1 緒論
1.1 問題的提出
作為一種傳統金融工具商業匯票的發展有著十分悠久的歷史，票據市場在市場經濟的運作中與實體經濟的聯繫十分緊密，票據市場的發展對於企業融資通道的拓寬、商業銀行資產質量的改善以及央行宏觀調控的加強都有十分重要的影響。我國的票據市場歷史悠久，它發源於商業和勞務交易相關的票據，這種票據在交易發生時買賣雙方不用現金結算而是通過簽發遠期票據來進行結算，隨著市場不斷的發展，票據的交易慢慢脫離了實體交易，公司不再為了實體交易來簽發票據，而是為了公司進行短期籌措資金來簽發票據。在 1960 年以後國際上票據融資有了很大的發展，成為了企業的一種融資工具，我國的一些企業也在 20 世紀 80 年代後期逐漸開始使用這種短期融資工具。在這種票據市場的背景下，融資性票據的開展正處於大勢所趨之下，通過對中國票據市場發展歷史的分析和西方已開發國家票據市場發展現狀的借鑑，以及對我國發行融資性票據的風險、障礙分析，我國發展融資性票據是具有其可行性及必然性的，而且融資性票據的開展不能是一蹴而就的，它的開展必須堅持循序漸進、由淺入深、主次分明的原則。
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1.2 選題背景
融資性票據的開展我國在 1987 就有過嘗試，1987 年人行允許資信較好的企業向單位或個人簽發三個月到一年的短期融資票據，並限定利率不能大於當時貸款利率。1989 年，中國人民銀行為了支持中小企業能夠健康發展，在開拓企業的合理融資渠道的目的下發行了《關於發行短期融資券有關問題的通知》，肯定了各地在長期融資券之餘發行短期融資券的做法。然而，從 1993 年開始，社會上出現了亂集資、亂拆借、亂提高利率的現象，全國各地開始大規模發行短期融資債券，嚴重的地方甚至開始以高利率亂集資。到 1997 年一部分亂集資的短期融資債券不能正常按期兌付的情況暴露出來後，人民銀行不再審批發行短期融資債券，慢慢的它就退出了歷史的舞台。到 2004 年中國人民銀行開始發布《證券公司短期融資券管理辦法》允許滿足要求的證券公司向合法機構發行短期融資券，2005 年發布《短期融資券管理辦法》允許滿足要求的企業發行短期融資券。我國發行的短期融資券在實質上就是商業本票。它是我國在沒有修訂《票據法》的情況下對商業本票的變通性質的金融創新。到 2010 年，我國短期融資券融集資金高達 17538.35 億元，短暫數年時間，短期融資券發展如此迅速，正是說明了短期融資券的發行是符合我國金融市場的發展方向的，也說明了融資性商業票據在我國的票據市場上有很大的運作空間，融資性票據的發行也是符合我國金融市場需求的。本文就是在我國當前票據市場已初步形成規模的背景下，對我國開展融資性票據進行了一系列的探討和分析。
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2 融資性票據概述
2.1 票據定義及作用
有廣義和狹義上之分，而廣義上票據的定義是指各種憑證和有價證券，如股票、企業債券、國庫券、提單、發票等,而狹義上的票據則僅包括了在《票據法》上載有規定的票據，僅指以支付金錢為目的的有價證劵。根據國際上票據立法的慣例，我國的票據法所規範的對象，僅為狹義的票據，即匯票（銀行承兌匯票、商業承兌匯票）、本票（銀行本票）及支票的統稱。票據的主要功能有以下幾點：匯兌功能，即異地結算功能。由於在金融市場上貨幣的經營機構具有貨幣兌換和匯款等業務功能，在金融市場的參與者將資金存入本地貨幣經營機構，並換取等價或高價的證券憑證及票據，通過該票據可以在異地的貨幣經營機構向其兌換其承諾兌付的現金，以此來克服在貿易的過程中的現金支付的空間問題。支付功能，在真實的貿易過程中，往往因為地域的問題，實際的貨物流通根貨幣並不能同時進行，而正是由於票據具有的異地結算功能，使得其能夠在貨品交易的過程中代替等價的貨幣，實現其支付功能。信用功能，是指金融市場參與人通過自己的社會信用，在資金經營機構獲取一定價值的票據，該票據是企業信用的證券化體現，通過該票據的支付和匯兌功能，換取未來需要兌付資金的相應資本，供當前使用。票據的功能里最核心的功能就是票據的信用功能，如果說票據的匯兌功能解決了交易過程中空間上的問題，票據的信用功能則是在時間上解決了現金支付的困難。結算功能，是指在互相有債務的企業之前簽發票據交給對方，在票據到期後以一方現金支付差價，並抵消相應的債務，票據的結算功能實質上是債務抵消的功能。
............
