摘要：面對激烈的市場競爭狀況, 快消品企業轉型升級已經刻不容緩, 但是其轉型升級過程中又會面臨各種風險。本文首先以A公司為例, 用Z分數模型測算其財務風險, 然後對其轉型升級財務風險進行分析, 最後給出相應的應對措施。
關鍵詞：快消品企業; 轉型升級; 財務風險; Z分數模型;
快消品企業, 是指消費周期很短的企業, 主要包括日常用品、包裝食品、煙酒和飲料。在國內經濟快速發展的大背景下, 消費升級一直是一個熱點問題, 很多快消品企業已經面臨多年利潤持續下滑的困境, 再加上電商的不斷衝擊, 新一代消費者消費理念的不斷轉變, 外來快消品以其新奇的包裝、獨特的賣點和良好的服務等受到越來越多中國消費者的喜愛, 中國快消品企業正面臨著行業內的寒冬。那麼, 要想早日走出困境, 快消品企業必須進行轉型升級, 改革創新, 順應時代發展潮流, 勇敢的迎接挑戰。公司轉型升級面臨的風險有很多, 但是反映快消品行業特點的主要有:
一是償債風險高。很多快消品企業在轉型升級的過程中都有著較高的負債率, 這就會使得借款到期後, 企業不能還本付息, 且轉型升級是一個漫長的過程, 借款到期時, 企業可能沒有能力償還債務。
二是現金流風險高。快消品企業轉型升級, 必須要有所創新, 積極開發新產品, 順應時代潮流。但是, 資金回收在時間和金額上都存在著巨大的不確定性。
三是經營風險高。快消品企業在轉型升級時, 會面臨著新項目和舊項目的調整, 而一旦新項目的回報不樂觀, 企業財務的運營能力受到限制。若沒有充足的資金及時補充進來, 將會使企業陷入經營困境。
四是集權過於集中。很多的快消品企業都是家族式的管理, 集權過於集中, 容易造成判斷失誤。
A公司是一家生產方便麵、飲料和快消食品的大型集團公司, 自20世紀90年代上市以來, 經營業績迅猛發展, 一度成為中國快消品企業的領導者。但是, 隨著近些年環境的不斷變化, A公司的經營壓力也越來越大, 於2015年提出轉型升級, 2017年轉型升級效果顯現, 但仍然面臨很大壓力。
一、基於Z分數模型的視角預測財務風險
Z分數模型[1], 是美國學者Altman在1968年提出的運用財務指標加權匯總來預測企業財務危機的方法。其基本模型為:Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5。其中,
X1= (期末流動資產—期末流動負債) /期末總資產
X2=期末留存收益/期末總資產
X3=息稅前利潤/期末總資產
X4=期末股東權益的市場價值/期末總負債
X5=本期銷售收入/總資產
判斷標準為:當Z<1.81時, 企業瀕臨破產的境況;當1.81≤Z<2.99時, 企業面臨財務風險, 稍有不慎, 可能會使企業財務遭受失敗;當Z≥2.99時, 企業財務狀況較好, 暫時沒有破產的可能。簡單來說, 我們運用Z分數模型, 測量出來的Z值越大越好, 越小企業就越危險。
本文依據2013年度至2017年度A公司財務報表數據, 測算得出:2013年X1=-0.14, X2=0.34, X3=0.09, X4=71.29, X5=1.30, Z=44.67;2014年X1=-0.14, X2=0.33, X3=0.08, X4=36.14, X5=1.11, Z=23.55, Z值同比下降48%;2015年X1=-0.11, X2=0.34, X3=0.06, X4=24.17, X5=1.07, Z=16.12, Z值同比下降31%;2016年X1=-0.12, X2=0.32, X3=0.05, X4=3.19, X5=0.98, Z=3.37, Z值同比下降79%;2017年X1=-0.09, X2=0.34, X3=0.07, X4=5.85, X5=1.09, Z=5.19, Z值同比上升54%。
