常華清
（ 中國人民銀行襄陽市中心支行 441021 ）
【摘要】憑證式國債是我國國債重要品種之一。當前憑證式國債計息存在一些不合理的規定，引起了廣大社會投資者的不滿。為了確保國家債券的順利發行，不斷加強國債投資者權益保護，必須及時修改完善憑證式國債計息規定。
【關鍵詞】憑證式國債 計息 研究
一、投資者認為現行憑證式國債計息規定的不合理之處
（一）持有國債不計息
《中國人民銀行 財政部關於2012 年憑證式國債改革工作的指導意見》（銀髮〔2012〕65 號）規定：「投資者提前兌取憑證式國債時，從購買之日起持有期限不滿半年不計付利息。」投資者一致認為，購買憑證式國債的持有期限即使之差1 天、但未滿半年不計付利息的規定實在不合理，白白浪費了投資者的投資理財周期，他們建議至少應該參照國家同期活期利率計付利息。
（二）逾期未兌不計息
近年來，我國發行的每期憑證式國債均有固定的期限，比如3 年期和5 年期，而且兩種期限的國債同時發行，發行數量比例分別為同期憑證式國債發行總額的60% 和40%。投資者購買3 年期和5 年期憑證式國債持有期限在分別超過3 年和5 年之後的持有期，國家不計付任何利息。中國人民銀行、財政部《關於發行2013 年憑證式（２期）國債有關問題的通知》（銀髮〔2013〕133 號）、《關於發行2013 年憑證式（４期）國債有關問題的通知》（銀髮〔2013〕259 號）、《關於發行2014 年憑證式（１期）國債有關問題的通知》（銀髮〔2014〕61 號）等文件中均規定：「投資者購買的本期國債從購買之日開始計息，到期一次還本付息，不計複利，逾期不加計利息。」投資者對此規定也甚為不滿，他們普遍認為，購買國債一般為中老年人群為主，記憶力較差，逾期未兌的事情也較多，在逾期未兌仍然持有憑證式國債的情況下，國家也至少應該參照活期存款的利率計付利息。
（三）提前兌取收手續費
中國人民銀行 財政部《關於發行2013 年憑證式（２期）國債有關問題的通知》（銀髮〔2013〕133 號）、《關於發行2013 年憑證式（４期）國債有關問題的通知》（銀髮〔2013〕259 號）、《關於發行2014 年憑證式（１期）國債有關問題的通知》（銀髮〔2014〕61 號）等文件中均規定：「投資者購買本期國債後，可到原購買機構辦理提前兌取。各承銷團成員按提前兌取國債本金數額0.1% 向投資者收取手續費。」投資者一致認為，無論是憑證式國債提前兌取，還是到期後兌取，均沒有增加兌付機構辦理國債兌付的業務量和勞動強度。既然憑證式國債投資者到期辦理兌取不收取手續費，那麼提前兌取也不應當收取手續費。
二、修改憑證式國債計息規定的主要理由
１. 修改現行憑證式國債計息規定是保護國債投資者利益的需要。近年來，各級人民銀行高度重視金融消費權益保護工作，2012 年人民銀行總行設立金融消費權益保護局，不斷加強了金融消費權益保護工作。國債投資者權益保護作為金融消費權益保護的重要內容，既然當前憑證式國債的投資者提出了改進完善現行國債計息規定的訴求，人民銀行總行應引起高度重視，與財政部一道予以研究和改進。
２. 修改現行憑證式國債計息規定是確保國家債券順利發行的需要。我國憑證式國債自1994 年開始發行，至今已有20 年，在廣大社會投資者心目中具有極高的信譽。但是，隨著近年來儲蓄國債（電子式）、記賬國債（電子式）的出現，以及國債利率市場化的推進，憑證式國債發售「一搶而空」的形勢一去不復返，國債順利發售已顯得較為困難。比如，2013 年憑證式（１期）國債計劃發售300 億元，實際發售292 億元，計劃完成率為97.35%，比2012 年憑證式（１期）國債計劃完成率下降1.23%。2014 年，憑證式（１期）國債計劃發售500 億元，實際發售396.35 億元，計劃完成率僅為79%，比2013 年憑證式（１期）國債計劃完成率下降了18.35%，呈逐年下是其他行業及企業在營改增中常見的問題，只是具體的表現形式不同罷了。相信隨著我國財稅體制改革的深入發展，法制建設的完善，這些妨礙市場主體公平競爭的現象將會逐步被消滅。
四、結論
在現階段營改增試點中，相關企業對稅負變化產生的異議與對營改增相關意義的認識不足存在著一定的對應關係，主管方可加大宣傳與培訓力度，企業也需強化這方面的工作，避免在營改增試點的實踐中處於被動。目前，因營改增正處於部分行業的試點階段，由此必然會造成相關行業間的稅負失衡，所以政府應關注試點企業的反饋並如期完成營改增試點，給各行各業各企業創造一個公平競爭的平台。最後，稅收優惠不是解決企業對稅負變化產生異議的靈丹妙藥。那些能夠面對現實，能在遵循現行經營環境的基礎上「曲徑通幽」的企業，才是真正的稅改紅利的獲得者。
參考文獻
[1] 呂煒. 中國新一輪財稅體制改革[M]. 大連：東北財經大學出版社，2013.
[2] 秦霞. 營業稅改徵增值稅對交通運輸業影響分析[J]. 財會通訊，2013(5).
[3] 朱姝. 交通運輸業「營改增」的影響分析及對應策略[J]. 會計之友.2013(5).
[4] 林瑞斌, 吳俊龍. 中國稅制[M]. 上海：上海人民出版社，2013.
[5] 高培勇. 現行稅制結構失衡非改不可[N]. 東方早報，2014-03-10.
