[摘要]從歐元誕生之後，其相對於美元的匯率總體上經歷了一個先降後升的過程。本文用平穩性檢驗 方法 證明了1999年後歐元與美元貨幣間的長期購買力平價不成立，是其他外部因素而不是歐元區與美國的通貨膨脹因素 影響 了歐元匯率的走勢，用購買力平價預測歐元匯率走勢的做法並不恰當。
[關鍵詞]歐元 匯率 走勢 購買力平價 單位根檢驗
一、引言
歐元的出現改變了歐盟內部的外匯交易狀況，減少了成員國之間的匯兌風險和貨幣投機的可能，降低了貨幣成本。但是，歐元問世後兌美元匯率卻一路下滑，直到2002才開始回升。總的來說，沒有出現劇烈的波動，比較平穩。
歐元運行至今，兌美元匯率從曾經的疲軟不振到 目前 的逐步走強，經歷了一個波動周期，對美元作為世界貨幣地位已形成了嚴重挑戰的局面。本文首先對歐元啟動至今匯率的波動作了簡單 分析 ，接著運用平穩行檢驗方法分析歐元與美元貨幣之間的購買力平價是否成立，從而說明購買力平價 理論 在對歐元區和美國匯率分析和預期 研究 中的適用性。
購買力平價理論是西方主要的匯率決定理論之一，對其探討和爭論幾乎從未停止。Enders(1998)曾系統地利用單位根檢驗和協整檢驗對美國與其三個主要貿易夥伴——德國、加拿大和日本1960年至1986年的購買力平價進行了驗證，並得出結論，無論在固定匯率制下還是浮動匯率制下，美國與這三國的購買力平價都不成立(杜江、謝志超，2006)。胡援成和田滿文(2004)利用單位根檢驗和協整檢驗兩種方法對1999年1月到2003年1月歐元匯率與購買力平價及利率平價的關係，進行了檢驗，其結論認為歐元與美元之間的相對購買力平價成立，並認為歐元匯率主要取決於兩國的物價水平之差。趙平(2005)認為通貨膨脹對歐元匯率有很大的影響。
二、歐元走勢分析
外匯匯率是把一國的貨幣折算成另一國的貨幣時使用的折算比率，也可以說是以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格，它在本質上反映的是不同國家貨幣之間的價值對比關係。隨著國際貿易持續增長，匯率在國際 經濟 中已具有越來越重要的地位。歐元誕生七年多來，其對內價值始終保持著相對穩定性；而對外價值的波動，則反映了國際資本的貨幣需求發生結構性的轉移，使國際外匯市場歐元與其他貨幣的交易供求發生了變化。
自1999年1月歐元問世以來，歐元對美元的匯率總體走勢呈U形波動，大致可分為3個階段：①1999年1月－2000年10月末歐元對美元的匯率以1：1．18跌至1：0．82；②2001-2002年，歐元對美元的匯率稍有回升；③2002-2006年，歐元對美元逐步走強。
三、歐元匯率走勢與購買力平價適用性實證分析
1．數據來源
本文所使用的數據為歐元兌美元的名義匯率，歐元區和美國的消費者物價指數(CPI)。分析選取的是1999年1月到2006年7月的91個月的數據。其中，1999年1月到2006年7月歐元兌美元的名義匯率的月數據來自都來自美聯儲網站和歐洲中央銀行網站；所使用的消費者物價指數全部來自美國勞工網站和歐盟統計局網站。由於歐元區的CPI是以2005年=100的月數據，美國的CPI是以1984年=100的月數據，因此，本文把美國的消費者物價指數轉換成了以2005年=100的月數據。對所有數據變量的分析和模型的估計以及相關檢驗都是在Eviwes3．1中完成的。
2．歐元匯率購買力平價的檢驗
購買力平價理論，簡稱PPP理論，是將國內物價水平和匯率相聯繫得到的一個簡單關係。PPP理論認為，匯率在一定時期內的變動取決於兩個國家在這段時期內物價水平的變化，即一定時期匯率的變化應與同時期兩國物價水平的相對變動成比例，即：
Rt/R0=Pt／Pt (1)
其中，Rt表示直接標價法下t期的名義匯率，R0表示直接標價法下基期的名義匯率，則Rt／R0，表示名義匯率在t期的指數。Pt和Pt分別表示在t期本國和外國的物價指數。
在實際 應用 中，通常將式(1)進行變形，等式(1)兩邊取對數，得到
et=Pt-Pt+dt (2)
其中，et=log(Rt／R0)，指相對於基年的外匯的國內貨幣價格指數的對數，Pt=log(Pt)，Pt*=log(Pt*)，dt表示在t期相對於PPP的離差。考慮到短期的偏離而加入了dt項，如果短期購買力平價成立，則所有的dt=0。