由以上數據可知, A公司Z值變動波動幅度較大, 雖然整體上Z值都處於安全區域內, 但是財務狀況在轉型升級的過程中還是存在一定的挑戰。其中, Z值的變動幅度很大程度上是由X4值的變動所帶來的, 這是因為, 公司在轉型升級的前期, 由於經營環境的變化和業績的下滑, 公司的市值大幅下降, 在2017年轉型升級的政策效果得以顯現後, Z值也大幅上升, 財務狀況更好。A公司作為快消品企業的巨頭都面臨財務狀況的大起大幅, 那麼其他企業在轉型升級過程中更是要小心謹慎, 避免陷入財務危機。
二、A公司轉型升級面臨的財務風險
(一) 資金不足, 資產負債比率較高, 籌資方式單一
A公司自2015年提出轉型升級後, 短期借款和長期借款的數額一直很高, 主要原因是轉型升級需要強大的資金流支持, 需要耗費大量的人力、物力、財力成本, 如新品的開發, 品牌的宣傳等都會消耗大量的資金。而目前市場上A公司的競爭對手也較多, 產品的同質化現象嚴重, A公司為保住市場份額, 進行讓利促銷, 也使得企業的資金壓力較大。此外, 從2015年開始, A公司的資產負債比率不斷上升, 2017年接近60%, 公司的償債壓力大。在籌集資金時, 主要以向銀行借貸為主, 籌資方式單一。
(二) 預付及其他應收款項顯著上升, 應收賬款和應收票據數額較大
A公司此次轉型升級, 在提高訂單滿足率上下了大工夫, 為了與銷售商保持長期穩定的合作關係, A公司儘量滿足銷售商的需求, 在轉型升級初期, 生產規模和人員設置沒有達到最優的狀態下, 商品供應嚴重不足, 預付款型大幅上升, 將會使企業面臨較大的商業信用風險。此外, 對於應收貨款, A公司沒有及時收回, 對轉型期間企業資金鍊的供應有不利影響。
(三) 財務成本顯著上升
A公司2015年至2017年, 財務成本大約是2012年到2014年的兩倍, 其主要原因是由於近年來原材料的上漲, 產品成本不斷上升, 另一方面, 消費者對於新品的接受程度我們無法準確預測, 而這又是一個長期的過程, 轉型升級開發的新產品最優成本量並沒有實際確定, 也導致財務成本顯著上升。
(四) 業務品類單一, 經營戰略模式有待優化
A公司的轉型升級不算及時, 其競爭對手好幾次都搶占先機, 進軍高端市場和產品創新, 並且獲得成功。A公司總是一味強調經典, 不願意捨棄自己發家舊產品, 但是, 越是保守, 越容易喪失進軍市場的先機。在此次轉型升級的過程中, A公司雖然在產品上進行創新, 但還是局限於其原有領域, 並沒有對業務品類進行拓展。此外, 雖然加大了對線上銷售的建設, 但是沒有改變整個經營戰略模式, 公司只是被動的變革, 沒有為企業電商化發展做出有利的環境支持。
(五) 家族式管理, 集權集中
A公司是典型的家族企業, 很多決策都是由執行董事長一人做決定, 這對員工的工作積極性和創新程度是不利的, 如果沒有新的想法給企業注入新的活力, 企業只會停滯不前, 最終被時代拋棄。
三、財務風險應對措施
(一) 籌資風險控制措施
1. 實現多元籌資方式, 有效降低償債風險
企業籌資的方式不僅僅是短期借貸, 還可以發行債券、普通股、優先股和可轉換證券等, 可以直接利用自己的商業信用、留存收益、融資租賃等暫解燃眉之急。A公司在轉型升級時, 應當以長遠的眼光看待問題, 儘量打通融資渠道, 多元化籌資。
2. 優化資本結構, 確定最佳籌資組合
資本結構是反映一個企業一段時期各種籌資方式組合的結果, 能很大程度上反映企業的償債能力和籌資能力, 也決定著企業未來的盈利能力[2]。在轉型升級的過程中, A公司應注重資本結構的管理, 可以與債權人商議, 進行債轉股或者債務重組, 來優化資本結構, 確定出最適合本階段企業發展的最佳籌資組合。
(二) 資金回收的應對措施
1. 建立風險預警機制, 強化公司應對能力