2.2 融資性票據的定義
融資性票據是指票據的獲得是通過非貿易途徑，目的是向金融機構貼現等融通資金的票據，它是與真實性票據截然不同的，主要是指在並不擁有真實的貿易作為前提的市場主體之間，目的純粹是為了融資、以發行主體自身的信譽為依據向別的市場參與主體發行的票據。它所有的種類十分繁多，廣義上的融資性票據包括銀行匯和本票、國庫券、商業匯票和本票以及大額的定期存單等，而在狹義上來說，融資性票據是指市場參與主體依據自身信用向其他參與主體簽發商業匯票將自身信用證券化並融集資金的市場工具。融資性票據在本質上與真實性票據是不同的，它們的劃分，從表面上看是依據有無真實的貿易背景，而我們從深層次分析它們的本質區別是票據的基礎關係不同。在本質上，票據體現的是一種信用，是具有債權關係的參與體依據簽發人信用實現到期兌付的支付憑證，體現了一種債權債務關係，這種基於票據當事人的票據行為的並由《票據法》所規範的權利義務的關係就是票據關係。而票據的基礎關係是指當事人在票據關係以外產生形成的民事權利義務關係。它包括票據原因關係，即票據當事人之間接受票據的理由。票據契約關係，即票據當事人之間因接受票據達成的契約而發生的關係。票據資金關係，即出票人委託付款人付款的原因。
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3 我國票據市場的發展歷程及現狀......12
3.1 我國票據市場的發展歷程.......12
3.2 我國融資性票據發展現狀.......13
4 已開發國家融資性票據的發展現狀......16
4.1 美國融資性票據的發展現狀............16
4.2 英國融資性票據的發展現狀............17
4.3 歐洲融資性票據市場的發展現狀............ 17
4.4 日本融資性票據市場的發展現狀............ 17
4.5 對我國票據市場啟示...... 18
5 開展融資性票據的可行性分析..........20
5.1 開展融資性票據的必要條件............20
5.2 開展融資性票據的風險分析............20
5.3 開展融資性票據的障礙............22
5.4 開展融資性票據的現實基礎....24
5 開展融資性票據的可行性分析
5.1 開展融資性票據的必要條件
綜合對國外票據市場的分析我我國票據市場現狀的分析，我國若要開放發展融資性票據首先需要社會信用具備完善的評級體系、票據市場具備健全的法律規範、擁有較成熟的票據中介和專營機構。票據從根本上來說是社會信用的一種證券化體現，特別是那些不具備真實性貿易背景的融資性票據，企業的商業信用是否被市場認可是它簽發和流通票據的前提和必要條件，社會信用評級體系的完善是我國開放融資性票據的基礎，對企業社會信用評級體系的完善可以為票據流轉參與者提供票據簽發企業的資信情況和信用等級，為票據市場參與者對該企業簽發票據的投資前景提供參考數據和預估，社會信用評級的完善可以從根本上防範票據風險、保全市場秩序。除了社會信用評級體系的完善，健全的法律規範為融資性票據提供合法的流通依據也是必須具備的條件之一，我國開展融資性票據必須在有合法的身份做前提，健全的法律制度為票據的流轉提供規範的業務操作規程並解決在流轉過程中產生的債務糾紛等問題，健全的法律規範為融資性票據市場的安全運行提供法律方面支撐。從國外已開發國家票據市場模式分析，成熟的票據中介和專營機構可以為融資性票據發展提供更透明的融資窗口和更活躍的融資平台。無論是英國的貼現行還是日本的短資公司，無一不是在票據市場上扮演著很重要的角色，不斷刺激著票據市場的活躍度。我國票據市場經過數十年的發展，已經有越來越多的票據專營機構如雨後春筍一般的出現，但是目前尚未形成正規的市場和規模，我國如果需要發展融資性票據，專營機構的規範和擴大是必不可少的基礎條件。
