業機會，頗受當地政府歡迎。
這些國家和地區投資環境較好，而且為吸引外資制定了一系列優惠政策。所以，我國企業在投資時可以選擇在國外直接投資建廠或者合資等形式。
（三）核心技術尋求型的對外投資地區：美日歐等已開發國家
目前，我國對外直接投資的產業以租賃和商業服務、批發零售為主，這些項目的投資從短期來看具有營利性，但是卻沒有長遠的戰略意義。目前，我國正在從貿易大國向貿易強國、從經濟大國向經濟強國轉變，轉變成功與否以及速度快慢，主要取決於經濟增長方式的轉變，而經濟增長方式的轉變歸根到底還是要取決於技術水平的提高以及擁有核心技術的智慧財產權。目前，國際分工已經從產品分工發展到了要素分工，技術特別是高端核心技術的研發主要集中於美日歐等國家大型跨國公司的母公司，而中國在國際分工中的地位主要還是處於加工、組裝和製造等低端的價值鏈端點上，這就導致我國想通過利用外資提高技術水平比較困難。那麼，怎麼辦？一是通過自主創新研發技術，二是通過對外直接投資到技術研發中心獲得技術。目前國家已經大力提倡自主創新，但是還沒有重視通過到國外投資主動地獲得技術。
從現實情況來看，我國應該以吸取先進技術和管理經驗、緊跟世界潮流為目的，有戰略、有步驟、有實效、有重點地發展對美日歐等已開發國家的投資。投資的方式可以跨國併購或者自己設立研發中心為主。目前，一些企業已經實施這種戰略並取得了一定的成果。例如，上海復華實業股份有限公司在美國、日本等地設立高技術合資企業，並將先進技術轉移到國內，加速國內產品的更新換代；華為集團分別在美國的矽谷、達拉斯、瑞典、印度、俄羅斯成立了實驗室；海爾在美國設立了研發機構；長虹與東芝合作在日本設立 研究 與設計機構；聯想在香港和美國設立了研發和技術信息中心，並進一步併購了IBM的個人電腦業務。
有一個問題特別值得注意。目前，外包是跨國公司增強國際競爭力的重要手段。因此，我國企業在對外投資時，也可以通過外包的方式，讓國外專業性的企業為我國企業作代工，通過同時購併核心業務和剝離非核心業務進行業務整合，提高和培養企業對全球資源配置、整合、計劃和協調的能力。在技術研發和關鍵性零部件生產方面尤其如此。目前，已經開始出現「國內企業做品牌，海外企業做代工」的新現象。例如，國內品牌的筆記本電腦和手機都在大量利用海外以及中國 台灣 地區的企業做代工。2002年，聯想公司的所有筆記本電腦中70%到80%的PDA以及40%的母板產品均由台灣地區的廠商負責生產。另外，美國和歐盟一直是對我國反傾銷最多的國家和地區，中國也應通過強化投資繞過各種貿易壁壘，將貿易摩擦變成跨國公司內部的交易，緩解貿易摩擦。
二、投資風險問題
總體而言，目前我國企業走出去主要面臨以下風險：一是政治風險。例如，2005年， 中海油斥資185億美元收購美國第八大石油公司尤尼科， 因美國國會的阻撓而失敗。聯想收購美國IBM公司的個人 計算 機業務後，美國國會議員理察·達馬托向國會提議審核聯想計算機的信息安全，這使聯想的業務發展受到制約。二是政策風險。例如，委內瑞拉政府宣布， 把外資控股或獨資的石油、能源類企業收歸國有，外資方不能控股。因此，在委內瑞拉投資石油、能源的外國公司損失巨大。俄羅斯2006年年底出台了關於整頓批發零售市場經濟秩序、 規範外來移民就業等有關法規，使十萬華商受到損失。三是 社會 風險。2004年的西班牙燒鞋事件給中國商人帶來巨大損失。四是治安風險。2004年我國兩名工程技術人員在巴基斯坦被綁架；2005 年1月，8名中國人在伊拉克被綁架。有關數據表明，2005年外交部參與處理的各類中國人海外安全事件為2.9萬件，2006年超過3萬件。五是市場風險。例如，TCL收購法國湯姆森電視機業務，由於市場變化快，導致銷售下滑、市場份額萎縮、虧損嚴重。