A公司在轉型升級的過程中, 應建立風險預警機制, 明確財務風險預警機制的歸口管理部分, 實行有效的責任分工制度。根據以往的財務數據, 合理編制預算報表並及時追蹤, 完善財務預算管理體系, 碰到問題及時向上級部門報告, 運用表內表外的管理辦法, 將整個轉型升級過程提前做好風險應對措施, 強化公司應對風險的能力。
2. 注重人才培養, 提升決策科學性
轉型升級期間, 每一個決策、環節都對轉型升級的結果有重要影響。即使是集權集中的家族企業, 也應當加強培育財務管理人員, 提升整個財務團隊的專業素質, 這樣對財務風險就有了更高的敏感性。A公司要想獲得長遠的發展, 就應當注重人才培養, 可以對開發的新項目實行表決機制, 不同背景、不同年齡、不同觀念的碰撞, 往往更能提升決策的科學性。
3. 加快應收賬款回收, 完善供應鏈管理
快消品企業大多採取賒銷的方式, 轉型期間, 大量的應收賬款會導致企業資金鍊的斷裂。A公司的應收轉款和票據數額較大, 可以採取對銷售人員進行業績考核的辦法[3], 加強對應收賬款的管理。此外, 還可以對客戶的信用進行分級, 不同等級的客戶在自己所屬的額度內可以暫欠一部分貨款, 但是到期時務必歸還, 否則對客戶信用進行降級, 對於提前還款和全額還款的客戶可以給予一定的優惠或者提升客戶信用等級。最後, 還要合理確定最佳存貨持有量, 新品和舊產品的庫存都應該嚴格把控, 完善物流配送體系, 加強供應鏈管理, 降低存貨成本。
4. 合理預測投資收益, 加快資金回收速度
新產品的開發及投資收益的確定[4], 是快消品轉型升級過程中最重要的事, 合理預測新產品投資收益, 將顯著降低企業現金流風險、經營風險和存貨管理風險。A公司在轉型升級過程中, 在保持原有優勢的情況下, 新品可以先小範圍的試銷, 成功後再大舉進攻市場, 爭取一炮打響。
5. 加強新品宣傳力度, 優先搶占市場份額
快消品企業一向是以營銷為手段, 在轉型升級的過程中, 如果開發出的產品能滿足消費者的需求, 一定要加強銷售力度, 樹立良好的品牌形象, 將產品快、准、狠的打入市場, 培養客戶忠誠度, 優先搶占市場份額並牢牢守住, 爭取加快資金回籠速度。
(三) 調整經營模式轉型升級, 豐富產品種類
在電子商務和網際網路經濟快速發展的今天, A公司必須迎合時代特徵, 加快經營模式的轉型升級, 可以聘請專業的工作人員對公司的整個經營模式的緩慢過度提出規劃, 將目標細分化, 公司轉型升級的每一個階段都要努力完成相應的計劃, 沒有完成的, 及時做出補救措施, 將公司的此次轉型升級由被動變主動, 努力營造改革創新的氛圍。同時, 要加快產品更新換代的速度, 豐富產品種類, 推動業務結構朝著多元化發展, 努力迎合消費者需求。
四、結語
快消品企業在面對激烈的市場競爭情況下, 轉型升級是不可避免的, 這一過程中所面對的財務風險也是所有快消品企業都非常關注的一個話題。A公司作為快消品行業的巨頭, 一直以領導整個快消品行業轉型升級為己任, 雖然不斷面臨各種挑戰, 但也不斷突破自我, 轉型升級效果已經顯現。快消品企業在轉型升級的過程中, 可以借鑑A公司的經驗, 全面衡量此次轉型升級的財務風險, 事先做好全面調查和準備, 提前做好預防風險的措施, 一旦發現問題, 及時處理。此外, 轉型升級是一個長期的過程, 是一場硬仗, 各部門應服從領導, 萬眾一心, 爭取打下這場攻堅戰, 帶領快消品行業實現新的騰飛。
參考文獻
[1]鳳亞紅, 曹楓.基於哈佛框架下的陝西煤業財務風險研究[J].煤炭技術, 2018, 37 (2) :334-336.
[2]李露.基於ANP-LVQ模型的轉型升級企業財務風險分析[J].財會通訊, 2018 (14) :113-116.
[3]赫燕.快速消費品企業的財務風險預警機制構建研究[J].智富時代, 2015 (9) :40.
