[論文關鍵詞] SPV 風險隔離 信用增級 實施 環境
[論文摘 要]特殊目的機構(SPV)的設立對 金融 機構 提高收益即其風險的 管理 至關重要。從SPV所起的特殊目的著手，簡要闡述了SPV在資產 證券 化過程中所起的作用,增級結構方式以及國內引進SPV模式所面臨的 稅收 、 會計 、 法律 等實施環境問題。
一、SPV涵義
SPV（Special Purpose Vehicle）, 又稱特殊目的機構，是一個由發起人設立的，為降低信用風險，發行高信用級別證券，並通過發行證券所取得的資金用於償還購買發起人基礎資產的價款，以達到分離風險，獲取資本收益為目標的獨立的組織機構。正如約翰?貝霍夫（1993）指出，通過SPV可以減少衍生產品交易中的風險，現階段主要應用于越來越多的證券化資產的交易。SPV特定的組織結構，獨特的功能設計使之恰當的充當了把證券化交易的信用風險和整個金融機構的經營風險分離開的獨立機構。
二、SPV的特徵
1.獨立性。SPV的組織形式主要採取SPT，即信託形式。信託財產的獨立地位實現了資產證券化所要求的破產隔離功能。我國《信託法》第15條規定:「設立信託後，委託人依法解散，被依法撤銷，被宣告破產時，委託人不是惟一受益人的，信託存續，信託財產不作為其清算財產。」證券化資產的受益人往往不止委託人一個，還有其他 投資 機構和投資個人。因此，如果委託人（即發起人）破產時，SPV的資產不在委託人清算資產範圍。
2.資本充足。SPV的資本充足，可以為可能的違約風險提供一個「緩衝」。 SPV機構獨立性特徵決定其本身擁有相當於獨立法人的資本充足度，而相應評級機構趨於要求SPV的資本能應付最壞的情況（如美次級貸款危機）。
3.交易準則。為了降低交易的風險，維持獨立機構的信用等級，SPV在經營過程中必須遵守某些標準和準則。這些準則規定了交易對手的信用級別。
三、信用增級結構
SPV主要的作用在於為所交易的金融產品進行信用增級，就是對 金融創新 進行一定風險分析之後通過一定的機制和系列增級程序對金融產品進行風險結構重組，將低信用級別提升為高信用級別，最大限度地降低金融新產品原始信用因素中不確定成分的過程。這裡主要介紹兩種信用增級結構。
1.按增級主體，可分為內部增級和外部增級。內部增級是委託人提供的。可以注入優質資產，並提供一定的擔保，保證SPV的清償能力；預留一定的資本(主要是流動資本)作為後備資本，當先前注入的資本不足以應付「最壞情況」時，就啟動後備資本，保證債權人的收益不受損失;在出售產品的同時出售一個隱含期權,是購買者在持有期內擁有套期保值的權利，因此信用得到了增級。
[論文摘 要]特殊目的機構(SPV)的設立對 金融 機構 提高收益即其風險的 管理 至關重要。從SPV所起的特殊目的著手，簡要闡述了SPV在資產 證券 化過程中所起的作用,增級結構方式以及國內引進SPV模式所面臨的 稅收 、 會計 、 法律 等實施環境問題。
一、SPV涵義
SPV（Special Purpose Vehicle）, 又稱特殊目的機構，是一個由發起人設立的，為降低信用風險，發行高信用級別證券，並通過發行證券所取得的資金用於償還購買發起人基礎資產的價款，以達到分離風險，獲取資本收益為目標的獨立的組織機構。正如約翰?貝霍夫（1993）指出，通過SPV可以減少衍生產品交易中的風險，現階段主要應用于越來越多的證券化資產的交易。SPV特定的組織結構，獨特的功能設計使之恰當的充當了把證券化交易的信用風險和整個金融機構的經營風險分離開的獨立機構。
二、SPV的特徵
1.獨立性。SPV的組織形式主要採取SPT，即信託形式。信託財產的獨立地位實現了資產證券化所要求的破產隔離功能。我國《信託法》第15條規定:「設立信託後，委託人依法解散，被依法撤銷，被宣告破產時，委託人不是惟一受益人的，信託存續，信託財產不作為其清算財產。」證券化資產的受益人往往不止委託人一個，還有其他 投資 機構和投資個人。因此，如果委託人（即發起人）破產時，SPV的資產不在委託人清算資產範圍。
2.資本充足。SPV的資本充足，可以為可能的違約風險提供一個「緩衝」。 SPV機構獨立性特徵決定其本身擁有相當於獨立法人的資本充足度，而相應評級機構趨於要求SPV的資本能應付最壞的情況（如美次級貸款危機）。
3.交易準則。為了降低交易的風險，維持獨立機構的信用等級，SPV在經營過程中必須遵守某些標準和準則。這些準則規定了交易對手的信用級別。
三、信用增級結構
SPV主要的作用在於為所交易的金融產品進行信用增級，就是對 金融創新 進行一定風險分析之後通過一定的機制和系列增級程序對金融產品進行風險結構重組，將低信用級別提升為高信用級別，最大限度地降低金融新產品原始信用因素中不確定成分的過程。這裡主要介紹兩種信用增級結構。
1.按增級主體，可分為內部增級和外部增級。內部增級是委託人提供的。可以注入優質資產，並提供一定的擔保，保證SPV的清償能力；預留一定的資本(主要是流動資本)作為後備資本，當先前注入的資本不足以應付「最壞情況」時，就啟動後備資本，保證債權人的收益不受損失;在出售產品的同時出售一個隱含期權,是購買者在持有期內擁有套期保值的權利，因此信用得到了增級。
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