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結論
做為貨幣市場的重要組成部分，票據市場的活躍度直接影響我國社會經濟的健康發展。隨著我國社會經濟的高速增長，票據市場的迅速發展也使其形成了初步的市場規模並向著深層次改革發展的新階段。而商業匯票的融資功能是與其匯兌、結算、支付等功能同樣重要的，特別是在大量中小企業短期融資困難、融資成本過高，銀行短期貸款無法滿足企業更短期的融資需求的情況下，一味地強調融資性票據的風險並堵截它並不是票據市場健康發展的有效方案，通過對西方已開發國家票據市場發展現狀的分析，融資性票據的開展已經是我國票據市場發展的大勢所趨，但是在我國目前社會信用評級體系尚不健全、企業資信並未透明、票據市場機制尚未成熟、相關法律法規有待完善的情況下盲目開展融資性票據，只會帶來更多的社會問題並加大票據市場的風險指數。所以在此時對我國票據市場的分析以及對融資性票據開展進行探索是非常有現實意義的，在實踐之前必須完善理論並讓理論與實踐相結合。本文通過了對融資性票據的定義、本質、國外發展經驗以及對我國票據市場現狀和發展融資性票據風險的分析總結出發展我國特色的融資性票據市場的思路。在我國票據市場不斷多元化地發展同時，融資性票據的開展將是一個長期的、循序漸進的過程，相信未來我國票據市場上必會培養出來一個靈活性高、管理規範、業務活躍的融資性票據市場。
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參考文獻(略)
1.1 問題的提出
作為一種傳統金融工具商業匯票的發展有著十分悠久的歷史，票據市場在市場經濟的運作中與實體經濟的聯繫十分緊密，票據市場的發展對於企業融資通道的拓寬、商業銀行資產質量的改善以及央行宏觀調控的加強都有十分重要的影響。我國的票據市場歷史悠久，它發源於商業和勞務交易相關的票據，這種票據在交易發生時買賣雙方不用現金結算而是通過簽發遠期票據來進行結算，隨著市場不斷的發展，票據的交易慢慢脫離了實體交易，公司不再為了實體交易來簽發票據，而是為了公司進行短期籌措資金來簽發票據。在 1960 年以後國際上票據融資有了很大的發展，成為了企業的一種融資工具，我國的一些企業也在 20 世紀 80 年代後期逐漸開始使用這種短期融資工具。在這種票據市場的背景下，融資性票據的開展正處於大勢所趨之下，通過對中國票據市場發展歷史的分析和西方已開發國家票據市場發展現狀的借鑑，以及對我國發行融資性票據的風險、障礙分析，我國發展融資性票據是具有其可行性及必然性的，而且融資性票據的開展不能是一蹴而就的，它的開展必須堅持循序漸進、由淺入深、主次分明的原則。
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1.2 選題背景
融資性票據的開展我國在 1987 就有過嘗試，1987 年人行允許資信較好的企業向單位或個人簽發三個月到一年的短期融資票據，並限定利率不能大於當時貸款利率。1989 年，中國人民銀行為了支持中小企業能夠健康發展，在開拓企業的合理融資渠道的目的下發行了《關於發行短期融資券有關問題的通知》，肯定了各地在長期融資券之餘發行短期融資券的做法。然而，從 1993 年開始，社會上出現了亂集資、亂拆借、亂提高利率的現象，全國各地開始大規模發行短期融資債券，嚴重的地方甚至開始以高利率亂集資。到 1997 年一部分亂集資的短期融資債券不能正常按期兌付的情況暴露出來後，人民銀行不再審批發行短期融資債券，慢慢的它就退出了歷史的舞台。到 2004 年中國人民銀行開始發布《證券公司短期融資券管理辦法》允許滿足要求的證券公司向合法機構發行短期融資券，2005 年發布《短期融資券管理辦法》允許滿足要求的企業發行短期融資券。我國發行的短期融資券在實質上就是商業本票。它是我國在沒有修訂《票據法》的情況下對商業本票的變通性質的金融創新。到 2010 年，我國短期融資券融集資金高達 17538.35 億元，短暫數年時間，短期融資券發展如此迅速，正是說明了短期融資券的發行是符合我國金融市場的發展方向的，也說明了融資性商業票據在我國的票據市場上有很大的運作空間，融資性票據的發行也是符合我國金融市場需求的。本文就是在我國當前票據市場已初步形成規模的背景下，對我國開展融資性票據進行了一系列的探討和分析。