[4]於靜.資源型上市公司的財務風險研究[J].全國商情, 2016 (19) :83-84.
關鍵詞：快消品企業; 轉型升級; 財務風險; Z分數模型;
快消品企業, 是指消費周期很短的企業, 主要包括日常用品、包裝食品、煙酒和飲料。在國內經濟快速發展的大背景下, 消費升級一直是一個熱點問題, 很多快消品企業已經面臨多年利潤持續下滑的困境, 再加上電商的不斷衝擊, 新一代消費者消費理念的不斷轉變, 外來快消品以其新奇的包裝、獨特的賣點和良好的服務等受到越來越多中國消費者的喜愛, 中國快消品企業正面臨著行業內的寒冬。那麼, 要想早日走出困境, 快消品企業必須進行轉型升級, 改革創新, 順應時代發展潮流, 勇敢的迎接挑戰。公司轉型升級面臨的風險有很多, 但是反映快消品行業特點的主要有:
一是償債風險高。很多快消品企業在轉型升級的過程中都有著較高的負債率, 這就會使得借款到期後, 企業不能還本付息, 且轉型升級是一個漫長的過程, 借款到期時, 企業可能沒有能力償還債務。
二是現金流風險高。快消品企業轉型升級, 必須要有所創新, 積極開發新產品, 順應時代潮流。但是, 資金回收在時間和金額上都存在著巨大的不確定性。
三是經營風險高。快消品企業在轉型升級時, 會面臨著新項目和舊項目的調整, 而一旦新項目的回報不樂觀, 企業財務的運營能力受到限制。若沒有充足的資金及時補充進來, 將會使企業陷入經營困境。
四是集權過於集中。很多的快消品企業都是家族式的管理, 集權過於集中, 容易造成判斷失誤。
A公司是一家生產方便麵、飲料和快消食品的大型集團公司, 自20世紀90年代上市以來, 經營業績迅猛發展, 一度成為中國快消品企業的領導者。但是, 隨著近些年環境的不斷變化, A公司的經營壓力也越來越大, 於2015年提出轉型升級, 2017年轉型升級效果顯現, 但仍然面臨很大壓力。
一、基於Z分數模型的視角預測財務風險
Z分數模型[1], 是美國學者Altman在1968年提出的運用財務指標加權匯總來預測企業財務危機的方法。其基本模型為:Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5。其中,
X1= (期末流動資產—期末流動負債) /期末總資產
X2=期末留存收益/期末總資產
X3=息稅前利潤/期末總資產
X4=期末股東權益的市場價值/期末總負債
X5=本期銷售收入/總資產
判斷標準為:當Z<1.81時, 企業瀕臨破產的境況;當1.81≤Z<2.99時, 企業面臨財務風險, 稍有不慎, 可能會使企業財務遭受失敗;當Z≥2.99時, 企業財務狀況較好, 暫時沒有破產的可能。簡單來說, 我們運用Z分數模型, 測量出來的Z值越大越好, 越小企業就越危險。
本文依據2013年度至2017年度A公司財務報表數據, 測算得出:2013年X1=-0.14, X2=0.34, X3=0.09, X4=71.29, X5=1.30, Z=44.67;2014年X1=-0.14, X2=0.33, X3=0.08, X4=36.14, X5=1.11, Z=23.55, Z值同比下降48%;2015年X1=-0.11, X2=0.34, X3=0.06, X4=24.17, X5=1.07, Z=16.12, Z值同比下降31%;2016年X1=-0.12, X2=0.32, X3=0.05, X4=3.19, X5=0.98, Z=3.37, Z值同比下降79%;2017年X1=-0.09, X2=0.34, X3=0.07, X4=5.85, X5=1.09, Z=5.19, Z值同比上升54%。