從具體地區來看，以非洲地區的奈及利亞為例，奈及利亞是中國企業開展業務較多的非洲國家，也是撒哈拉以南非洲地區最具代表性的國家，自然條件優越、石油資源豐富、市場規模較大；但是，投資的風險也比較大，主要表現為：首先，種族宗教問題錯綜交織，頻繁引發暴力衝突；其次，有組織持械犯罪猖獗，嚴重威脅社會安全；第三，勞資關係、失業問題和貧富差距極易引發社會動盪；第四，貪污腐敗根深蒂固，制約政府管治水平。目前，奈及利亞以搶劫、綁架等惡性犯罪為主要特徵的社會安全問題已經非常突出。2007年1月，先後有5名和9 名中國工人在奈及利亞南部的尼日河三角洲地區遭到武裝分子劫持。據粗略統計，2006年全年至少有178名外國人在奈及利亞遭到武裝分子綁架。
任何事情都是有利有弊、機遇與風險並存的。我國企業「走出去」也是如此。我國企業既不能因噎廢食，因為有風險就持消極的態度，也不能視風險而不見，盲目走出去，而是要堅持積極、審慎的態度，時刻樹立風險規避意識，有效設置風險控制環節，穩妥落實風險防範工作，合理安排風險化解措施，實施有所為、有所不為、有進有退的投資戰略。
從企業方面來說，企業應該從內部完善風險管理制度，做好前期的市場調研工作，充分認識、深入了解當地市場，審慎選擇交易方，儘量降低可能面臨的風險。準確定位和綜合權衡面臨的風險與機遇，結合企業發展目標，確定風險偏好，選擇承擔與預期收益和自身實力相匹配的風險。在風險發生時，企業可以通過分包和轉包的方式轉嫁一部分風險，或者在某些風險確定發生後終止合同，撤走設備，及時減少損失。
關鍵詞：中國 對外直接投資 投資戰略 投資風險 投資前景 投資階段
一、投資戰略問題
現階段，我國加快對外直接投資的力度既有內部發展的動力，也有跨越外部障礙、緩解外部壓力的原因。這就決定我國對外直接投資必須要有「戰略性」。總體來說，這種「戰略性」包括以下幾個方面：一是投資目的戰略性，即對外直接投資的目的是跨越貿易壁壘還是尋求資源和技術的。二是投資地區戰略性，即根據當地的經濟發展以及資源稟賦的實際情況，決定我國對外直接投資的類型和數量。三是投資手段戰略性，即根據投資目的的不同，從綠地投資、跨國併購、合資以及股權收購等方式中選擇合適的投資手段。四是投資產業戰略性，即根據不同的投資目的，選擇不同的產業。其實，在實際的投資過程中，這四者是緊密結合在一起的，即根據投資的目的，以最佳的投資手段在最佳的投資地區投資最佳的產業，以求取得最佳的投資效果。
目前 ，根據經濟發展的現狀和需求，也為了促進中國企業對外投資有效、有序、協調、健康發展，我國政府鼓勵國內企業境外投資重點投向以下四個方面：一是鼓勵有利於緩解經濟發展瓶頸的境外資源類投資，拓寬這方面投資合作的渠道和領域；二是鼓勵有助於國內產業結構優化升級，能夠帶動國內產品、設備和技術等出口和勞務輸出的境外生產型設施和基礎設施投資，並有助於提高中國企業的國際化經營水平；三是鼓勵能夠通過境外投資獲得國際先進技術、管理經驗和專業人才的境外研發中心投資，提高中國企業的創新能力；四是鼓勵中國的優勢企業到境外從事貿易分銷、銀行、 電子 信息、物流航運等業務，增強服務業的國際競爭能力。
因此，具體來說，根據我國的現實情況，投資戰略應該遵循以下原則：
（一）基礎資源尋求型的對外投資地區：發展中國家
雖然中國在勞動力要素上具有一定的相對成本優勢，但在某些 自然 資源(包括石油、天然氣、礦產、森林和土地資源等)上卻顯得缺乏。要使相關行業保持穩定的增長，國內現有的已開發資源，從質量和數量來看都遠遠不能滿足要求。從國家的角度來看，建立穩定的國際資源市場渠道是實現中國經濟可持續發展的前提條件。因此，進行海外投資，開發資源就顯得十分必要。