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2 融資性票據概述
2.1 票據定義及作用
有廣義和狹義上之分，而廣義上票據的定義是指各種憑證和有價證券，如股票、企業債券、國庫券、提單、發票等,而狹義上的票據則僅包括了在《票據法》上載有規定的票據，僅指以支付金錢為目的的有價證劵。根據國際上票據立法的慣例，我國的票據法所規範的對象，僅為狹義的票據，即匯票（銀行承兌匯票、商業承兌匯票）、本票（銀行本票）及支票的統稱。票據的主要功能有以下幾點：匯兌功能，即異地結算功能。由於在金融市場上貨幣的經營機構具有貨幣兌換和匯款等業務功能，在金融市場的參與者將資金存入本地貨幣經營機構，並換取等價或高價的證券憑證及票據，通過該票據可以在異地的貨幣經營機構向其兌換其承諾兌付的現金，以此來克服在貿易的過程中的現金支付的空間問題。支付功能，在真實的貿易過程中，往往因為地域的問題，實際的貨物流通根貨幣並不能同時進行，而正是由於票據具有的異地結算功能，使得其能夠在貨品交易的過程中代替等價的貨幣，實現其支付功能。信用功能，是指金融市場參與人通過自己的社會信用，在資金經營機構獲取一定價值的票據，該票據是企業信用的證券化體現，通過該票據的支付和匯兌功能，換取未來需要兌付資金的相應資本，供當前使用。票據的功能里最核心的功能就是票據的信用功能，如果說票據的匯兌功能解決了交易過程中空間上的問題，票據的信用功能則是在時間上解決了現金支付的困難。結算功能，是指在互相有債務的企業之前簽發票據交給對方，在票據到期後以一方現金支付差價，並抵消相應的債務，票據的結算功能實質上是債務抵消的功能。
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2.2 融資性票據的定義
融資性票據是指票據的獲得是通過非貿易途徑，目的是向金融機構貼現等融通資金的票據，它是與真實性票據截然不同的，主要是指在並不擁有真實的貿易作為前提的市場主體之間，目的純粹是為了融資、以發行主體自身的信譽為依據向別的市場參與主體發行的票據。它所有的種類十分繁多，廣義上的融資性票據包括銀行匯和本票、國庫券、商業匯票和本票以及大額的定期存單等，而在狹義上來說，融資性票據是指市場參與主體依據自身信用向其他參與主體簽發商業匯票將自身信用證券化並融集資金的市場工具。融資性票據在本質上與真實性票據是不同的，它們的劃分，從表面上看是依據有無真實的貿易背景，而我們從深層次分析它們的本質區別是票據的基礎關係不同。在本質上，票據體現的是一種信用，是具有債權關係的參與體依據簽發人信用實現到期兌付的支付憑證，體現了一種債權債務關係，這種基於票據當事人的票據行為的並由《票據法》所規範的權利義務的關係就是票據關係。而票據的基礎關係是指當事人在票據關係以外產生形成的民事權利義務關係。它包括票據原因關係，即票據當事人之間接受票據的理由。票據契約關係，即票據當事人之間因接受票據達成的契約而發生的關係。票據資金關係，即出票人委託付款人付款的原因。
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3 我國票據市場的發展歷程及現狀......12
3.1 我國票據市場的發展歷程.......12
3.2 我國融資性票據發展現狀.......13
4 已開發國家融資性票據的發展現狀......16