由以上數據可知, A公司Z值變動波動幅度較大, 雖然整體上Z值都處於安全區域內, 但是財務狀況在轉型升級的過程中還是存在一定的挑戰。其中, Z值的變動幅度很大程度上是由X4值的變動所帶來的, 這是因為, 公司在轉型升級的前期, 由於經營環境的變化和業績的下滑, 公司的市值大幅下降, 在2017年轉型升級的政策效果得以顯現後, Z值也大幅上升, 財務狀況更好。A公司作為快消品企業的巨頭都面臨財務狀況的大起大幅, 那麼其他企業在轉型升級過程中更是要小心謹慎, 避免陷入財務危機。
二、A公司轉型升級面臨的財務風險
(一) 資金不足, 資產負債比率較高, 籌資方式單一
A公司自2015年提出轉型升級後, 短期借款和長期借款的數額一直很高, 主要原因是轉型升級需要強大的資金流支持, 需要耗費大量的人力、物力、財力成本, 如新品的開發, 品牌的宣傳等都會消耗大量的資金。而目前市場上A公司的競爭對手也較多, 產品的同質化現象嚴重, A公司為保住市場份額, 進行讓利促銷, 也使得企業的資金壓力較大。此外, 從2015年開始, A公司的資產負債比率不斷上升, 2017年接近60%, 公司的償債壓力大。在籌集資金時, 主要以向銀行借貸為主, 籌資方式單一。
(二) 預付及其他應收款項顯著上升, 應收賬款和應收票據數額較大
A公司此次轉型升級, 在提高訂單滿足率上下了大工夫, 為了與銷售商保持長期穩定的合作關係, A公司儘量滿足銷售商的需求, 在轉型升級初期, 生產規模和人員設置沒有達到最優的狀態下, 商品供應嚴重不足, 預付款型大幅上升, 將會使企業面臨較大的商業信用風險。此外, 對於應收貨款, A公司沒有及時收回, 對轉型期間企業資金鍊的供應有不利影響。
(三) 財務成本顯著上升
A公司2015年至2017年, 財務成本大約是2012年到2014年的兩倍, 其主要原因是由於近年來原材料的上漲, 產品成本不斷上升, 另一方面, 消費者對於新品的接受程度我們無法準確預測, 而這又是一個長期的過程, 轉型升級開發的新產品最優成本量並沒有實際確定, 也導致財務成本顯著上升。
(四) 業務品類單一, 經營戰略模式有待優化
A公司的轉型升級不算及時, 其競爭對手好幾次都搶占先機, 進軍高端市場和產品創新, 並且獲得成功。A公司總是一味強調經典, 不願意捨棄自己發家舊產品, 但是, 越是保守, 越容易喪失進軍市場的先機。在此次轉型升級的過程中, A公司雖然在產品上進行創新, 但還是局限於其原有領域, 並沒有對業務品類進行拓展。此外, 雖然加大了對線上銷售的建設, 但是沒有改變整個經營戰略模式, 公司只是被動的變革, 沒有為企業電商化發展做出有利的環境支持。
(五) 家族式管理, 集權集中
A公司是典型的家族企業, 很多決策都是由執行董事長一人做決定, 這對員工的工作積極性和創新程度是不利的, 如果沒有新的想法給企業注入新的活力, 企業只會停滯不前, 最終被時代拋棄。
三、財務風險應對措施
(一) 籌資風險控制措施
1. 實現多元籌資方式, 有效降低償債風險
企業籌資的方式不僅僅是短期借貸, 還可以發行債券、普通股、優先股和可轉換證券等, 可以直接利用自己的商業信用、留存收益、融資租賃等暫解燃眉之急。A公司在轉型升級時, 應當以長遠的眼光看待問題, 儘量打通融資渠道, 多元化籌資。
2. 優化資本結構, 確定最佳籌資組合
資本結構是反映一個企業一段時期各種籌資方式組合的結果, 能很大程度上反映企業的償債能力和籌資能力, 也決定著企業未來的盈利能力[2]。在轉型升級的過程中, A公司應注重資本結構的管理, 可以與債權人商議, 進行債轉股或者債務重組, 來優化資本結構, 確定出最適合本階段企業發展的最佳籌資組合。
(二) 資金回收的應對措施
1. 建立風險預警機制, 強化公司應對能力
A公司在轉型升級的過程中, 應建立風險預警機制, 明確財務風險預警機制的歸口管理部分, 實行有效的責任分工制度。根據以往的財務數據, 合理編制預算報表並及時追蹤, 完善財務預算管理體系, 碰到問題及時向上級部門報告, 運用表內表外的管理辦法, 將整個轉型升級過程提前做好風險應對措施, 強化公司應對風險的能力。
