一個穩定有序的貨幣市場必須具備市場化的利率體系，本文通過分析比較各國同業拆借市場的利率，得出我們可以從中汲取借鑑的經驗。
1、美國同業拆借市場的利率
在美國，貨幣市場利率結構的基礎是短期國庫券收益率水平，因為短期國庫券被認為是違約風險為零，市場價值也最小。由於其低風險與適銷性，短期國庫券在貨幣市場上具有最低的收益率。貨幣市場上大多數其他收益率是在短期國庫券收益率基礎上按比例增加。因聯邦資金貸款的風險低、期限短(通常是隔夜的)，故聯邦資金貸款收取的利率接近國庫券收益率。
近年來，越來越多的大銀行，把聯邦資金市場作為貸款和購買有價證券的資金來源，即籌集永久性資金或資金運用的場所。這使聯邦資金從會員銀行之間進行準備金交易發展為代表一種短期的、一般的信用貸款，這種市場功能的轉變直接表現為聯邦資金利率與國庫券利率之間差額的加大。
2、英國同業拆借市場的利率
英國的同業拆借市場中最著名的就是倫敦銀行同業拆借利率(LondonInter?bankOfferedRate-LIBOR)。它是制定國際貸款或發行債券的利率基準。
LIBOR的報價不是倫敦市場的每一家銀行都可以進行的，通常只有30多家主要銀行才能實行LIBOR報價。如倫敦的清算銀行、英國的海外銀行和較大的外國銀行，尤其是美國銀行。
LIBOR與美國國內市場的利率有密切的聯繫，但又具以相對的獨立性。
3、日本同業拆借市場的利率
20世紀七十年代以前，日本政府始終採取低利率政策，金融債券和其他債券的利率也同樣受到限制。當時除了證券二級市場的利率外，一切利率都是被限制的。
20世紀八十年代初，日本賴以生存的國際經濟環境和國內經濟、金融市場發生了巨大的變化。世界性的經濟自由化傾向開始出現，市場開發的趨勢明顯。日本政府在金融制度上放鬆了管制，在利率方面，逐步放寬利率限制，1979年創設了利率自由的可轉讓存款證(即CD)。
目前，日本同業拆借市場的利率根據市場供求狀況，由短資公司參照中央銀行再貼現率自由決定，利率的變化幅度為0.0625%。
綜上所述，發達的同業拆借市場與其它貨幣市場子市場有著密切的聯繫，他們的交易資金量反映了商業銀行和其他金融機構的信貸安排情況，其利率水平反映著市場的資金供需價格水平，並且密切相關，中央銀行根據市場信號決定政策調控方向。
《人民日報海外版》(2001年06月09日第七版)
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