（ 中國人民銀行襄陽市中心支行 441021 ）
【摘要】憑證式國債是我國國債重要品種之一。當前憑證式國債計息存在一些不合理的規定，引起了廣大社會投資者的不滿。為了確保國家債券的順利發行，不斷加強國債投資者權益保護，必須及時修改完善憑證式國債計息規定。
【關鍵詞】憑證式國債 計息 研究
一、投資者認為現行憑證式國債計息規定的不合理之處
（一）持有國債不計息
《中國人民銀行 財政部關於2012 年憑證式國債改革工作的指導意見》（銀髮〔2012〕65 號）規定：「投資者提前兌取憑證式國債時，從購買之日起持有期限不滿半年不計付利息。」投資者一致認為，購買憑證式國債的持有期限即使之差1 天、但未滿半年不計付利息的規定實在不合理，白白浪費了投資者的投資理財周期，他們建議至少應該參照國家同期活期利率計付利息。
（二）逾期未兌不計息
近年來，我國發行的每期憑證式國債均有固定的期限，比如3 年期和5 年期，而且兩種期限的國債同時發行，發行數量比例分別為同期憑證式國債發行總額的60% 和40%。投資者購買3 年期和5 年期憑證式國債持有期限在分別超過3 年和5 年之後的持有期，國家不計付任何利息。中國人民銀行、財政部《關於發行2013 年憑證式（２期）國債有關問題的通知》（銀髮〔2013〕133 號）、《關於發行2013 年憑證式（４期）國債有關問題的通知》（銀髮〔2013〕259 號）、《關於發行2014 年憑證式（１期）國債有關問題的通知》（銀髮〔2014〕61 號）等文件中均規定：「投資者購買的本期國債從購買之日開始計息，到期一次還本付息，不計複利，逾期不加計利息。」投資者對此規定也甚為不滿，他們普遍認為，購買國債一般為中老年人群為主，記憶力較差，逾期未兌的事情也較多，在逾期未兌仍然持有憑證式國債的情況下，國家也至少應該參照活期存款的利率計付利息。
（三）提前兌取收手續費
中國人民銀行 財政部《關於發行2013 年憑證式（２期）國債有關問題的通知》（銀髮〔2013〕133 號）、《關於發行2013 年憑證式（４期）國債有關問題的通知》（銀髮〔2013〕259 號）、《關於發行2014 年憑證式（１期）國債有關問題的通知》（銀髮〔2014〕61 號）等文件中均規定：「投資者購買本期國債後，可到原購買機構辦理提前兌取。各承銷團成員按提前兌取國債本金數額0.1% 向投資者收取手續費。」投資者一致認為，無論是憑證式國債提前兌取，還是到期後兌取，均沒有增加兌付機構辦理國債兌付的業務量和勞動強度。既然憑證式國債投資者到期辦理兌取不收取手續費，那麼提前兌取也不應當收取手續費。
二、修改憑證式國債計息規定的主要理由
１. 修改現行憑證式國債計息規定是保護國債投資者利益的需要。近年來，各級人民銀行高度重視金融消費權益保護工作，2012 年人民銀行總行設立金融消費權益保護局，不斷加強了金融消費權益保護工作。國債投資者權益保護作為金融消費權益保護的重要內容，既然當前憑證式國債的投資者提出了改進完善現行國債計息規定的訴求，人民銀行總行應引起高度重視，與財政部一道予以研究和改進。
２. 修改現行憑證式國債計息規定是確保國家債券順利發行的需要。我國憑證式國債自1994 年開始發行，至今已有20 年，在廣大社會投資者心目中具有極高的信譽。但是，隨著近年來儲蓄國債（電子式）、記賬國債（電子式）的出現，以及國債利率市場化的推進，憑證式國債發售「一搶而空」的形勢一去不復返，國債順利發售已顯得較為困難。比如，2013 年憑證式（１期）國債計劃發售300 億元，實際發售292 億元，計劃完成率為97.35%，比2012 年憑證式（１期）國債計劃完成率下降1.23%。2014 年，憑證式（１期）國債計劃發售500 億元，實際發售396.35 億元，計劃完成率僅為79%，比2013 年憑證式（１期）國債計劃完成率下降了18.35%，呈逐年下是其他行業及企業在營改增中常見的問題，只是具體的表現形式不同罷了。相信隨著我國財稅體制改革的深入發展，法制建設的完善，這些妨礙市場主體公平競爭的現象將會逐步被消滅。
四、結論
在現階段營改增試點中，相關企業對稅負變化產生的異議與對營改增相關意義的認識不足存在著一定的對應關係，主管方可加大宣傳與培訓力度，企業也需強化這方面的工作，避免在營改增試點的實踐中處於被動。目前，因營改增正處於部分行業的試點階段，由此必然會造成相關行業間的稅負失衡，所以政府應關注試點企業的反饋並如期完成營改增試點，給各行各業各企業創造一個公平競爭的平台。最後，稅收優惠不是解決企業對稅負變化產生異議的靈丹妙藥。那些能夠面對現實，能在遵循現行經營環境的基礎上「曲徑通幽」的企業，才是真正的稅改紅利的獲得者。
參考文獻
[1] 呂煒. 中國新一輪財稅體制改革[M]. 大連：東北財經大學出版社，2013.
[2] 秦霞. 營業稅改徵增值稅對交通運輸業影響分析[J]. 財會通訊，2013(5).
[3] 朱姝. 交通運輸業「營改增」的影響分析及對應策略[J]. 會計之友.2013(5).
[4] 林瑞斌, 吳俊龍. 中國稅制[M]. 上海：上海人民出版社，2013.
[5] 高培勇. 現行稅制結構失衡非改不可[N]. 東方早報，2014-03-10.
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