投資的重點地區應該是：第一類，部分亞洲國家。例如，東南亞的森林資源，西亞、中亞的石油、鐵、鉀鹽等都對我國有著巨大的吸引力。而且我國在這些地區投資具有地緣 政治 、經濟、文化等有利因素。第二類，拉美、非洲、中東歐等國家。例如，拉美的巴西、墨西哥、智利、委內瑞拉、秘魯等國的石油、鐵、銅和森林資源豐富，投資基礎良好；利比亞、奈及利亞、南非、薩伊、尚比亞等國的石油、銅、鉻、鐵等礦產資源和森林資源豐富，都是我國緊缺的自然資源。
根據這些產業的類型，投資手段最好選擇與當地企業合資開發，或者是增資入股，跨國併購或者綠地投資的可能性比較小、難度比較大。
（二）邊際產業轉移型的對外投資地區：發展中國家
根據國際經驗，對於我國的成熟產業，特別是勞動密集型產業，要想轉移出去，大部分也必然集中在鄰近的發展中國家和地區。一方面因為我國對外直接投資的規模較小，實力不足，只有在地理位置毗鄰， 交通 、通訊、信息傳遞等比較便利的地區才能顯出比較優勢。這就是中國企業多向東南亞國家投資的主要原因。另一方面，我國企業將適用技術和成熟產業轉移到市場潛力更大的其他發展中國家和地區，在這些國家從事加工貿易、建立生產製造裝配企業，可以較大地滿足東道國擴大就業和產業結構調整的需要，做到互惠互利，使投資順利進行。這就可以把我國的夕陽產業轉移出去，既可以緩解環境污染問題，又可以為我國承接新一輪的國際產業轉移做好準備。
投資的重點地區應該是：亞洲、拉美、非洲、中東歐等國家。這些地區的部分國家是我國紡織品、化工產品、機電產品、拖拉機、小型農具、自行車、玩具、鞋帽、手工藝品等商品的出口大國。這些國家和地區的消費結構及消費水平同我國具有相似性及承接性，而且人口眾多，市場規模及潛力巨大。另外，這類產業基本上都是勞動密集型，勞工素質也無需太高、很容易就地轉化，同時創造大量就業機會，頗受當地政府歡迎。
這些國家和地區投資環境較好，而且為吸引外資制定了一系列優惠政策。所以，我國企業在投資時可以選擇在國外直接投資建廠或者合資等形式。
（三）核心技術尋求型的對外投資地區：美日歐等已開發國家
目前，我國對外直接投資的產業以租賃和商業服務、批發零售為主，這些項目的投資從短期來看具有營利性，但是卻沒有長遠的戰略意義。目前，我國正在從貿易大國向貿易強國、從經濟大國向經濟強國轉變，轉變成功與否以及速度快慢，主要取決於經濟增長方式的轉變，而經濟增長方式的轉變歸根到底還是要取決於技術水平的提高以及擁有核心技術的智慧財產權。目前，國際分工已經從產品分工發展到了要素分工，技術特別是高端核心技術的研發主要集中於美日歐等國家大型跨國公司的母公司，而中國在國際分工中的地位主要還是處於加工、組裝和製造等低端的價值鏈端點上，這就導致我國想通過利用外資提高技術水平比較困難。那麼，怎麼辦？一是通過自主創新研發技術，二是通過對外直接投資到技術研發中心獲得技術。目前國家已經大力提倡自主創新，但是還沒有重視通過到國外投資主動地獲得技術。
從現實情況來看，我國應該以吸取先進技術和管理經驗、緊跟世界潮流為目的，有戰略、有步驟、有實效、有重點地發展對美日歐等已開發國家的投資。投資的方式可以跨國併購或者自己設立研發中心為主。目前，一些企業已經實施這種戰略並取得了一定的成果。例如，上海復華實業股份有限公司在美國、日本等地設立高技術合資企業，並將先進技術轉移到國內，加速國內產品的更新換代；華為集團分別在美國的矽谷、達拉斯、瑞典、印度、俄羅斯成立了實驗室；海爾在美國設立了研發機構；長虹與東芝合作在日本設立 研究 與設計機構；聯想在香港和美國設立了研發和技術信息中心，並進一步併購了IBM的個人電腦業務。