[關鍵詞]歐元 匯率 走勢 購買力平價 單位根檢驗
一、引言
歐元的出現改變了歐盟內部的外匯交易狀況，減少了成員國之間的匯兌風險和貨幣投機的可能，降低了貨幣成本。但是，歐元問世後兌美元匯率卻一路下滑，直到2002才開始回升。總的來說，沒有出現劇烈的波動，比較平穩。
歐元運行至今，兌美元匯率從曾經的疲軟不振到 目前 的逐步走強，經歷了一個波動周期，對美元作為世界貨幣地位已形成了嚴重挑戰的局面。本文首先對歐元啟動至今匯率的波動作了簡單 分析 ，接著運用平穩行檢驗方法分析歐元與美元貨幣之間的購買力平價是否成立，從而說明購買力平價 理論 在對歐元區和美國匯率分析和預期 研究 中的適用性。
購買力平價理論是西方主要的匯率決定理論之一，對其探討和爭論幾乎從未停止。Enders(1998)曾系統地利用單位根檢驗和協整檢驗對美國與其三個主要貿易夥伴——德國、加拿大和日本1960年至1986年的購買力平價進行了驗證，並得出結論，無論在固定匯率制下還是浮動匯率制下，美國與這三國的購買力平價都不成立(杜江、謝志超，2006)。胡援成和田滿文(2004)利用單位根檢驗和協整檢驗兩種方法對1999年1月到2003年1月歐元匯率與購買力平價及利率平價的關係，進行了檢驗，其結論認為歐元與美元之間的相對購買力平價成立，並認為歐元匯率主要取決於兩國的物價水平之差。趙平(2005)認為通貨膨脹對歐元匯率有很大的影響。
二、歐元走勢分析
外匯匯率是把一國的貨幣折算成另一國的貨幣時使用的折算比率，也可以說是以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格，它在本質上反映的是不同國家貨幣之間的價值對比關係。隨著國際貿易持續增長，匯率在國際 經濟 中已具有越來越重要的地位。歐元誕生七年多來，其對內價值始終保持著相對穩定性；而對外價值的波動，則反映了國際資本的貨幣需求發生結構性的轉移，使國際外匯市場歐元與其他貨幣的交易供求發生了變化。
自1999年1月歐元問世以來，歐元對美元的匯率總體走勢呈U形波動，大致可分為3個階段：①1999年1月－2000年10月末歐元對美元的匯率以1：1．18跌至1：0．82；②2001-2002年，歐元對美元的匯率稍有回升；③2002-2006年，歐元對美元逐步走強。
三、歐元匯率走勢與購買力平價適用性實證分析
1．數據來源
本文所使用的數據為歐元兌美元的名義匯率，歐元區和美國的消費者物價指數(CPI)。分析選取的是1999年1月到2006年7月的91個月的數據。其中，1999年1月到2006年7月歐元兌美元的名義匯率的月數據來自都來自美聯儲網站和歐洲中央銀行網站；所使用的消費者物價指數全部來自美國勞工網站和歐盟統計局網站。由於歐元區的CPI是以2005年=100的月數據，美國的CPI是以1984年=100的月數據，因此，本文把美國的消費者物價指數轉換成了以2005年=100的月數據。對所有數據變量的分析和模型的估計以及相關檢驗都是在Eviwes3．1中完成的。
2．歐元匯率購買力平價的檢驗
購買力平價理論，簡稱PPP理論，是將國內物價水平和匯率相聯繫得到的一個簡單關係。PPP理論認為，匯率在一定時期內的變動取決於兩個國家在這段時期內物價水平的變化，即一定時期匯率的變化應與同時期兩國物價水平的相對變動成比例，即：
Rt/R0=Pt／Pt (1)
其中，Rt表示直接標價法下t期的名義匯率，R0表示直接標價法下基期的名義匯率，則Rt／R0，表示名義匯率在t期的指數。Pt和Pt分別表示在t期本國和外國的物價指數。
在實際 應用 中，通常將式(1)進行變形，等式(1)兩邊取對數，得到
et=Pt-Pt+dt (2)
其中，et=log(Rt／R0)，指相對於基年的外匯的國內貨幣價格指數的對數，Pt=log(Pt)，Pt*=log(Pt*)，dt表示在t期相對於PPP的離差。考慮到短期的偏離而加入了dt項，如果短期購買力平價成立，則所有的dt=0。
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