2. 注重人才培養, 提升決策科學性
轉型升級期間, 每一個決策、環節都對轉型升級的結果有重要影響。即使是集權集中的家族企業, 也應當加強培育財務管理人員, 提升整個財務團隊的專業素質, 這樣對財務風險就有了更高的敏感性。A公司要想獲得長遠的發展, 就應當注重人才培養, 可以對開發的新項目實行表決機制, 不同背景、不同年齡、不同觀念的碰撞, 往往更能提升決策的科學性。
3. 加快應收賬款回收, 完善供應鏈管理
快消品企業大多採取賒銷的方式, 轉型期間, 大量的應收賬款會導致企業資金鍊的斷裂。A公司的應收轉款和票據數額較大, 可以採取對銷售人員進行業績考核的辦法[3], 加強對應收賬款的管理。此外, 還可以對客戶的信用進行分級, 不同等級的客戶在自己所屬的額度內可以暫欠一部分貨款, 但是到期時務必歸還, 否則對客戶信用進行降級, 對於提前還款和全額還款的客戶可以給予一定的優惠或者提升客戶信用等級。最後, 還要合理確定最佳存貨持有量, 新品和舊產品的庫存都應該嚴格把控, 完善物流配送體系, 加強供應鏈管理, 降低存貨成本。
4. 合理預測投資收益, 加快資金回收速度
新產品的開發及投資收益的確定[4], 是快消品轉型升級過程中最重要的事, 合理預測新產品投資收益, 將顯著降低企業現金流風險、經營風險和存貨管理風險。A公司在轉型升級過程中, 在保持原有優勢的情況下, 新品可以先小範圍的試銷, 成功後再大舉進攻市場, 爭取一炮打響。
5. 加強新品宣傳力度, 優先搶占市場份額
快消品企業一向是以營銷為手段, 在轉型升級的過程中, 如果開發出的產品能滿足消費者的需求, 一定要加強銷售力度, 樹立良好的品牌形象, 將產品快、准、狠的打入市場, 培養客戶忠誠度, 優先搶占市場份額並牢牢守住, 爭取加快資金回籠速度。
(三) 調整經營模式轉型升級, 豐富產品種類
在電子商務和網際網路經濟快速發展的今天, A公司必須迎合時代特徵, 加快經營模式的轉型升級, 可以聘請專業的工作人員對公司的整個經營模式的緩慢過度提出規劃, 將目標細分化, 公司轉型升級的每一個階段都要努力完成相應的計劃, 沒有完成的, 及時做出補救措施, 將公司的此次轉型升級由被動變主動, 努力營造改革創新的氛圍。同時, 要加快產品更新換代的速度, 豐富產品種類, 推動業務結構朝著多元化發展, 努力迎合消費者需求。
四、結語
快消品企業在面對激烈的市場競爭情況下, 轉型升級是不可避免的, 這一過程中所面對的財務風險也是所有快消品企業都非常關注的一個話題。A公司作為快消品行業的巨頭, 一直以領導整個快消品行業轉型升級為己任, 雖然不斷面臨各種挑戰, 但也不斷突破自我, 轉型升級效果已經顯現。快消品企業在轉型升級的過程中, 可以借鑑A公司的經驗, 全面衡量此次轉型升級的財務風險, 事先做好全面調查和準備, 提前做好預防風險的措施, 一旦發現問題, 及時處理。此外, 轉型升級是一個長期的過程, 是一場硬仗, 各部門應服從領導, 萬眾一心, 爭取打下這場攻堅戰, 帶領快消品行業實現新的騰飛。
參考文獻
[1]鳳亞紅, 曹楓.基於哈佛框架下的陝西煤業財務風險研究[J].煤炭技術, 2018, 37 (2) :334-336.
[2]李露.基於ANP-LVQ模型的轉型升級企業財務風險分析[J].財會通訊, 2018 (14) :113-116.
[3]赫燕.快速消費品企業的財務風險預警機制構建研究[J].智富時代, 2015 (9) :40.
[4]於靜.資源型上市公司的財務風險研究[J].全國商情, 2016 (19) :83-84.
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