4.1 美國融資性票據的發展現狀............16
4.2 英國融資性票據的發展現狀............17
4.3 歐洲融資性票據市場的發展現狀............ 17
4.4 日本融資性票據市場的發展現狀............ 17
4.5 對我國票據市場啟示...... 18
5 開展融資性票據的可行性分析..........20
5.1 開展融資性票據的必要條件............20
5.2 開展融資性票據的風險分析............20
5.3 開展融資性票據的障礙............22
5.4 開展融資性票據的現實基礎....24
5 開展融資性票據的可行性分析
5.1 開展融資性票據的必要條件
綜合對國外票據市場的分析我我國票據市場現狀的分析，我國若要開放發展融資性票據首先需要社會信用具備完善的評級體系、票據市場具備健全的法律規範、擁有較成熟的票據中介和專營機構。票據從根本上來說是社會信用的一種證券化體現，特別是那些不具備真實性貿易背景的融資性票據，企業的商業信用是否被市場認可是它簽發和流通票據的前提和必要條件，社會信用評級體系的完善是我國開放融資性票據的基礎，對企業社會信用評級體系的完善可以為票據流轉參與者提供票據簽發企業的資信情況和信用等級，為票據市場參與者對該企業簽發票據的投資前景提供參考數據和預估，社會信用評級的完善可以從根本上防範票據風險、保全市場秩序。除了社會信用評級體系的完善，健全的法律規範為融資性票據提供合法的流通依據也是必須具備的條件之一，我國開展融資性票據必須在有合法的身份做前提，健全的法律制度為票據的流轉提供規範的業務操作規程並解決在流轉過程中產生的債務糾紛等問題，健全的法律規範為融資性票據市場的安全運行提供法律方面支撐。從國外已開發國家票據市場模式分析，成熟的票據中介和專營機構可以為融資性票據發展提供更透明的融資窗口和更活躍的融資平台。無論是英國的貼現行還是日本的短資公司，無一不是在票據市場上扮演著很重要的角色，不斷刺激著票據市場的活躍度。我國票據市場經過數十年的發展，已經有越來越多的票據專營機構如雨後春筍一般的出現，但是目前尚未形成正規的市場和規模，我國如果需要發展融資性票據，專營機構的規範和擴大是必不可少的基礎條件。
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結論
做為貨幣市場的重要組成部分，票據市場的活躍度直接影響我國社會經濟的健康發展。隨著我國社會經濟的高速增長，票據市場的迅速發展也使其形成了初步的市場規模並向著深層次改革發展的新階段。而商業匯票的融資功能是與其匯兌、結算、支付等功能同樣重要的，特別是在大量中小企業短期融資困難、融資成本過高，銀行短期貸款無法滿足企業更短期的融資需求的情況下，一味地強調融資性票據的風險並堵截它並不是票據市場健康發展的有效方案，通過對西方已開發國家票據市場發展現狀的分析，融資性票據的開展已經是我國票據市場發展的大勢所趨，但是在我國目前社會信用評級體系尚不健全、企業資信並未透明、票據市場機制尚未成熟、相關法律法規有待完善的情況下盲目開展融資性票據，只會帶來更多的社會問題並加大票據市場的風險指數。所以在此時對我國票據市場的分析以及對融資性票據開展進行探索是非常有現實意義的，在實踐之前必須完善理論並讓理論與實踐相結合。本文通過了對融資性票據的定義、本質、國外發展經驗以及對我國票據市場現狀和發展融資性票據風險的分析總結出發展我國特色的融資性票據市場的思路。在我國票據市場不斷多元化地發展同時，融資性票據的開展將是一個長期的、循序漸進的過程，相信未來我國票據市場上必會培養出來一個靈活性高、管理規範、業務活躍的融資性票據市場。
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參考文獻(略)