有一個問題特別值得注意。目前，外包是跨國公司增強國際競爭力的重要手段。因此，我國企業在對外投資時，也可以通過外包的方式，讓國外專業性的企業為我國企業作代工，通過同時購併核心業務和剝離非核心業務進行業務整合，提高和培養企業對全球資源配置、整合、計劃和協調的能力。在技術研發和關鍵性零部件生產方面尤其如此。目前，已經開始出現「國內企業做品牌，海外企業做代工」的新現象。例如，國內品牌的筆記本電腦和手機都在大量利用海外以及中國 台灣 地區的企業做代工。2002年，聯想公司的所有筆記本電腦中70%到80%的PDA以及40%的母板產品均由台灣地區的廠商負責生產。另外，美國和歐盟一直是對我國反傾銷最多的國家和地區，中國也應通過強化投資繞過各種貿易壁壘，將貿易摩擦變成跨國公司內部的交易，緩解貿易摩擦。
二、投資風險問題
總體而言，目前我國企業走出去主要面臨以下風險：一是政治風險。例如，2005年， 中海油斥資185億美元收購美國第八大石油公司尤尼科， 因美國國會的阻撓而失敗。聯想收購美國IBM公司的個人 計算 機業務後，美國國會議員理察·達馬托向國會提議審核聯想計算機的信息安全，這使聯想的業務發展受到制約。二是政策風險。例如，委內瑞拉政府宣布， 把外資控股或獨資的石油、能源類企業收歸國有，外資方不能控股。因此，在委內瑞拉投資石油、能源的外國公司損失巨大。俄羅斯2006年年底出台了關於整頓批發零售市場經濟秩序、 規範外來移民就業等有關法規，使十萬華商受到損失。三是 社會 風險。2004年的西班牙燒鞋事件給中國商人帶來巨大損失。四是治安風險。2004年我國兩名工程技術人員在巴基斯坦被綁架；2005 年1月，8名中國人在伊拉克被綁架。有關數據表明，2005年外交部參與處理的各類中國人海外安全事件為2.9萬件，2006年超過3萬件。五是市場風險。例如，TCL收購法國湯姆森電視機業務，由於市場變化快，導致銷售下滑、市場份額萎縮、虧損嚴重。
從具體地區來看，以非洲地區的奈及利亞為例，奈及利亞是中國企業開展業務較多的非洲國家，也是撒哈拉以南非洲地區最具代表性的國家，自然條件優越、石油資源豐富、市場規模較大；但是，投資的風險也比較大，主要表現為：首先，種族宗教問題錯綜交織，頻繁引發暴力衝突；其次，有組織持械犯罪猖獗，嚴重威脅社會安全；第三，勞資關係、失業問題和貧富差距極易引發社會動盪；第四，貪污腐敗根深蒂固，制約政府管治水平。目前，奈及利亞以搶劫、綁架等惡性犯罪為主要特徵的社會安全問題已經非常突出。2007年1月，先後有5名和9 名中國工人在奈及利亞南部的尼日河三角洲地區遭到武裝分子劫持。據粗略統計，2006年全年至少有178名外國人在奈及利亞遭到武裝分子綁架。
任何事情都是有利有弊、機遇與風險並存的。我國企業「走出去」也是如此。我國企業既不能因噎廢食，因為有風險就持消極的態度，也不能視風險而不見，盲目走出去，而是要堅持積極、審慎的態度，時刻樹立風險規避意識，有效設置風險控制環節，穩妥落實風險防範工作，合理安排風險化解措施，實施有所為、有所不為、有進有退的投資戰略。
從企業方面來說，企業應該從內部完善風險管理制度，做好前期的市場調研工作，充分認識、深入了解當地市場，審慎選擇交易方，儘量降低可能面臨的風險。準確定位和綜合權衡面臨的風險與機遇，結合企業發展目標，確定風險偏好，選擇承擔與預期收益和自身實力相匹配的風險。在風險發生時，企業可以通過分包和轉包的方式轉嫁一部分風險，或者在某些風險確定發生後終止合同，撤走設備，及時減少損失。
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